Å kjøre et trådløst nettverk krever en mengde antenner, mobiltårn og ledningene som forbinder dem alle. Mens slike som
Og de lager en mynte når de gjør det. Fortjenestemarginene er brede, de tilbakevendende inntektene er høye, og fremtidig synlighet er klar, gitt langsiktige kontrakter med årlige rulletrapper. I utviklede markeder har nylig vekst kommet fra å oppgradere trådløse nettverk for å støtte 5G, som krever større og tyngre utstyr som genererer mer leie, og flere antenner for å håndtere det bredere spekteret av trådløse spektrumbånd 5G krever.
IHS (IHS) hadde sin børsnotering sist høst. Det er en ørekyte i bransjen, med en markedsverdi på 2.1 milliarder dollar, sammenlignet med American Towers 122 milliarder dollar. IHS skiller seg mest ut ved sitt fokus på fremvoksende markeder, hvor den trådløse virksomheten er i et tidligere vekststadium og leasingmodellen for mobiltelefoner er relativt ny. Den har rundt 31,000 11 tårn fordelt på XNUMX markeder i Afrika, Latin-Amerika og Midtøsten, med det meste av inntektene fra Nigeria.
Det er makromedvind: Befolkningsveksten er rask, smarttelefonpenetrasjonen øker, og mange land har så vidt begynt å tenke på 5G. IHSs organiske inntektsvekst har vært 18 % i året det siste halve tiåret, mens justert resultat før renter, skatter, avskrivninger og amortisering – Ebitda, for korte – har økt med 15 % årlig. Marginen på 51 % er svimlende høy, den frie kontantstrømmen er sterk, og innflytelsen er håndterbar på dagens nivåer.
Ikke alt er perfekt. Omtrent halvparten av IHSs inntekter er kontraktsmessig knyttet til amerikanske dollar eller euro – for det meste tilbakestilles kvartalsvis – mens resten kommer i lokale valutaer, som nigerianske naira, brasilianske real og sørafrikanske rand. De har jevnt over tapt verdi kontra dollaren i år. Og på grunn av upålitelige elektriske nett i mange av IHS sine markeder, er selskapet avhengig av dieselgeneratorer som primær- eller reservekraft for en fjerdedel av sine celletårn. Ettersom oljeprisen har økt, har også IHS sine kostnader økt. Det investeres i solenergi og batterier for å redusere effekten.
Det største problemet kan være aksjens spesielt lave flyte. Innsidere eier 95 % av aksjene, og transjer på 20 % blir tilgjengelige hver sjette måned, den neste i oktober. Det vil bidra til å øke universet av potensielle investorer og til slutt tillate selskapet å bruke sin frie kontantstrøm til å kjøpe tilbake aksjer.
IHS-aksjen har falt 63%, til $6.27, fra oktober IPO-prisen på $17, takket være disse problemene. Det handles nå for rundt 12 ganger forventet 2023-inntekt, godt under sine større jevnaldrende American Tower og Crown Castle, som går for mer enn 45 ganger neste års inntjening til tross for deres langsommere vekst.
Denne rabatten mer enn kompenserer for risikoen i fremvoksende markeder, mens aksjenedgangen representerer en kjøpsmulighet for langsiktige investorer. Wall Streets gjennomsnittlige målpris er over $18, opp 185 % fra fredagens slutt. Du ringer.
Ta kontakt på Nicholas Jasinski kl [e-postbeskyttet]