Inflasjon vil ikke avbryte kontantstrømmene for Magellan Midstream-partnere

Denne operatøren av rørledningssystem tilbyr lavkost-, lavkarbon- og høyvolumstransport til halvparten av USAs raffinerikapasitet. Enda bedre, selskapets evne til konsekvent å justere sine tariffer betyr at det er godt posisjonert for å levere sterke kontantstrømmer selv i et miljø med høy inflasjon. Magellan Midstream Partners LP (MMP) er denne ukens Long Idea.

MMP presenterer kvalitetsrisiko/belønning gitt selskapets:

• posisjon til å dra nytte av flere tiår med fortsatt etterspørsel etter raffinerte produkter og råolje
• mellommannposisjonering som et transportnettverk gir stabil inntjening i en syklisk bransje
• sterk fri kontantstrømgenerering for å finansiere utbytteavkastningen på 8.8 %
• driften er tryggere og billigere enn konkurrerende transportleverandører
• overlegen lønnsomhet til jevnaldrende
• enheter er verdt $67+ selv om fortjenesten aldri når 2018-nivåene

Etterspørselen etter raffinerte produkter vil vedvare i USA

I følge US Energy Information Administrations (EIA) 2022 Annual Energy Outlook (AEO), vil USAs etterspørsel etter raffinerte produkter forbli sterk de neste tre tiårene. For formålet med denne analysen inkluderer raffinerte produkter motorbensin, destillat fyringsolje (dvs. diesel) og jetdrivstoff. Selv i det pessimistiske lavvekstscenarioet nedenfor, anslår EIA at forbruket av raffinerte produkter vil falle bare 2 % fra 2021 til 2050. Se figur 1.

Spesielt vil EIAs referansetilfelle prosjekter raffinert produktetterspørsel vokse med 7 % innen 2050.

Figur 1: EIAs prognose for forbruk av raffinerte produkter i USA: Scenario for lav vekst gjennom 2050

*2020-verdi hentet fra EIAs 2021 AEO

Magellans mellommannsfordel

Inntekter for lete- og produksjonsselskaper for fossilt brensel er typisk syklisk og svært avhengig av olje- og naturgasspriser. Bortsett fra supermajorene, som opererer på tvers av hele energivertikalen, har energiproduserende selskaper enten boom eller bust basert på råvarepriser. Derimot er Magellan mindre påvirket av svingninger i olje- og naturgassprisene fordi selskapet driver en tollinnkrevende virksomhet midt i forsyningskjeden. Selskapet er skjermet fra den fulle volatiliteten i råvaremarkedene av behovet for produksjonsselskaper og raffinører for å få produktene sine til sine respektive kunder.

Magellan driver det største rørledningssystemet for raffinerte produkter med felles transport i USA, og inntektene fra segmentet for raffinerte produkter utgjorde 77 % av den totale omsetningen i 2021. McKinsey, felles transportør refererer til enhver rørledning som tilbyr transporttjenester til en tredjepart under et standard sett med vilkår. Denne ordningen står i kontrast til en privat eller proprietær rørledning som enten brukes av eieren til interne formål eller kontraktsfestes til bare et begrenset sett med brukere.

Rørledningssystemer, som Magellan's, tilbyr den mest pålitelige, laveste kostnaden, minst karbonintensive og sikreste transportmetoden for råolje og raffinerte produkter. Magellans fotavtrykk gir den tilgang til nesten 50% av USAs raffineringskapasitet.

I henhold til figur 2 kobler Magellans rørledningssystem raffinerier i Amerikas Midtvesten til forskjellige sluttmarkeder og Houston Ship Channel.

Figur 2: Magellans raffinerte produkter og råoljeaktiva

Nettverkseffekt er en konkurransefordel

Rørledningsvolumer for raffinerte produkter er drevet av etterspørsel fra tilkoblede markeder, som står i kontrast til rørledningssystemer for råolje, hvis volumer er avhengige av forsyningsnivåer. Bortsett fra pandemi-relaterte nedstengninger, er forbruket av hydrokarboner meget stabilt. I motsetning til dette svinger etterspørselen etter råolje fordi raffinerier varierer innkjøpet av råolje fra sine varelager eller innenlandske og internasjonale produsenter. Denne variasjonen kan resultere i store svingninger i bruken av rårørledninger over tid. Følgelig tilbyr et raffinert produktpipelinesystem mer volumstabilitet, noe som betyr inntektsstabilitet for en tariffdrevet virksomhet.

Bredden av Magellans rørledningssystem gir en sterk nettverkseffekt som gir flere valgmuligheter til sine kunder og fungerer som et stort konkurransefortrinn i forhold til andre raffinerte produktleveringssystemer som ikke kan tilby samme fleksibilitet.

Mellommann fordel driver konsistent kontantstrøm
FLØT2
s og fond store distribusjoner

Magellans tariffbaserte transportsystem støtter selskapets enhetsdistribusjon, som, når den beregnes på årsbasis, gir en avkastning på 8.8 %. Magellan har betalt en utdeling hvert år siden 2011. Siden 2017 har Magellan betalt 4.4 milliarder dollar (41 % av gjeldende markedsverdi) i kumulativt utbytte.

Magellan genererer betydelig kontantstrøm som støtter selskapets høye distribusjonsutbytte. I henhold til figur 3, i løpet av de siste fem årene, genererte Magellan 5.0 milliarder dollar (47 % av markedsverdien) i fri kontantstrøm.

I tillegg inkluderer Magellans kontrakter "take-or-pay"-bestemmelser som garanterer at kundene betaler for et minimum av kapasitet, enten de bruker den eller ikke. Disse avsetningene oppveier risikoen for svingende etterspørsel. Under COVID-19-pandemien var transportsektorens forbruk av petroleumsprodukter falt 15 % år-over-år (YoY) i 2020, mens Magellans inntekter falt med bare 11 % mens FCF steg med 104 % YoY.

Figur 3: Magellans kumulative gratis kontantstrøm siden 2017

Overgangen til elbiler vil ta flere tiår og tiår

Bjørner kan være raske til å avvise Magellan på grunn av dens sterke bånd til etterspørselen etter kjøretøy med forbrenningsmotorer (ICE). Per figur 4 er 94 % av de raffinerte produktene Magellan transporterer diesel og bensin.

Figur 4: Prosent av totalt raffinerte produkter transportert på Magellans pipeline: 2021

Men som jeg viste i Vive la Hydrocarbons, Vive la Petrochemicals, selv om verden tar i bruk elektriske kjøretøy (EV-er) i tråd med EIAs forventninger, vil det fortsatt være ~15 % flere ICE-kjøretøyer på veien i 2050 enn i 2020. I tillegg ignorerer analyse på elbilmarkedet ofte antallet dieseldrevne tunge motorer som trengs for å grave mineralene for batterier ut av bakken og flytte komponentene frem og tilbake under raffinering og produksjon.

Magellans fysiske fotavtrykk bør også lindre bekymringene for en rask EV-overgang. Selskapet opererer i stor grad i deler av landet som har vært trege med å ta i bruk elbiler.

Selv om USA som helhet går over til elbiler raskere enn resten av verden, kan Magellans tilgang til Houston Ship Channel hjelpe innlandsraffinerier med å kompensere for fallende innenlandsk etterspørsel ved å øke eksporten.

En oversett ESG-vinner

Et økt fokus på avkarbonisering i energisektoren vil drive etterspørselen etter rørledningskapasitet, gitt at den tilbyr den minst karbonintensive formen for langtransport transport. I tillegg er rørledninger sikrere enn andre former for transport av raffinerte produkter, da de ødelegge mindre eiendom og forårsaker færre dødsfall enn lastebil- og jernbanetransportører.

Offentlig motstand mot å utvide dagens rørledningssystem i USA på grunn av andre miljøhensyn betyr at adgangsbarrierene for potensielle konkurrenter vokser. Som en etablert aktør med tilgang til viktige produksjons- og forbruksregioner, kan Magellan dra nytte av eventuelle begrensninger på nye rørledninger.

Fornybar energi trenger også transport- og blandingsfasiliteter

På kort til mellomlang sikt truer regulatorisk promotering av fornybart drivstoff som biodiesel og etanol volumet av raffinerte produkter som er tilgjengelige for Magellan å transportere på rørledningsnettverket, siden de fleste fornybare energikilder transporteres med jernbane, lastebil eller lekter. Imidlertid er disse andre transportmetodene fortsatt avhengige av Magellans terminaler for å lagre, blande og distribuere fornybar energi inn i drivstoffstrømmen.

Ettersom fornybar energi blir en større del av den raffinerte produktmiksen, forventer jeg at Magellan vil øke den fornybare kapasiteten i rørledningssystemet sitt. Nok en gang gir Magellans fysiske fotavtrykk en konkurransefordel fordi den er lokalisert i de primære produksjonsområdene for fornybar drivstoff i landet. På lang sikt er Magellans utsikter for volum (fornybar eller andre) forsendelser på rørledningssystemet sterke.

Tarifføkninger vil kompensere for inflasjonspresset

Magellan er bedre rustet enn de fleste selskaper til å håndtere et miljø med høy inflasjon. Som lavkostleverandør har selskapet større rom for å justere prisene oppover enn dyrere transporter gjør. Selskapet forventer at gjennomsnittstariffen vil øke med 6 % innen juli 2022.

Videre er 30% av Magellans tolltak knyttet til Federal Energy Regulatory Commission (FERC) oljeindeks som vil øke til 1.09 1. juli – opp fra 0.98 i forhold til året før. Magellans evne til å øke tariffer demonstrerer dens konkurransekraft i markedet og isolerer selskapet fra mange av effektene av inflasjon.

Magellan er mindre utsatt for arbeidsmarkedet enn andre

Magellans generelle og administrative (G&A) utgifter (som inkluderer lønnskostnader) som en prosentandel av inntektene er mye lavere enn sine lastebil- og jernbaneselskaper. For denne rapporten inkluderer jernbanekolleger Union Pacific Corp (UNP), Canadian National Railway (CNI) og CSX Corporation (CSX). Trucking-kolleger inkluderer Old Dominion Freight Line, Inc. (ODFL), JB Hunt Transport Services, Inc. (JBHT)HT
), og Knight-Swift Transportation Holdings, Inc. (KNX).

Figur 5 viser at i 2021 var Magellans G&A (inkludert kompensasjons- og fordelskostnader) som en prosentandel av totale inntekter på 8 % mye lavere enn kompensasjons- og fordelskostnadene som en prosent av totalinntektene på 20 % for jernbaneselskaper og 30 % for jevnaldrende i lastebiltransport. Magellans kostnadseffektive drift vil gjøre det mulig for selskapet å fortsette å tilby relativt lave tariffer, ettersom dets likemenn er tvunget til å øke fraktratene for å kompensere for økende lønnskostnader.

Figur 5: Kompensasjons- og fordelskostnader: Magellan vs. jevnaldrende: 2021

*Generelle og administrative utgifter (inkludert kompensasjon og ytelser) / totale inntekter

Selvkjørende tankbiler møter teknologiske, logistiske og sikkerhetsmessige bekymringer

Ettersom lønnskostnadene utgjør en så stor prosentandel av en tucking-operatørs utgifter, vil bruken av selvkjørende tankbiler gjøre veitransport mye mer konkurransedyktig med et rørledningssystem. Adopsjonen av selvkjørende tankbiler står imidlertid overfor mange utfordringer. Til å begynne med utfordrer urbane miljøer, dårlige værforhold og mangel på 5G-tilkobling dagens selvkjørende teknologi.

Rørledninger utgjorde 77 % av alle transport av petroleumsprodukter i USA i 2021. Skulle automatisert lastebiltransport øke volumet av raffinerte produkter på motorveier, vil bekymringen for faren ved å transportere slike farlige materialer gjennom lokalsamfunn sannsynligvis øke raskt. Kontroversene rundt råolje-by-jernbane og ødeleggelsen av nesten en hel by i Canada i 2013 ville blekne i forhold til krangelen om dødsfall forårsaket av automatiserte drivstoffbiler. Å eliminere sjåfører fjerner ikke all risiko for tankbilulykker. I følge Federal Motor Carrier Safety Administration (FMSCA), 22 % av velt av lastetank innebærer ikke førerfeil.

Rørledninger er mye tryggere og kan føres bort fra tettbebygde områder som vei- og jernbanekorridorer ofte passerer rett gjennom.

Bekymringer for overflødig Perm-rørledningskapasitet er overblåst

Magellan har følt virkningen av en økning i ny rørledningskapasitet fra Perm-bassenget de siste to årene. Volumet sendt på 100 %-eide Magellan-råoljerørledninger falt fra 317 millioner fat i 2019 til bare 190 millioner fat i 2021. Økt kapasitet fra Perm-bassenget har også drevet ned prisene Magellan kan kreve på rørledningene den opererer i denne regionen. Lavere volum og lavere tariffer driver lavere driftsresultat fra råoljesegmentet, som falt fra 493 millioner dollar i 2019 til bare 305 millioner dollar i 2021.

Selskapet har alternativer hvis det permiske råoljetransportmarkedet forblir overbetjent. Magellan vurderer muligheten for å konvertere selskapets 100 % eide, Permian-baserte Longhorn-rørledning til en rørledning for raffinerte produkter fra Houston til El Paso, som kan utvide Magellans rekkevidde til markeder i Arizona og Mexico. Jeg tror selskapets håndtering av Longhorn-rørledningen viser fleksibiliteten til kapitalen og forretningsplanen, som ikke er fullt verdsatt av markedet. En undervurdering av verdien av firmaets franchise er det markedet mangler ved dette selskapet og andre som det.

Mer lønnsomt enn andre peers i pipeline

Til tross for de siste volumnedgangene i råoljesegmentet, er Magellan mer lønnsomt enn sine konkurrenter i rørledningen. Selskapets avkastning på investert kapital på 14 % over TTM er topper blant jevnaldrende, som inkluderer Enbridge (ENB), Kinder Morgan (KMI) og Williams Companies (WMB). Se figur 6.

Figur 6: Magellans lønnsomhet vs. Pipeline Peers: TTM

Tarifffokusert virksomhet gir konsekvent kjerneinntekt

Magellans tariffsentrerte rørledningssystem hjalp selskapet med å generere positive kjerneinntekter i hvert av de siste 10 årene. Kjerneinntektene vokste fra 451 millioner dollar i 2012 til 876 millioner dollar i 2021, eller 8 % sammensatt årlig. Mens selskapets kjerneinntekter over TTM er lavere til 818 millioner dollar, bør tarifføkningene som selskapet vil gjennomføre i juli 2022 sende overskuddet høyere i andre halvår.

Figur 7: Magellans kjerneinntekt siden 2012

Billig verdsettelse og tilbakekjøp oppveier MLP-risiko

Selvfølgelig er den store risikoen med MLPer at den generelle partneren som driver MLP kan ha interesser som er i konflikt med andelseiernes. Som et resultat av denne strukturelle bekymringen gir jeg alle hovedkommandittselskaper (MLP) en suspendert aksjevurdering siden kompleks natur av MLP-avtaler kan potensielt forårsake betydelig utvanning av andelseiere.

I motsetning til andre MLP-er, driver Magellans generelle partner ingen annen virksomhet, noe som reduserer mye av denne risikoen for andelseierne. Viktigere, i stedet for å bli utvannet, har Magellans andelseiere sett sin andel av eierskapet i selskapet vokse siden 2012 ettersom selskapets antall enheter har falt fra 228 millioner i 2015 til 212 millioner i 1Q22. Andelseierne har med andre ord fått 7 % mer av selskapet siden 2015. Ser vi fremover kan andelseierne forvente at tilbakekjøpene fortsetter. Selskapet godkjente ytterligere 750 millioner dollar i gjenkjøp av enheter gjennom desember 2024. Skulle selskapet bruke hele sin autorisasjon, ville det kjøpe tilbake ~16 millioner flere enheter til dagens pris.

Til tross for styrken til Magellans forretningsmodell og gunstige distribusjoner til andelseierne, priser investorer MMP til en rabatt sammenlignet med sine ikke-MLP-feller. Figur 8 sammenligner forholdet mellom pris og økonomisk bokført verdi (PEBV) for Magellan med sine pipeline-selskaper som ikke er organisert som en MLP, som inkluderer ENONE
ONEO
NEO
OK (OKE), Enbridge, Kinder Morgan og Williams Companies.

Figur 8: Magellans PEBV-forhold vs. ikke-MLP Pipeline Peers: TTM

Nedenfor bruker jeg min omvendt diskontert kontantstrøm (DCF) -modell å kvantifisere forventningene bakt inn i Magellans aksjekurs, samt oppsidepotensialet i enheter dersom selskapet bare viser moderat resultatvekst de kommende årene.

DCF-scenario 1: å rettferdiggjøre gjeldende aksjekurs.

Jeg antar Magellans:

• NOPAT-marginen forblir på sitt TTM-nivå på 38 % (mot 5-års gjennomsnitt på 43 %) i 2022 til 2046 og
• inntekten faller 25 % fra 2021 – 2046 (vs. EIAs 2022 AEO Refined Products Low-Growth Scenario-nedgang på 4 % fra 2021 – 2046)

I dette scenario, Magellans NOPAT faller 1 % sammensatt årlig i løpet av de neste 25 årene og aksjen er verdt $49/enhet i dag – lik dagens pris. I dette scenariet tjener Magellan 796 millioner dollar i NOPAT i 2046, som er 25 % under TTM-nivåer og 20 % under 10-års gjennomsnittlig NOPAT.

DCF-scenario 2: Enheter er verdt $57+.

Hvis jeg antar Magellans:

• NOPAT-marginen forblir på TTM-nivået på 38 % og
• inntektene faller til 4 % CAGR gjennom 2046, i tråd med EIAs 2022 AEO Refined Products Low-Growth Scenario, deretter

MMP er verdt $57/enhet i dag – en 16 % oppside til dagens pris. I dette scenariet faller Magellans NOPAT til 1.0 milliarder dollar i 2046, eller 2 % under TTM-nivåer. I dette scenariet er Magellans ROIC i 2046 bare 11 %, som er godt under 10-års gjennomsnittlig ROIC på 16 %. Skulle Magellans ROIC holde seg på linje med historiske nivåer, har aksjen enda mer oppside.

DCF-scenario 3: Mer oppside bør marginer gå tilbake til 5-års gjennomsnitt

Hvert av scenariene ovenfor forutsetter at Magellans NOPAT-margin forblir på TTM-nivåer. Ledelsen forventer imidlertid at selskapet vil være i stand til konsekvent å øke tariffer i overskuelig fremtid, noe som sannsynligvis vil resultere i en høyere NOPAT-margin.

Hvis jeg antar Magellans:

• NOPAT-marginen forbedres til sitt 5-årige gjennomsnitt på 43 % fra 2022-2046 og
• inntektene faller i tråd med EIAs 2022 AEO Refined Products Low-Growth Scenario gjennom 2046, deretter

MMP er verdt $67/enhet i dag – en 37 % oppside til dagens pris. I dette scenariet er Magellans NOPAT i 2046 1.1 milliarder dollar, eller lik TTM-nivåer. Dette scenariet forutsetter EIAs mest pessimistiske økonomiske forutsetninger, dersom økonomien vokser i høyere hastighet, har bestanden enda mer oppside.

Figur 9 sammenligner Magellans historiske NOPAT med NOPAT underforstått i hvert av de ovennevnte DCF-scenariene.

Figur 9: Magellan's Historical and Implied NOPAT: DCF Valuation Scenarios

Hvert av scenariene ovenfor inkluderer en terminalverdi som forutsetter at inntektene permanent forblir på 1.0 milliarder dollar etter 2046, eller 50 % under 2046-nivåene og 63 % under TTM-nivåene. I tillegg antar disse scenariene at Magellan ikke er i stand til å kompensere for volumreduksjoner med tarifføkninger. Hvis etterspørselen etter raffinerte produkter utover 2046 forblir sterkere enn denne antagelsen, eller Magellan er i stand til å øke tariffer på lang sikt, har aksjen enda mer oppside.

Bærekraftige konkurransefordeler vil drive andelseieres verdiskaping

Her er en oppsummering av hvorfor jeg tror vollgraven rundt Magellans virksomhet vil gjøre det mulig for den å fortsette å generere høyere NOPAT enn den nåværende markedsverdien tilsier. Følgende konkurransefordeler hjelper også Magellan med å generere sterke kontantstrømmer i flere tiår fremover:

• overlegne nettverkseffekter enn konkurrentene
• laveste kostnad og karbonavtrykk blant tilgjengelige transportmetoder
• høy lønnsomhet sammenlignet med jevnaldrende

Hva støyhandlere savner med Magellan

I disse dager fokuserer færre investorer på å finne kvalitetskapitalallokatorer med andelseiervennlig selskapsstyring. I stedet, på grunn av spredningen av støyhandlere, er fokuset på kortsiktige tekniske handelstrender mens mer pålitelig grunnleggende forskning blir oversett. Her er en rask oppsummering av hva støyhandlere mangler:

• vedvarende etterspørsel etter raffinerte produkter
• inflasjonsbeskyttelse fra Magellans tariffbaserte operasjon
• verdsettelse antyder at MMP er mye billigere enn aksjene til andre peers i rørledningen

Inntjeningstakt og vedvarende inflasjon kan sende enheter høyere

Magellan har slått inntjeningsestimatene i 11 av de siste 12 kvartalene og å gjøre det igjen kan sende enheter høyere.

Mens miljøet med høy inflasjon påvirker de fleste virksomheter negativt, er Magellans tariffbaserte virksomhet posisjonert for å levere sterke inntekter og kontantstrømmer i de fleste økonomiske miljøer. Skulle investorer i økende grad bli tiltrukket av Magellans jevne ytelse og høye distribusjonsavkastning ettersom andre virksomheter sliter, kan denne forsømte aksjen se enhetene skyte når investorer sikrer seg mot inflasjon og trusselen om en resesjon.

Distribusjoner og gjenkjøp av enheter kan gi 14.1 % avkastning

Som tidligere nevnt, returnerer Magellan kapital til andelseierne gjennom utdelinger og gjenkjøp av andeler. I 2021 kjøpte selskapet tilbake enheter for 525 millioner dollar. Skulle selskapet kjøpe ytterligere enheter verdt 525 millioner dollar (godt under dets tilleggsgodkjenning på 750 millioner dollar) i 2022, vil tilbakekjøpene gi en årlig avkastning på 5.3 % ved gjeldende markedsverdi. Kombinert med en distribusjonsavkastning på 8.8 %, vil investorer se en avkastning på 14.1 % på sine enheter.

Ledelseskompensasjon kan forbedres

Uansett makromiljø bør investorer se etter selskaper med kompensasjonsplaner for ledere som direkte tilpasser ledernes interesser med andelseiernes interesser. God selskapsstyring holder ledere ansvarlige overfor andelseierne ved å oppmuntre dem til å allokere kapital på en forsvarlig måte.

Selskapet kompenserer ledere gjennom grunnlønn, kontantbonuser, prestasjonsbaserte egenkapitaltildelinger og tidsbaserte egenkapitaltildelinger. Kontantbonuser er knyttet til distribuerbar kontantstrøm eller "Justert EBITDA", som tilsvarer EBITDA minus vedlikeholdskapital og miljø-, sikkerhets- og kulturresultater.

Ytelsesbaserte priser er knyttet til målterskler for ikke-GAAGAA
P distribuerbar kontantstrøm, som tilsvarer Justert EBITDA minus netto rentekostnader (eksklusive amortisering av gjeldsutstedelse) minus vedlikeholdskapital. Å knytte lederkompensasjon til ikke-GAAP-distribuerbar kontantstrøm er problematisk gitt hvor misvisende beregningen kan være. Det holder ikke ledelsen ansvarlig for reelle utgifter som avskrivninger og amortisering og lederkompensasjon eller noen utgifter knyttet til selskapets balanse.

I stedet for ikke-GAAP-målinger som justert EBITDA og distribuerbar kontantstrøm, anbefaler jeg å knytte lederkompensasjon til ROIC, som evaluerer selskapets sanne avkastning på den totale mengden kapital investert i selskapet, og sikrer at ledernes interesser faktisk er på linje med andelseierne ' interesser ettersom det er en sterk sammenheng mellom å forbedre ROIC og øke aksjonærverdien.

Til tross for rom for å forbedre sin lederkompensasjonsplan, har Magellan økt økonomiske inntekter fra 407 millioner dollar i 2012 til 725 millioner dollar over TTM.

Innsidehandel og trender med kort interesse

I løpet av de siste 12 månedene har innsidere har ikke gjort noen kjøp og har solgt 22 tusen aksjer. Disse salgene utgjør mindre enn 1 % av utestående aksjer.

Det er for tiden 6.6 millioner solgte enheter, noe som tilsvarer 3% av enhetene utestående og i underkant av seks dager å dekke. Kortrenten er ned 8 % fra forrige måned. Mangelen på kort interesse avslører at ikke mange er villige til å ta en innsats mot denne frie kontantstrømgeneratoren.

Kritiske detaljer funnet i økonomiske arkiver av My Firms Robo-Analyst Technology

Nedenfor er detaljer om justeringene jeg gjør basert på Robo-Analyst-funn i Magellans 10-K og 10-Qs:

Resultatregnskap: Jeg gjorde $386 millioner justeringer, med en nettoeffekt av å fjerne $131 millioner i ikke-driftsutgifter (5% av inntektene).

Balanse: Jeg gjorde $949 millioner justeringer for å beregne investert kapital med en netto økning på $331 millioner. En av de største justeringene var 315 millioner dollar i avviklet virksomhet. Denne justeringen representerte 4 % av rapporterte netto eiendeler.

Verdivurdering: Jeg foretok justeringer på 6.0 milliarder dollar i andelseierverdien for en nettoeffekt av å redusere andelseierverdien med 5.7 milliarder dollar. Bortsett fra total gjeld og den avviklede virksomheten nevnt ovenfor, var en av de mest bemerkelsesverdige justeringene av andelseierverdien 147 millioner dollar i underfinansierte pensjoner. Denne justeringen representerer 1 % av Magellans markedsverdi.

Attraktivt fond som har MMP

Følgende fond får en attraktiv rating og allokerer betydelig til MMP:

1. InfraCap MLP ETF (AMZA) – 16.7 % allokering

Avsløring: David Trainer, Kyle Guske II og Matt Shuler mottar ingen kompensasjon for å skrive om noe spesifikt lager, stil eller tema.