I'm Intrigued as Kellogg Splits Into 3: Here's the Play

Det var «eureka»-øyeblikket, da jeg leste pressemeldingen. Selvfølgelig! Hvordan gjenopplive eller i det minste tappe mer verdi fra et elsket, men langt forbi modent amerikansk merkenavn. Snakk om en forbruker stift. The Kellogg Company (K) stengte fredag ​​kveld på 67.54 dollar, ned bare 10.6 % fra toppen av en inntjeningsrelatert topp i begynnelsen av mai som viste at firmaet fortsatt hadde en viss prissettingskraft og prissetting er nøkkelen i 2022. Uten disse to ukene i mai, stengte Kellogg fredag ​​nærme nok flere års høyder.

Kunngjøringen brøt ut klokken 07:00 ET tirsdag morgen. Kellogg ville bryte seg inn i tre separate uavhengige selskaper, ved å spinne ut amerikanske, kanadiske og karibiske korn- og plantebaserte virksomheter. Disse virksomhetene sto samlet for omtrent 20 % av selskapets inntektsgenerering i 2021. Den gjenværende virksomheten skal fokuseres på global snacking, internasjonal frokostblanding og nudler, og nordamerikansk frossen frokost. Jeg kommer ikke til å lyve. Jeg er fascinert.

En blir tre

De tre selskapene som foreløpig ikke er navngitt vil være følgende...

1) "Global Snacking Company" med en nettoomsetning på rundt 11.4 milliarder dollar. Dette vil være det globale snackingselskapet nevnt ovenfor som også vil selge frossen frokost i Nord-Amerika og frokostblandinger/nudler internasjonalt.

2) "North American Cereal Company" med om lag 2.4 milliarder dollar i nettoomsetning. Dette selskapet vil være der firmaet parkerer sin gamle nordamerikanske, kanadiske og karibiske frokostblandingsvirksomhet. Tanken her kan være å stabilisere denne virksomheten. Jeg vet at frokostblandinger blir sett på som en virksomhet i tilbakegang. Det er absolutt ikke min feil.

3) "Plant Company" med omtrent $340 millioner i nettoomsetning vil være et rendyrket plantebasert matvareselskap ledet av merkenavnet Morningstar Farms og ment å konkurrere direkte med firmaer som Beyond Meat (BYND) og Impossible Foods.

Den nordamerikanske korn-spin-offen forventes å komme først med begge spin-offs som forventes å være fullført innen utgangen av 2023. Aksjer i de "utspunnede" uavhengige selskapene vil bli fordelt pro-rata i forhold til investorandeler i morselskapet eller eksisterende selskap. Det antas at det gjenværende morselskapet sannsynligvis vil være selskapet med høyere vekstpotensial, og mer vekstpotensial enn dagens selskap som én stor enhet. Nesten 60 % av nettosalget er for tiden fra snacksmerker som Pringles, Cheez-It og Pop-Tarts.

Katalysator?

Sannheten er at selv om noen av oss fortsatt elsker merkevarene, har selskapet, til tross for et pent første kvartal, ikke vært i den beste formen fundamentalt sett. Fri kontantstrøm har vært positiv hele veien, men balansen har ikke vært problemfri. Fra april hadde Kellogg en netto kontantposisjon på $318M, og omløpsmidler som utgjorde $3.816B. Dette målt ganske dårlig opp mot kortsiktig gjeld på $5.848B for et gjeldsforhold på 0.65. Det er fælt. Ved å utelate $1.559B i varelager, kjører Kellogg med et hurtigforhold på 0.38. Endring, som du kan se, var nødvendig her.

Totale eiendeler utgjør $18.6612 milliarder inkludert $8.192 milliarder i "goodwill" og andre immaterielle eiendeler. Nå er jeg ikke i ferd med å antyde at Kellogg-merkenavnet ikke er verdt mye, men jeg foretrekker at 44 % av alle eiendeler ikke er av den sorten som ikke kan inngås, sitte i eller på, ses eller telles . Total forpliktelse minus egenkapital utgjør $14.317, inkludert $6.004B i langsiktig gjeld.

Det er klart at kontantbeholdningen er (mer enn) litt lett, spesielt når man tar i betraktning at ikke bare 896 millioner dollar av de 6 milliarder dollar i langsiktig gjeld anses å være "nåværende", men at firmaet har ytterligere 450 millioner dollar på kort sikt lån som ikke er inkludert i $6B. Derfor betjener firmaet 1.346 milliarder dollar i gjeld. Kellogg har en materiell bokført verdi på $-13.01 per aksje. Denne balansen får absolutt ikke bestått karakter fra vennen din.

Mine tanker

Dette er en tøff en. Jeg vil like denne aksjen. Handler til bare 16 ganger fremtidig inntjening. Betaler aksjonærene $2.32 per år per aksje, noe som gir 3.44%. Å gjøre det rette i å prøve å skape et lønnsomt og vekstbart selskap fra et som egentlig ikke var så vekstbart. Kellogg har økt inntektene (år over år) med +3 %, +6 %, -1 % og +2 % de siste fire kvartalene.

Så aksjonærene vil ende opp med en del av alle tre selskapene, men firmaet i seg selv regnes sannsynligvis bare som den største delen av firmaet som er verdt å beholde. Den nordamerikanske kornbransjen står stille. Dere har alle sett hvor liten den midtgangen er i dag hos kjøpmannen. Den plantebaserte næringsmiddelvirksomheten er en virksomhet med potensial. Når det er sagt, er det ikke slik at Beyond Meats EPS beveger seg i riktig retning, for ikke å snakke om aksjekursen.

Vi hører at utbyttet blir stående. Det er positivt. Hva med den gjeldsbelastningen? Fortsatt gjør det litt skremmende å investere her. Aksjen handlet høyere ved åpningsklokken. Tilsynelatende elsker algoer for søkeordlesing denne typen ting. Men vil du? Hvis du eier det på lengre sikt? Algoritmiske handelsmenn vil selge bokstaven K etter at de har knekt prisen. Mange ganger bare til lunsj. De vil ikke være i navnet med deg, når du først har investert.

Traders vil få sitt eksplosive trekk denne morgenen, som diagrammet tilsier. Når det er sagt, tror jeg at hvis noen virkelig ønsket å eie denne aksjen, etter å ha forstått at dette er spekulasjoner og du aksepterer det dårlige med det gode, at denne morgenen kanskje ikke er den beste tiden. Markedene åpnes høyere for bokstav K. Inntjening kommer i begynnelsen av august. Kanskje traderen kan få betalt for å ta aksjerisiko (selg 19. august putter) til $70 eller $67.50 i midten av august. Kan være bedre enn å ta opp egenkapital i dag på $71 eller $72.

Jeg begynte å skrive dette stykket og tenkte på å eie disse aksjene. Den forferdelige tilstanden til balansen overbeviste meg om å bare gjøre det med rabatt.