Dette er urovekkende tider for chipindustrien. Etterspørselen etter forbrukerfokuserte teknologiprodukter synker, med svekkelse av salget for PC-er og periferiutstyr, Android-smarttelefoner og videospill. Og det er nå tegn på at nedgangen sprer seg til andre steder, inkludert bil-, industri- og datasentermarkedene, der etterspørselen skulle være mer varig.
I løpet av den siste uken har to viktige brikkeselskaper levert dystre oppdateringer. På mandag, grafikk chip selskapet
Nvidia forventer nå en omsetning i juli kvartal på 6.7 milliarder dollar, en økning på bare 3 % fra året før; tidligere veiledning hadde krevd 8.1 milliarder dollar i inntekter. Nvidia sa at spillinntektene vil falle med 33 % år over år; datasenterinntektene er også svakere enn forventet.
En dag senere, minnebrikkegigant
micron Technology
(MU) kuttet veiledningen den hadde gitt bare seks uker tidligere. I rapporteringen av resultatene for kvartalet som ble avsluttet 31. mai, hadde Micron allerede tilbudt en utsikt som var under Wall Street-estimatene, og peker på salg av myke PC-er og smarttelefoner.
På en investorkonferanse denne siste uken sa Micron CFO Mark Murphy at svakheten hadde forverret seg, med langsommere salg som spredte seg til bil- og industrikunder. Murphy beskrev problemet som "lagerjusteringer", snarere enn redusert sluttbehov, men det var kald komfort.
Som svar reduserer Micron utgiftene til brikkefremstillingsutstyr, med regnskapsmessige 2023-utgifter som nå forventes å være "betydningsfullt ned" fra 2022. På den nyheten falt både brikke- og utstyrsaksjer.
Men alt er ikke tapt, og investorer kan fortsatt finne muligheter i chipsektoren, som er spesielt billigere enn for seks måneder siden.
Ironisk nok kom Micron-advarselen samme dag som president Joe Biden signerte Chips and Science Act, et tiltak rettet mot å forbedre USAs konkurranseposisjon innen brikkeproduksjon. Chips Act gir blant annet 52.7 milliarder dollar for å hjelpe til med å finansiere nye brikkefabrikker.
Paul Wick, porteføljeforvalter for
Columbia Seligman Technology & Information Fund
(SLMCX), har lenge vært en tro på muligheten i chipaksjer. Brikkeindustrien "har hatt mange ting i samme retning de siste årene," sier Wick, inkludert stor etterspørsel etter maskinvare for datasenter, et sterkt PC-marked, økt bruk av brikker i biler, fremveksten av trådløs 5G, og diverse andre faktorer.
Ikke desto mindre sier Wick at han trimmet mange sjetonger sent i 2021 og tidligere i år, etter et stort løp midt i nesten perfekte forhold for etterspørsel i sluttmarkedet. Og det er fortsatt ting han ville unngå. Han eier ikke Nvidia eller
Advanced Micro Devices
(AMD), som begge synes han er for dyre, og han sier
Intel
(INTC)-investorer må være ekstremt tålmodige, med utbetalingen fra presset til kontraktsproduksjon fortsatt flere år unna.
Men Wick ser mange gode tilbud. Han er fortsatt bullish på
Rambus
(RMBS), der han sier at selskapets royaltyvirksomhet for minnebrikker fortsatt er "forutsigbar og sunn." Wick liker også
Qorvo
(QRVO), en produsent av mobiltelefonradiobrikker, som nylig reduserte utsiktene på grunn av svakhet i Android-smarttelefoner. Han sier at aksjen ser billig ut, og handles til 12 ganger «bunnverdien» for regnskapsåret mars 2023.
Wick er også bullish på
Microchip
(MCHP), som lager deler for bil- og industrikunder, har ikke hatt et kvartalsvis glipp i det siste, og handler i likhet med Qorvo for beskjedne 12 ganger terminfortjeneste. Han er også opptatt av
NXP halvleder
(NXPI), en leverandør av bilbrikke, som også handler for 12 ganger terminfortjeneste, har gitt sterke resultater, og er likevel ned over 20 % i år. Og han er bullish på begge
Analog enheter
(ADI) og
Broadcom
(AVGO), der han sier grunnleggende "virker bunnsolide."
"Mange av aksjene føles utvasket," sier Wick. "Folk er fokusert på en potensiell lavkonjunktur i andre halvår og inn i neste år som kan ramme chipindustrien. Men de ser ikke lenger enn det, to eller tre år ut, med stor sannsynlighet for at selskapene vil gjøre det bra.»
Wicks kollega Shekhar Pramanick, en analytiker i fondet, mener markedet er for bearish på aksjer i halvutstyr. Pramanick er bullish på
Lam Research
(LRCX),
Anvendte materialer
(AMAT), og
KLA
(KLAC), som han sier bør vokse neste år selv med lavere etterspørsel ettersom de jobber ned etterslepet.
Mens verden bekymrer seg – og med rette – over risikoen som utgjøres av global brikkeforsyning av enhver kinesisk aggresjon mot Taiwan, argumenterer Wick for at brikkeproduksjonen i Kina og Taiwan ville bli forkrøplet hvis de mistet tilgangen til utstyr, reservedeler og service fra de amerikanske utstyrsleverandørene.
"Kina ville ikke ha noe," sier Wick. «Lam, Applied og KLA er blant de mest strategiske selskapene i verden. Kina har brukt penger på å utvikle sine egne litografiverktøy, men de er langt unna å komme dit.»
Det viser seg at det mest verdifulle våpenet i det mektige amerikanske arsenalet kanskje ikke er fly, stridsvogner og skip, men snarere vårt kvelertak på markedet for produksjonsverktøy for halvlederkapital.
Ta kontakt på Eric J. Savitz kl [e-postbeskyttet]