IBM-aksjen glir. UBS kutter vurdering for å selge.

Tekststørrelse

Internasjonale forretningsmaskiner

aksjen kommer under salgspress på tirsdag etter at UBS-analytiker David Vogt kuttet sin rating på aksjen til å selge fra nøytral, og hevdet at gaten har blitt for bullish på selskapets snuoperasjon.

Vogt kuttet prismålet sitt på IBM (ticker: IBM) til $124 fra $136.

IBMs administrerende direktør Arvind Krishna har jobbet for å få IBM tilbake til vekst, blant annet ved å spinne ut sin virksomhet med administrerte tjenester Kyndryl (KD) til aksjonærene. IBM forventer å rapportere en middels ensifret topplinjevekst fra og med 2022. 

Men Vogt mener markedet allerede har priset inn snuoperasjonen. Han skriver i et forskningsnotat at aksjen nå handles til mer enn 14 ganger prognosen hans på proforma neste 12-måneders fortjeneste på 9.47 dollar per aksje, over gjennomsnittsverdien over både de siste tre- og femårsperiodene. Vogt hevder at nåværende verdivurdering antyder at markedet priser inntjeningsanslagene i 2022 og 2023 10 % høyere enn hans nåværende estimater. Han sier også at IBMs multiplum har dratt nytte av en rotasjon fra vekst til verdi, "skaper risiko." Og han ser risiko for resultater for fjerde kvartal.

Vogt sier at det var forventet en viss verdiutvidelse etter Kyndryl-spinnet, men han ser potensiale for betydelig nedside dersom aksjen går tilbake til handel med ti ganger omsetningen. Han ser en vekst på 10 % i år og 3.4 % neste år, noe som er under IBMs mellomsifrede rekkevidde. Vogt sier at omtrent 3.1 % av IBMs inntekter – programvare bortsett fra Red Hat og infrastruktur – møter «sekulær motvind» og vil neppe vokse på lang sikt.

---

Registrering av nyhetsbrev

The Barron's Daily

En morgenopplysning om hva du trenger å vite i løpet av dagen, inkludert eksklusiv kommentar fra Barrons og MarketWatch-forfattere.

---

"Gitt industriomfattende tøffe konkurranser om digital transformasjon, ser en nedbremsing hos Red Hat og rådgivning i 2022 også stadig mer sannsynlig ut," skriver han. Og Vogt sier at selskapets reinvesteringsmuligheter hindres av dets 6 milliarder dollar i årlige utbyttebetalinger, omtrent halvparten av forventet fri kontantstrøm de neste tre årene. IBM har en årlig utbytteavkastning på 4.9 %.

Vogt sier at hans nye kursmål er 11 ganger hans 2023-estimat for proforma-fortjeneste på $11.25 per aksje, omtrent 10% under hans $12.55-estimat før Kyndryl-spinnet. For fjerde kvartal estimerer han proforma-fortjeneste på 16.3 milliarder dollar og 3.22 dollar per aksje, noe som er ned fra hans pre-spinn-estimat på 20.9 milliarder dollar og 3.90 dollar. Han bemerker at kuttet hans på 68 cent per aksje er mer enn 45-50 cent per aksje antydet fra Kyndryl-spinnet, ettersom han trimmer estimater på både maskinvare- og konsulentmarginer.

I går har IBM-aksjen steget rundt 17 % siden Barron er positivt anmeldt selskapet i en forsidehistorie i slutten av november. I handelen tirsdag morgen er aksjen ned 4% til $129.46.

Skriv til Eric J. Savitz på [e-postbeskyttet]