Hvordan fortjenesteinflasjon gjorde dagligvarene dine så forbannet dyre

Federal Reserve har vært det heve renten i en enestående hastighet. Dette forsøket på dempe inflasjonen er rettet mot å redusere etterspørselen og øke arbeidsledigheten ettersom den globale økonomien navigerer høy etterspørsel midt i forsyningskjedeutfordringene. Og mens Biden Administrasjon har tatt noen skritt for å møte presset i forsyningskjeden og utvide infrastrukturfinansiering, Fed har ingen verktøy for å begrense skyhøye matvarepriser.

Når New York poetvinner Willie Perdomo skrev "Where A Nickel Cost A Dime", kan han ha vært inne på noe. Mat hjemme prisene økte 13.1 % siden juli 2021, det største hoppet siden mars 1979. Data fra teller viste en 15.4 % YOY økning i dagligvarepriser og data fra IRI avslørte et hopp på 14.4 %, med produsentkostnader skyhøye tosifret inn egg, mel, smør, kjeks, brød, melk og kylling.

Grunnårsak: Arbeidskostnader eller fortjeneste?

Robert Kapito, president for kapitalforvalter BlackRockBLK
, som eier store deler av matkonglomerataksjer, hadde en varm ta om inflasjon og forsyningskjedekrisen, «For første gang kommer denne generasjonen til å gå inn i en butikk og ikke være i stand til å få det de vil ha. Og vi har en veldig berettiget generasjon som aldri har måttet ofre.» Det som utløste Kapito må være 47 million mennesker som sa opp jobbene sine i 2021, og tvang arbeidsgivere til å konkurrere om arbeidere ved å heve lønningene og forbedre ytelsene. Denne dynamikken har reiste ire av Fed-leder Jerome Powell, en tidligere hedge funder, som nylig uttalte at "Det du har er 1.7 ledige stillinger for hver arbeidsledig person. Det er et veldig, veldig stramt arbeidsmarked... Hvis du bare flyttet ned antall ledige stillinger slik at de var mer som 1 til 1, ville du ha mindre press oppover på lønningene. Du ville ha mye mindre mangel på arbeidskraft.»

Likevel er det lite bevis arbeidsdynamikk som forårsaker inflasjon. Reallønnsvekst for de fleste arbeidere har vært synkende, til tross for noen beskjedne lønnsgevinster i frontlinjesektorer som f.eks detaljhandel og gjestfrihet som opplevde høye sykdommer, dødsfall og turnover på grunn av Covid-19. 75 % av mellominntektsfamilier har sett lønnsveksten falle bak inflasjonen og 71 % kutter ned på utgiftene. Stimuleringspenger er for lengst borte fra husholdningene og nesten 60 % av dem ble brukt på grunnleggende som mat og husleie. Over 60% av amerikanerne lever lønnsslipp til lønnsslipp og 1 av 10 husstander er sliter med å brødfø familiene sine, mens flere millioner er det kjøpe mindre kjøtt, produsere og alkohol, ved å bruke flere kuponger, eller handle over til butikkmerker og dollarbutikker.

I mellomtiden var gjennomsnittlig lønnsforhold mellom administrerende direktør og arbeidere 324 til 1, opp 23 % fra 2019, eller nesten det dobbelte av inflasjonsraten. Konsernsjefens inntekter vokste med 18 %, 4 ganger lønnsveksten. S&P 500-fortjenesten økte med 17.6 % i 2021. Fortjenestemarginer nådde 15.5 % i 2022, det mest lønnsomme året siden 1950, mens selskaper utstedte mer enn $ 300 milliarder i aksjetilbakekjøp til institusjonelle aksjonærer som Kapitos BlackRock. Timingen med prisvekst er uhyggelig.

Bedrifter har 3 valg når de får kostnadsøkninger. De kan absorbere og ta et slag på marginene. De kan gå gjennom og dele smerten med kundene. Eller de kan legge et ekstra påslag utover kostnadsøkningen, og fylle marginene på kundenes bekostning. Opp og ned i verdikjeden, dette profittdrevet modell er ansvarlig for over 50 % av konsumprisveksten. Og uten profittvekst ville prisøkningene følge nærmere med lønnsveksten.

Olje og gass:

Til tross for trange forsyninger, gassprisene er endelig på vei ned fra topp $5 per gallon. Store oljeselskaper postet 46 milliarder dollar i resultat i 2. kvartal. Overskuddet i 2021 overskredet over 75 milliarder dollar hos Shell, ChevronCVX
, BP og Exxon, som muliggjorde tilbakekjøp av aksjer for 6.6 milliarder dollar da firmaer skrøt av at kundene "forventer og aksepterer" høye gasspriser.

Frakt:

Shipping konglomerater er forventes å toppe fjorårets fortjeneste med over 73 %, eller 256 milliarder dollar. 80 % av de globale varene bruker de tre store fraktalliansene hvis leveringsrater til rett tid ligger på ufattelige 3 %. Og de 5 største jernbanegodslinjene økte driftsmarginene med over en tredjedel i løpet av de siste 6 årene ettersom de kuttet arbeidsstyrken med 29 %, som en del av et skifte til slanke, just-in-time driftsmodeller med færre og lengre tog som skapte leveringsrater til rett tid. En kontraktstvist med 115,000 XNUMX jernbanearbeidere kan føre til en massiv streik.

Commodities:

Bare 4 selskaper kontrollerer 70 % av den globale kornhandelen og 4 selskaper kontrollerer opptil 85 % av kjøtt- og fjærfeforedlingen. Cargill tilhører begge gruppene. 2021 var Cargills mest lønnsomme året noensinne, med nesten 5 milliarder dollar i nettoinntekt og opptil 70 basispunkter økning i marginer; I mellomtiden skjedde over 4700 Covid-19-infeksjoner og 25 ansattes dødsfall ved Cargills kjøttbehandlingsanlegg året før. De andre topp kornhandlere, inkludert Archers-Daniels-Midland, BungeBG
og Dreyfus så også rekordomsetningsvekst og overskudd pga voldsomme spekulasjoner tidlig 2022. Tysons nettoinntekt steg 47 % til over 3 milliarder dollar mens de brukte 700 millioner dollar på tilbakekjøp av aksjonærer, mens 30,000 19 Covid-151-infeksjoner og XNUMX dødsfall skjedde ved deres anlegg. JBS passerte 17 % høyere priser til forbrukere, og selv om volumene gikk ned, hadde en nettoinntektsøkning på 345 %.

CPG:

Etter bølger av prisøkninger, CPG-konglomerater, som Coca-ColaKO
, Hershey's, PepsiCoPEP
og Mondelez, overgått inntjeningsanslagene med inntekter opp mellom 7 % og 16 %. Coca-Cola tilskrev prisendringer til økte netto driftsinntekter. Mondelez økte fortjenesten med 800 millioner dollar, utstedte 4 milliarder dollar i aksjonærutbetalinger i 2021, og hevet prisene igjen i 2022. Proctor og Gamble økte prisene på alle de viktigste segmentene, inkludert Tide og Bounce, med 14.7 milliarder dollar i nettoinntjening og utbetalte over 19 milliarder dollar til aksjonærene. General Mills økte prisene 5 ganger i det siste året; Fortjenesten i fjerde kvartal økte med 4 % til 97 millioner dollar, med et hopp på 823 % i overskuddet for 16 og over 2022 milliarder dollar i utdelinger av aksjonærer.

Detaljhandel:

Topp 10 forhandlere økte deres samlede fortjeneste med over 10 milliarder dollar de siste 2 årene og utstedt over 15 milliarder dollar i tilbakekjøp av aksjonærer. Comp salg og overskudd hos kjedene som står for nesten 65 % av dagligvaresalget, inkludert WalmartWMT
, KrogerKR
, Costco, TargetTGT
, Albertson's og Ahold, har holdt seg sterke til tross for de siste marginnedgangene, ettersom forhandlere møtte presset med å overføre kostnadene til forbrukerne mens de håndterer uregelmessige forbruksmønstre. Likevel forventes fortjenesten fra matvarehandelen å vokse med 8 % i 2022. Pengefattige forbrukere driver også salg og fortjeneste hos allestedsnærværende dollarbutikkkjeder som f.eks. Dollar General og Dollar TreeLTRD
.

Pris-profitt-spiralen:

An økonomisk analyse av The Roosevelt Institute konkluderte med at aksjonærer favoriserer konglomerater med store markedsandeler fordi de er i stand til både heve prisene og beholde kundene: «Bedrifter økte sine påslag betydelig i 2021, både til sitt høyeste nivå og med den største ettårsøkningen siden 1955. Bedriftens lønnsomhet, både før og etter skatt, økte også til sine høyeste nivåer... et fenomen som kan beskrives som en pris-profitt spiral. Beslutningstakerne i børsnoterte foretak er følsomme for aksjonærpress for å konsekvent møte kortsiktige inntjeningsforventninger og fordele store deler av denne inntjeningen i tilbakekjøp av aksjer og utbytte. I et inflasjonsmiljø er bedrifter som nyter skjønnet og makten til å justere påslag mer attraktive for finansanalytikere og kapitalforvaltere.»

Robyn O'Brien, medgründer av RePlant Capital og forfatter av "The Unhealthy Truth", minnet meg nylig om at "lederne i disse selskapene er lovlig forpliktet til å møte aksjonæravkastning fremfor alt annet." Pris-profitt-spiralen er bokstavelig talt Robin Hood i revers, og fordeler gevinsten fra forbrukervendte prisøkninger oppover til aksjonærene.

Adam Smith, forfatter av The Wealth of Nation anerkjent denne dynamikken tidlig i kapitalismens utvikling. «Høy fortjeneste har en tendens til å øke prisen på arbeid mye mer enn høye lønninger. Våre kjøpmenn og mester-produsenter klager mye over de dårlige effektene av høye lønninger for å øke prisen. … De sier ingenting om de dårlige effektene av høy fortjeneste. De er tause med hensyn til de skadelige virkningene av deres egne vinninger. De klager bare på andre menneskers.»

Likevel sentrale republikanske senatorer, inkludert McConnell, Blunt og Toomey, har avvist denne pris-profitt-spiralen. Tilfeldigvis er de aksjeeiere og donasjonsmottakere fra selskaper som har tjent på prisveksten.

Politikkløsninger:

Det finnes politiske tiltak som kan lindre smerten. De Nødprisstabiliseringsloven, introdusert av kongressmedlem Jamaal Bowman (DN.Y.), ville takle prisøkninger på tilbudssiden og anbefale bruk av priskontroll for å begrense prisøkninger på viktige varer og tjenester. Priskontroll under andre verdenskrig holdt fortjenesten i sjakk samtidig som den styrket forbrukernes kjøpekraft. Overskuddsskatter og utvidet fagforening kunne omfordele gevinstene mer rettferdig. USDA har rullet ut overbevisende programmer å utvikle regionalt distribuerte matforsyningskjeder. FTC har trappet opp antitrust-granskning, sammen med kongresshøringer som etterforsker konsolidering av dagligvare. Og arbeiderrepresentasjon i bedriftsstyrer kan bringe en viss balanse til selskapsstyring utover engstelig ESG-tiltak.

Til tross for at pengepolitikken ikke har noen innflytelse over matvareprisene, kan Federal Reserves renteøkninger kaste økonomien ned i en vekst resesjon, og straffet arbeidere som bar nasjonen gjennom pandemien. Det vi trenger i stedet, er å tøyle selskapskapitalismen som utvinner et matsystem i krise.