Hvis det er en lavkonjunktur i 2023, kan det ta et tiår å komme seg i noen byer

Feds forsøk på å bremse inflasjonen ser ut til å virke, i det minste litt. Arbeidsmarkedet er kjøler ned, legger mindre press på lønn, mens bolig priser og nybygg har begge takket nei. Dessverre vil denne nedgangen i økonomisk aktivitet sannsynligvis komme med en kostnad: Ifølge Bloombergs desember 2022-undersøkelse av økonomer er det 70 % sjanse for en resesjon i 2023. En resesjon kan være nødvendig for å temme inflasjonen, men forskning viser at skadene av resesjoner ikke er likt fordelt. I noen byer kan det gå et tiår eller mer før økonomien kommer tilbake på sporet.

Arbeidsgivere opprettet 223,000 jobber i desember, ned fra 256,000 263,000 i november og 0.3 4.6 i oktober. Gjennomsnittlig timefortjeneste steg med XNUMX % fra november til desember og XNUMX % i forhold til året før, som var under forventningene. Nedgangen i arbeidsmarkedet kombinert med nedgangen i ny boligbygging er tegn på at Federal Reserves renteøkninger reduserer den økonomiske aktiviteten.

Mindre forbruksutgifter og investeringer er tegn på at overflødige penger trekkes ut av økonomien. Dette bør føre til lavere inflasjon over tid siden inflasjonen er det forårsaket av for mye penger som jager for få varer. Å redusere inflasjonen er et verdig mål, og Fed bør fokusere på å nå målet på 2 % for å opprettholde troverdigheten. Ulempen er imidlertid at en nedgang i økonomisk aktivitet betyr mindre produksjon og dermed mindre sysselsetting og ofte lavere lønn. Tidligere har økonomien typisk gått inn i en resesjon etter perioder med relativt høy inflasjon, som vist nedenfor.

USA er et stort land, både geografisk og befolkningsmessig. Så selv om landet teknisk sett er i en lavkonjunktur, vil ikke alle områder føle like mye smerte. I en 2016 studie, analyserte forfatterne de 50 mest folkerike statistiske storbyområdene (MSA) for å se hvor ofte hver hadde en resesjon over en 26-årsperiode. Det var tre nasjonale resesjoner i løpet av denne perioden, men flere MSA opplevde bare en eller to resesjoner. Oklahoma City MSA var den eneste som ikke opplevde en eneste lavkonjunktur.

Selv om det er mulig for noen områder å unngå en nasjonal resesjon helt, vil de fleste lokale økonomier oppleve minst smerte, og denne smerten kan vedvare i årevis. I en 2020 studie, analyserer økonomene Brad J. Hershbein og Bryan A. Stuart MSA sysselsetting og befolkningsnedgang etter fem forskjellige nasjonale resesjoner som går tilbake til 1970-tallet og gjennom den store resesjonen i 2007. De finner at MSAer som ble hardest rammet av resesjoner i denne perioden hadde lavere sysselsettingsrater og lavere populasjoner enn tilsvarende MSA som ble mindre påvirket, og at disse langsommere veksttrendene i noen tilfeller vedvarte i et tiår. Tallene deres nedenfor viser virkningen av et 1 % større sysselsettingstap under en resesjon på sysselsettingsgraden over tid for de tre siste resesjonene unntatt Covid-19-resesjonen. I en fullstendig gjenoppretting vil den helblå linjen gå tilbake til 0 (stiplede linjer er konfidensintervaller).

Etter lavkonjunkturene i 1990 og 2001 hadde hardere rammede MSAer lavere påfølgende sysselsettingsvekst i over et tiår. Sysselsettingsratene i de hardere rammede områdene kom seg litt raskere etter den store resesjonen, men mange steder var de fortsatt lavere så sent som i 2015 (nederste figur). Som forfatterne sier:

"Områder som mistet 5 % mer av sysselsettingen sin under en lavkonjunktur har sysselsettingsrater ett til to prosentpoeng lavere, selv opptil et tiår senere. For et typisk storbyområde med 150,000 arbeidere, er det 1,500 til 3,000 færre mennesker med jobb.»

Det er vanskelig å forutsi hvilke områder som vil bli mest påvirket av en nasjonal resesjon. Årsakene til lavkonjunkturen har betydning, det samme gjør områdets lokale særtrekk. Ulike næringer påvirkes ulikt under lavkonjunkturer, og steder med sterkere økonomiske bånd til de mest berørte næringene – for eksempel mer sysselsetting i industrien – vil bli mer skadet enn steder med svakere bånd. Forfatterne gir et kart (vist nedenfor) som viser nedgangen i sysselsettingen under den store resesjonen for hver MSA.

MSA i Midtvesten, sørøst og vest ble i gjennomsnitt rammet hardere (mørkere rødt) enn MSA i Great Plains og nordøst. Boligbysten var en stor del av den store resesjonen, så det er fornuftig å se større konsekvenser i sørøst og vest der boligprisene faller var størst. Bilindustrien også tok juling, som bidrar til å forklare de store sysselsettingseffektene i Michigan, Ohio og andre stater med mange bilindustriarbeidere.

Det ville være dumt av lokale politikere å prøve å forutsi når deres økonomi vil bli hardest rammet av en resesjon. I stedet bør de fokusere på hvordan de kan gjøre økonomiene mer robuste. Spenstige økonomier er ikke avhengige av én bransje og har politikk på plass som stimulerer til arbeid og etablering av ny virksomhet.

Det er naturlig for noen virksomheter å mislykkes under en lavkonjunktur. I likhet med skogbranner bidrar lavkonjunkturer til å rydde opp i underskogen til lavpresterende virksomheter, slik at arbeidere og kapital kan omfordeles til mer produktive virksomheter og industrier. Høye skatter som fraråder investeringer og arbeid hindrer denne prosessen ved redusere antall virksomheter i området og oppmuntre arbeidere til å holde seg på sidelinjen i stedet for å omskolere seg for å finne en ny jobb. Enklere skattekoder med flatere satser og bredere grunnlag kan forbedre lokal økonomisk robusthet.

Tilsvarende hindrer reguleringer som hindrer bedrifter i å starte i utgangspunktet omfordelingsprosessen. Politikere som ønsker å gjøre økonomien mer robust bør redusere unødvendig og komplekse regelverk, slik at det er lettere for folk å åpne restauranter, butikker eller starte hjemmebaserte virksomheter. Reformer av arealbruk vil også gjøre det lettere å konvertere gamle varehus til boliger eller butikklokaler, eller gamle butikklokaler til produksjonslokaler, osv. Ettersom de økonomiske grunnforholdene endres, vil den beste bruken av bygninger endres ofteogså, og lokale arealforskrifter bør legge til rette for tilpasning.

Politikere bør også eliminere sonereguleringer å lage bolig billigere. Dette vil gjøre det lettere for folk å flytte til steder med de mest produktive og motstandsdyktige lokale økonomiene som vil redusere smerten de opplever fra resesjoner.

Mange økonomer spår en resesjon i 2023, men vi har tatt feil før. Men hvis ikke i 2023, er en ny resesjon på et tidspunkt uunngåelig. Lokale beslutningstakere og velgere bør gjøre økonomiene deres mer motstandsdyktige nå, så når den neste resesjonen inntreffer, vil det ikke være de som lider på et tiår eller mer.