Inflasjonen er kommet for å bli. Slik justerer du porteføljen din.

Obligasjoner har registrert tap i år sammen med aksjer, en foruroligende utvikling for de som lenge anså sine rentebeholdninger som "sikre" eiendeler. Med Federal Reserve forventet for å bekjempe inflasjonen ved å heve sin målrettede føderale fondsrente til mer enn 2 % fra et nåværende område på 0.25 % til 0.50 %, kan det 40-årige obligasjonsmarkedet nærme seg slutten.

Råvarer, i mellomtiden, hadde nettopp sitt beste kvartal på 30 år, og steg 29 %, målt ved S&P GSCI-referanseindeksen. Gevinsten stammet fra forskyvninger av tilbud og etterspørsel skapt av Covid-pandemien, med forsyningskjeder som ble ytterligere forstyrret av krigen i Ukraina og vestlige sanksjoner mot Russland.

Mange av kreftene som bidrar til inflasjonen vil ikke bli avviklet snart, selv om pandemien fortsetter å lette og en våpenhvile inngås i Ukraina. Administrerende direktører i selskaper som f.eks

micron Technology

(ticker: MU),

Cisco Systems

(CSCO), og

Intel

(INTC) har advart om at mangelen kan vedvare inn i 2023, sier Stephanie Link, investeringsstrateg i Hightower Advisors.

Også strukturelle krefter kan holde prisene høyere enn de har vært på mange år. Råvareprodusenter, inkludert energiselskaper, har underinvestert de siste årene, etter at en periode med uhemmet vekst tæret på aksjonæravkastningen. På samme måte bidrar et skifte mot elektrifisering, digitalisering og til og med avkarbonisering til inflasjonspresset.

Endelig øker bolig- og lønnskostnadene. Lønnspresset kan øke ytterligere etter hvert som land beveger seg for å bli mer selvhjulpne på strategiske områder fra teknologi og energi til forsvar og mat. Høye bolig- og arbeidskostnader er spesielt klissete.

"Markedene undervurderer fortsatt inflasjonsrisikoen de neste årene," sier Rebecca Patterson, investeringsstrateg i Bridgewater Associates, som har tilsyn med 150 milliarder dollar. «Det er veldig fornuftig å ha en mer inflasjonsbalansert portefølje enn investorer har hatt de siste fire tiårene. Det er en ny verden."

Balanse er nøkkelen her, og mye avhenger av en investors alder, risikotoleranse og eksisterende portefølje. For eksempel kan en ung investor primært holde seg til aksjer, mens en pensjonist som allerede trekker ned en portefølje kanskje vil ha mer direkte inflasjonsbeskyttelse, inkludert inflasjonslenkede og kortere obligasjoner, råvarer og eiendomsinvesteringsfond.

Dette er imidlertid ikke tiden for å dumpe obligasjoner helt. Selv om de gir mindre pute enn tidligere, er de fortsatt en viktig kilde til diversifisering. Det vil ta en gjennomsnittlig 10-års rullende inflasjonsrate på 3.5 % for obligasjoner å miste sin diversifiseringsevne, ifølge forskning fra Vanguard. Det er foreløpig ikke i kortene; Kjerneinflasjonen må løpe med en årlig rate på 5.7 % – mye høyere enn dagens forventninger – over de neste fem årene for at inflasjonen skal være gjennomsnittlig 3 % i en 10-årsperiode.

Selv aksjeporteføljer trenger rebalansering i et miljø med høy inflasjon. Mange finansielle rådgivere og markedsstrateger anbefaler å ta litt penger ut av de rikt prisede teknologi- og megacap-vekstaksjene som drev markedet høyere de siste årene, og investere mer i verdiorienterte aksjer og small-cap-aksjer. Mindre selskaper i energi- og banksektoren har for eksempel en tendens til å dra fordel av høyere råvarepriser og høyere renter.

Likevel har alle kilder til beskyttelse sin egen risiko. "Et miljø dominert av inflasjon som er drevet av tilbud vil være mer volatilt," sier Jean Boivin, leder av BlackRock Investment Institute. "Sentralbanker vil ikke være i stand til å stabilisere eller begrense det så effektivt som de har gjort de siste 40 årene."

En rekke fond kan hjelpe investorer med å dempe virkningen av inflasjon - eller dra nytte av det. Amy Arnott, en porteføljestrateg hos Morningstar, anbefaler investere i råvarer, en notorisk volatil aktivaklasse, gjennom diversifiserte fond som $2.6 milliarder

Pimco Inflation Response Multi-Asset
(PZRMX) og 5.6 milliarder dollar

DWS RREEF Real Assets
(AAAAX). Råvarer ga den mest pålitelige inflasjonssikringen under inflasjonsperioden på 1960- til 1970-tallet, med gull og eiendom som gikk bra, men ikke i alle inflasjonsperioder, sier Arnott.

Pimco-fondet, som ga en gjennomsnittlig årlig avkastning på 7 % de siste fem årene, for å slå 97 % av jevnaldrende, prøver å finne en balanse mellom råvarer; Treasury inflasjonsbeskyttede verdipapirer, eller TIPS; gull; eiendomsinvesteringsfond; og vekstmarkedsvalutaer. Fondet foretar direkte investeringer i råvarer, i stedet for aksjer til råvareprodusenter.

Medleder Greg Sharenow ser fortsatt muligheter innen energi ettersom etterspørselen etter fornybar energi og militærutgifter øker. "Disse kapitalbrukssystemene er energikrevende," sier han.

DWS-fondet, som har gitt en avkastning på gjennomsnittlig 11 % i året de siste fem årene, for å slå 98 % av sine jevnaldrende, har en balansert tilnærming på tvers av eiendom, infrastruktur, naturressurser og råvarer, og vipper porteføljen mot områder som tilby de beste mulighetene basert på om inflasjonen akselererer eller avtar. Fondets allokering til råvarer steg til så mye som 40 % i fjor fra 15 % to år tidligere.

Co-manager Evan Rudy har siden redusert dette til 30 %. Han favoriserer aksjer til råvareprodusenter som potaskeprodusenter

Næringsstoff

(NTR) og

Mosaic

(MOS) over direkte råvareinvesteringer, delvis fordi selskapene har sterke balanser som lar dem kjøpe tilbake aksjer og betale utbytte. Også attraktive: infrastrukturorienterte selskaper, som olje- og gasstransportører som drar nytte av energibegrensninger i Europa, og regulerte energiselskaper.

De

iShares S&P GSCI råvareindeksert tillit
(GSG) tilbyr diversifisert råvareeksponering. Den investerer i energi, industri, edle metaller, landbruk og husdyrfutures. Sierra Investment Managements David Wright foreslår imidlertid å bruke stop-loss-ordrer med dette og lignende børshandlede fond, gitt råvarenes volatilitet og deres nylige oppkjøring.

Aksjefond med mye energi og finans tilbyr en annen måte å beskytte seg mot inflasjonens herjinger samtidig som de drar nytte av høyere priser. 10.1 milliarder dollar

Invesco Comstock
(ACSTX) returnerte 16 % det siste året for å slå 91 % av jevnaldrende. Deep-value-fondet har hatt omtrent det dobbelte av energiallokeringen til sine likeverdige, eller omtrent 12 %. Co-manager Kevin Holt reduserer nå denne eierandelen etter nylige gevinster, selv om han fortsatt ser strukturelle årsaker til at oljeprisen holder seg høy.

I det siste har Holt lagt selektivt til forbruksvarer, og favoriserte selskaper hvis frie kontantstrøm kan være mer bærekraftig enn markedet tror. Han leter også etter selskaper som lider under en økning i råvareprisene. Noen prisstigninger, som for papirmasse, vil kanskje ikke være like langvarige som økningen i oljeprisen, sier han. Som et resultat kan brukere av papirmasse, som produsenter av toalettpapir, se at presset på fortjenestemarginene begynner å lette, noe som skaper en mulighet i aksjene deres.

Også attraktivt: stifteselskaper som sigarettmaker

Altria Group

(MO), som er mindre utsatt for råvareøkningen enn matvareselskaper og har større prissettingskraft.

Finans står for omtrent en fjerdedel av Invesco Comstocks eiendeler. Holt favoriserer regionale banker, hvis inntjening bør få et løft fra forbedret lånevekst og økende netto rentemarginer når Federal Reserve øker renten. Regionale regioner er mindre avhengige enn pengesenterbanker på kapitalmarkedsbedrifter som kan begynne å avta etter et sterkt løp.

Wells Fargo

(WFC) er en topp fondsbeholdning; Holt ser banken snu etter flere skandaleplagede år.

3.2 milliarder dollar

Fidelity Large Cap Stock
(FLCSX), som ga en avkastning på 13 % i året i løpet av de siste fem årene, og slo 88 % av jevnaldrende, er et annet kjernefond med en verdi bøyd som har en høyere allokering enn jevnaldrende til inflasjonsmottakere som energi. "Hvis du tror oljeprisen vil holde seg høy, er ikke energiaksjer dyre i forhold til historie," sier manager Matthew Fruhan.

Fruhan jakter på selskaper hvis forventede inntjening i løpet av de neste tre årene har blitt feilpriset av markedet. Kommersielle luftfartsselskaper er et eksempel, siden han forventer en bedring i bedrifts- og fritidsreiser for å forbedre industriens utsikter, selv om etterspørselen ikke tilbakestilles til nivåene før Covid.

general Electric

(GE) er en topp fondsbeholdning.

Mens megacaps ble foretrukket de siste årene, har small-cap-aksjer historisk sett gitt bedre resultater i tider med stigende råvarepriser, ifølge Jill Hall,

Bank of America

leder for USAs small- og mid-cap-strategi. Økende råvarepriser ansporer vanligvis til økte kapitalutgifter, noe Hall sier har hjulpet småselskapers salg mer enn større bekymringer.

Små selskapers marginer er også mindre negativt korrelert med lønnskostnader og KPI. En mulig årsak:

Russell 2000-indeksen
vippes mer mot mottakere av oljeprisøkninger, som energi- og kapitalvareselskaper, enn til forbrukerorienterte sektorer som er mer sannsynlig å bli rammet av høyere oljepriser og som har en tyngre vekt i store indekser. En rask måte å få eksponering på er gjennom

iShares Russell 2000
ETF (IWM).

Med inflasjonen som raser og Fed hever renten, utgjør obligasjoner den største utfordringen for investorer. (Obligasjonsprisene beveger seg omvendt til avkastningen.) "Hvis inflasjon er den største frykten, vil nesten alle obligasjonsfond ikke være et tilfluktssted," sier Eric Jacobson, rentestrateg i Morningstar. "Det er ikke det det er for."

Vanligvis tilbød obligasjonsporteføljer ballast og var en inntektskilde – selv om den statusen ble utfordret i en tid med lave renter. Gjeld med flytende rente gir én måte å få inntekt i dag og dra nytte av stigende renter. Slike lån gis vanligvis til låntakere under investeringsgrad, noe som betyr at de har større risiko. Men kuponger tilbakestilles med jevne mellomrom, slik at investorer kan dra nytte av stigende priser.

Dette er en taktisk strategi for de neste seks til 12 månedene, basert på synet om at den amerikanske økonomien ikke er på vei mot en resesjon – i det minste ennå. De

T. Rowe Pris flytende rente
fond (PRFRX) har gjort det relativt bra i ulike markedsbakgrunner, og registrert et tap som er bedre enn jevnaldrende på 20 % under den verste delen av salget i 2020, samtidig som de slettet disse tapene raskere, ifølge Morningstar. Et annet alternativ: 10.2 milliarder dollar

SPDR Blackstone Seniorlån
ETF (SRLN), hvis gjennomsnittlig avkastning på 3.7 % de siste fem årene slo 91 % av jevnaldrende. Fondet fokuserer på den mest likvide delen av banklånsmarkedet.

Kortere obligasjoner er mindre følsomme for renteøkninger, og bør holde seg bedre enn andre obligasjoner hvis Fed hever rentene utover det markedet forventer, sier Christopher Alwine, som overvåker 250 milliarder dollar i Vanguards aktivt forvaltede skattepliktige obligasjonsstrategier.

Morningstars Jacobsen anbefaler to kjerneobligasjonsfond med kortere varighet enn tilsvarende selskaper: 4.5 milliarder dollar

Fidelity Intermediate Bond
(FTHRX), som begrenser eksponeringen under investeringsgrad til 10 %, og 68.7 milliarder dollar

Dodge & Cox Inntekt
(DODIX), som har en høyere allokering til bedrifts- og verdipapirgjeld enn tilsvarende selskaper, men som også hadde 6 % i kontanter og tilsvarende per siste rapporteringsperiode.

Dodge & Cox-fondet ga en avkastning på gjennomsnittlig 3 % det siste tiåret, og slo nesten 80 % av sine jevnaldrende. Fidelity-fondets gjennomsnittlige årlige avkastning på 1.7 % over de siste fem årene plasserte den midt i flokken, men Morningstar-analytikere sier at den hadde en tendens til å skinne under tidligere anfall med rentevolatilitet, og at den slår 90 % av jevnaldrende så langt i år, med et tap på under 5.5 %.

TIPS er den beste inflasjonssikringen til bevare kjøpekraften. Vanguard allokerer 25 % av obligasjonsbøtten sin til TIPS i sine pensjonsinntektsporteføljer. Kortdaterte TIPS priser inn en god del inflasjon, noe som kan bety at det er for sent å legge til disse, sier GenTrust Chief Investment Officer Jim Besaw. Men TIPS på lengre sikt kan gi bedre beskyttelse, spesielt hvis inflasjonen holder seg høy lenger enn markedet forventer.

41.2 milliarder dollar

Vanguard inflasjonsbeskyttede verdipapirer
fond (VIPSX), med en varighet på 7.5 år, lengre enn tilsvarende, er en måte å få eksponering mot TIPS. 1.5 milliarder dollar

SPDR Bloomberg 1-10 års TIPS
ETF (TIPX) er en annen. Den har en varighet på ca. 4.8 år, noe lengre enn de fleste av de kortsiktige fondene på markedet. En advarsel: TIPS kan komme med noen skatterynker, en grunn til å eie dem på en skatteutsatt konto.

Treasury Series I spareobligasjoner, som for øyeblikket betaler litt mer enn 7 %, er et annet alternativ. Du kan kjøpe opptil $10,000 XNUMX av obligasjonene per år gjennom finansdepartementet.

Investorer bør heller ikke overse kontanter, spesielt i lys av markedets nylige volatilitet. Rentene på innskuddsbevis er stadig høyere, selv om de fortsatt er langt under inflasjonsraten. Dessuten kan kontanter komme godt med i tilfelle et nytt stort markedssalg.

Ta kontakt på Reshma Kapadia kl [e-postbeskyttet]