Hvordan navigere i gjeldende volatilitet i aksjemarkedet

6. mai delte jeg mine tanker om hvordan du navigerer i den nåværende uroen i aksjemarkedet, og bemerker at salget sannsynligvis var drevet av mange forskjellige investorbekymringer: inflasjon, renter, krigen i Ukraina, forstyrrelser i forsyningskjeden og en økonomisk nedgang i Kina. Dessverre, med disse faktorene fortsatt i spill, har aksjemarkedet (med S&P 500 som referanse) siden falt med ytterligere ~11%. Vi har offisielt gått inn i et bjørnemarked, definert som et fall på 20 % eller mer fra forrige topp.

Midt i den daglige paraden med skremmende overskrifter, er det noen som kan gjette hva som vil få aksjene til å komme seg herfra. Men gjennom all usikkerheten, husker jeg Warren Buffetts observasjon om at «fremtiden er aldri klar; du betaler en veldig høy pris i aksjemarkedet for en munter konsensus. Usikkerhet er faktisk vennen til kjøperen av langsiktige verdier.» Som jeg skrev 6. mai, er jeg helt enig i denne følelsen:

_{Den nærmeste tiden vil sannsynligvis være humpete, men jeg er optimistisk med tanke på fremtiden. Faktisk er det nå investorer bør tenke på å øke aksjeeksponeringen: Historisk sett er den beste tiden å investere når du føler deg verst. Selv svært erfarne og vellykkede investorer synes det er vanskelig å ta dette steget, spesielt når prisene fortsetter å falle, men å kjøpe gode virksomheter til nedskrevne priser og holde dem på lang sikt er historisk sett hvordan den beste avkastningen oppnås.}

Selv om bjørnemarkeder kan være smertefulle, bør de ikke få investorer til å selge. Tiår etter tiår har investorer vært best tjent med å holde sine posisjoner i høykvalitetsselskaper, og de har vært enda bedre tjent hvis de har midler (og mage) til å kjøpe mer – når alt kommer til alt, er tidspunktet for markedsoppgang ingenting om ikke uforutsigbar. Som den følgende grafikken viser, siden 1957, har median markedsavkastning (igjen, målt mot S&P 500) vært positiv 1 måned, 3 måneder, 6 måneder og 1 år etter offisiell inntreden i bjørnemarkedet. Absolutt noen år har aksjene vært nede i løpet av disse tidsrammene, men det har vært unntaket, ikke regelen.

Jeg mener fortsatt at investorer bør holde kursen. Jeg har ikke redusert aksjeeksponeringen min, og jeg har ikke tenkt å gjøre det; i stedet liker jeg å dra nytte av disse øyeblikkene med markedsdislokasjoner for å øke aksjeeksponeringen min. Jeg har vondt ved tanken på å tape penger for kundene mine, men jeg ser på årets tap så langt som "papirtap", ikke som et permanent tap av kapital. Tross alt er prisen på en aksje på en gitt dag ganske enkelt hva folk er villige til å betale for en bedrift i det øyeblikket. Men jeg tror at på lang sikt vil enten aksjemarkedet komme til å reflektere virksomhetens sanne verdi, eller så vil en oppkjøper kjøpe den for dens sanne verdi. Jeg har ingen grunn til å tro at denne gangen blir annerledes.

Dessverre blir dagens aksjekurser drevet av panikk over makroøkonomiske overskrifter, ikke av underliggende forretningsgrunnlag. Wall Street har historisk sett overreagert på økonomiske data, enten de er positive eller negative, noe som har fått økonomen Paul Samuelson til å observere at «aksjemarkedet har spådd ni av de siste fem økonomiske resesjonene». Aksjemarkedet hater usikkerhet mer enn noe annet, og akkurat nå sitter vi til knærne i det. Hvor lang tid før vi finner fast grunn er noens gjetning.

Årsaker til optimisme

Men situasjonen er ikke bare undergang og dysterhet. Det amerikanske banksystemet har ikke vært så sterkt på flere tiår, arbeidsledigheten er på historisk laveste nivå, og forbrukernes balanser har blitt styrket av nylige statlige stimuleringsprogrammer (selv om spareraten nylig har gått ned, og kredittkortsaldoene har økt betydelig – utvikling I vil følge nøye med). En resesjon er absolutt mulig, men disse faktorene bør bidra til å dempe effektene.

Like viktig er investorsentimentet på laveste nivå i flere år, med forbrukertilliten enda lavere enn etter 11. september-angrepene, under finanskrisen 2008–2009 og under koronaviruset. Begge disse markørene har historisk sett vært gode kontraindikatorer for fremtidig aksjemarkedsavkastning. Forbrukertilliten kan godt gå lavere herfra, men det er verdt å merke seg at -ifølge JP Morgan var gjennomsnittlig 12-månedersavkastning for S&P 500 etter de åtte forbrukersentimentdalene siden 1971 24.9 %:

Til slutt, og viktigst, er aksjene jeg eier ganske rimelige – og den beste prediktoren for fremtidig aksjemarkedsavkastning er verdsettelse. I tider som disse er det viktig å sette ting i sitt rette perspektiv. Dagens overskrifter er alarmerende, men de blekner sammenlignet med de vi så i løpet av 2008–2009, da folk trodde det globale finanssystemet var på randen av faktisk kollaps. På samme måte, i 2020, da koronaviruset drev økonomien av en klippe på bare måneder, fryktet investorer for deres fysiske helse, ikke bare deres økonomiske helse. Likevel var det riktige grepet å holde kursen i begge tilfeller, og jeg ser ingen grunn til at denne gangen skulle være annerledes.

Denne informasjonen er ikke en anbefaling, et tilbud om å selge, eller en oppfordring til et tilbud om å kjøpe, en interesse i verdipapirer, inkludert en interesse i et investeringsinstrument som administreres eller rådes av Boyar Asset Management ("Boyar") eller dets tilknyttede selskaper . Dette materialet er fra den angitte datoen, er ikke komplett og kan endres uten varsel. Ytterligere informasjon er tilgjengelig på forespørsel. Ingen representasjon gis med hensyn til nøyaktigheten, fullstendigheten eller aktualiteten til informasjon, og Boyar påtar seg ingen forpliktelse til å oppdatere eller revidere slik informasjon. Rådfør deg med finansrådgiveren din før du tar investeringsbeslutninger. Eventuelle meninger som uttrykkes her representerer kun gjeldende meninger, og ingen representasjon gis med hensyn til nøyaktigheten, fullstendigheten eller aktualiteten til informasjon, og Boyar Asset Management og dets tilknyttede selskaper påtar seg ingen forpliktelse til å oppdatere eller revidere slik informasjon. Du bør ikke anta at enhver investering som er omtalt her vil være lønnsom eller at eventuelle investeringsbeslutninger i fremtiden vil være lønnsomme. Tidligere resultater garanterer ikke fremtidige resultater. Visse opplysninger er gitt av og/eller er basert på tredjepartskilder, og selv om de antas å være pålitelige, er de ikke blitt bekreftet uavhengig, og Boyar Asset Management eller noen av dets tilknyttede selskaper er ikke ansvarlig for tredjepartsfeil. All informasjon som kan betraktes som råd angående et føderalt skattespørsmål er ikke ment å brukes, og kan ikke brukes, med det formål å (i) unngå straffer ilagt i henhold til United States Internal Revenue Code eller (ii) promotere, markedsføre eller anbefale til en annen part enhver transaksjon eller sak som er omtalt her.

Eventuelle resultater som er nevnt, representerer ikke nødvendigvis resultatene av noen av kontoene som administreres av Boyar Asset Management Inc., og resultatene til Boyar Asset Management Inc.-kontoer kan og vil avvike vesentlig fra resultatene som presenteres. Mens de presenterte resultatene viser fortjeneste, var det en reell mulighet for et permanent tap av kapital. Denne informasjonen er kun for illustrasjon og diskusjonsformål, og er ikke ment å stole på som en prognose, forskning eller investeringsrådgivning, og er ikke en anbefaling, tilbud eller oppfordring til å kjøpe eller selge verdipapirer eller vedta noen investeringsstrategi. Boyar Asset Management Inc. er en investeringsrådgiver registrert hos Securities and Exchange Commission. Registrering av en investeringsrådgiver innebærer ikke noe ferdighetsnivå eller opplæring. En kopi av gjeldende ADV-skjema del 2A er tilgjengelig på forespørsel eller på https://adviserinfo.sec.gov. Ta kontakt med Boyar Asset Management Inc. på (212) 995-8300 hvis du har spørsmål.