I en mindre globalisert verden, vær forsiktig hvor du parkerer flyet

Irlands AerCap har flest jetfly i Russland, 145 i tjeneste, sa analyseselskapet IBA. Aksjen er ned 17 prosent i år. Som en andel av den totale porteføljen er USA-baserte Carlyle Aviation imidlertid også svært eksponert.

Flyeiere er ofte forsikret mot fysisk skade, kriger og inndragning. Fitch-vurderinger sa mandag at forsikringsselskapene – de fleste av dem som tilhører Lloyd's of London – kunne dekke nesten hele regningen, med 30 % til 40 % dekket av reassurandører. Den forventer at virkningen er håndterbar.

Så hvorfor kjøper ikke investorer nedgangen i utleieraksjer og ABS? Kanskje fordi økosystemet for flyfinansiering er uforberedt på år med juridiske kamper. Til tross for at den dukket opp på 1970-tallet, tok flyleasingmodellen ikke av før på 1990-tallet, og utvidet til slutt til å omfatte halvparten av verdens flåte. Utleiere har vokst opp i en tid med globalisert luftfart og geopolitisk ro, der traktater som Cape Town-konvensjonen fra 2001 om løsøre ga dem en falsk følelse av sikkerhet.

Sunn fornuft tilsier at Moskva har brutt reglene ved å nekte å returnere fly. Russiske tjenestemenn tilbyr imidlertid å betale leiekontraktene eller til og med kjøpe jetflyene; det er de vestlige firmaene som ikke har tillatelse til av sine myndigheter å akseptere betalinger fra Russland. Så den juridiske situasjonen er uklar og kan avhenge av faktorer som tidspunktet for kanselleringer av forsikringer eller til og med hvem som driver jetflyene: Å kreve nasjonalisering kan være lettere med et statseid flyselskap som

Aeroflot,

sa noen utleiere.

En del av løsningen, håper banker og forsikringsselskaper, er at en betydelig del av de tapte eiendelene en dag kan gjenvinnes. De vil nok bli skuffet.

Et jetflys verdi er knyttet til integriteten til de tekniske opplysningene, slik at operatører og finansiører kan bestemme luftdyktigheten. Å spore hull i journalene koster ofte rundt 3 millioner dollar per fly, sier professor i New York University

David Yu

estimater, og å gå utenfor granskingen av vestlige regulatorer vil gjøre hele flåten mistenksom. Også russiske fly vil må kannibaliseres for deler, og konkursprosedyrer viser at dette tar år og titalls millioner dollar å reversere. Å bli operert selv en stund under slike omstendigheter kan sette fly ned nær skrapverdi.

Dette rotet kan til slutt føre til høyere forsikringspremier og lavere flyverdier. Den bredere lærdommen er at internasjonal lov kanskje ikke kan matche økende geopolitisk risiko. I tillegg til komplikasjonene er vestlige investorer eksponert for Russland gjennom sin finansiering av kinesiske utleiere, som eier 75 russiske jetfly, viser data fra Cirium. For ikke å nevne at utenlandske leasingfirmaer har 806 jetfly verdt 20 milliarder dollar i selve Kina, noe som betyr at industriens hovedmarked er i et annet land som har et anspent forhold til Vesten.

Selv eiendeler som kan fly kan ikke alltid holde seg over striden til en fragmenterende verden.

Ta kontakt på Jon Sindreu kl [e-postbeskyttet]

Rettelser og forsterkninger
Bare 6 % av porteføljen til Fortress Transportation and Infrastructure Investors er utsatt for krigen i Ukraina. En tidligere versjon av denne artikkelen og et diagram sa feilaktig at 23 % av porteføljen var påvirket av krigen. (Korrigert 26. mars)