Utsiktene til en nært forestående økonomisk resesjon har utløst et hastverk til utgangene i enkelte medieaksjer av investorer som er bekymret for at annonseutgiftene kan falle kraftig.
Denne bekymringen ansporet Wells Fargo-analytiker Steven Cahall på fredag til å kutte rangeringene sine på tre høyt belånte mediespill, og satte et mål på null for ett selskaps aksjekurs. "Alle våre kanalsjekker tyder på at en annonse-resesjon er i ferd med å øke," skrev han, med "en snap-down i kortere syklusreklame som radio og digital."
Cahall ser et spesielt tøff vei videre for kringkastingsradio, der han forventer at inntektene vil falle med rundt 10 % i 2023. Han bemerket at utgiftene til radioannonser falt mer enn 10 % i nedgangen i 2001 som fulgte etter at internettboblen sprakk, 25 % i finanskrisen 2008-2009 , og 25 % i begynnelsen av 2020-glidet knyttet til utbruddet av Covid-19-pandemien.
Han kuttet rangeringen for radiokringkasteren
Clear Channel Communications
(ticker: IHRT) til Equal Weight from Overweight, med et mål på $9 for aksjekursen, ned fra $23. Til
Autacy
(AUD), en mindre aktør i radiomarkedet, skiftet han til Undervekt fra Equal Weight, med et mål på $0, ned fra $2.
Og for den høyt belånte reklametavleoperatøren
Clear Channel Outdoor
(
CCO
), skiftet han til Equal Weight fra Overweight, med et mål på $1.50, ned fra $4.
Alle de tre aksjene selger ut under samtalen, med iHeart ned 5.3 % til $6.97, Audacy av 8.7 % til 89 cent, og
Clear Channel Outdoor
8.3 % lavere til $1.17. Så langt i år er Clear Channel og Audacy ned 65 %, mens iHeart er nede med 67 %.
Cahall sa at hans tidligere syn på iHeart hadde vært at aksjen kunne drives høyere enten ved vekst i digital- og podcastingvirksomheten, eller gjennom å redusere balansen. En lavkonjunktur, sa han, vil "sette disse fortellingene på vent," med en "stor reduksjon i radioutgifter" som nå ligger foran oss. Han bemerket at med mer enn 5 milliarder dollar i netto gjeld, kan selv beskjedne endringer i utsiktene for selskapet ha stor innvirkning på aksjekursen.
Selskapet nektet å kommentere.
Cahall kom med en lignende kritikk av Audacy, men sa at han mener selskapets økonomiske tilstand er mer alvorlig, med et 600 millioner dollar siktelån som forfaller i november 2024. En revolverende kredittgrense forfaller i august 2024.
"En restrukturering virker sannsynlig nok til at vi ikke tror investorer bør eie denne egenkapitalen," skrev Cahall. «Det ser nå ut som om det er usannsynlig at Audacy vil være i stand til å betale tilbake gjelden på forfallsdatoene. Det kan være en viss appetitt på refinansiering, og vi forventer at ledelsen jobber hardt med alternativer til en restrukturering. Gjeldsinnehavere kan tre inn for å hjelpe. Men et optimistisk scenario ... er langt fra sikkert ... Det er ingen enkel løsning."
Audacy sa som svar at de tar skritt for å oppveie presset på virksomheten.
"Som andre selskaper, fortsetter vi å holde et øye med makroøkonomisk utvikling," sa selskapet. "I lys av de siste trendene har vi proaktivt iverksatt tiltak for å dempe virkningen av enhver nedgang eller motvind. Vi er fortsatt trygge på vår fremtid og vår strategiske posisjon, og vi er spente på vekstmulighetene våre når vi begynner å kapitalisere på investeringene vi har gjort for å forbedre vår virksomhet og vår verdi for lyttere, kunder og aksjonærer.»
Cahall sa at selv om han generelt har et positivt syn på reklamemarkedet utenfor hjemmet, tror han likevel at markedsførere sannsynligvis vil kutte utgifter til kategorien i en lavkonjunktur. Han bemerker at utgiftene til annonser utenfor hjemmet, i utgangspunktet reklametavler, var flate i 2001-nedgangen, men lavere enn 17 % i den store resesjonen og 27 % i begynnelsen av 2020-nedgangen.
Han sa at Clear Channel fortsatt er svært belånt, med mer enn 5 milliarder dollar i netto gjeld. Som med iHeart, sa han, kan selv små endringer i inntjening og multipler ha stor innvirkning på selskapets egenkapitalvurdering. Clear Channel svarte ikke umiddelbart på en forespørsel om kommentar.
Skriv til Eric J. Savitz på [e-postbeskyttet]