Med aksjemarkedet i en dyp funk (og blir funkigere for hver dag) investorer leter etter trygge steder å parkere pengene sine, som aksjer som gir sunt utbytte. Hva ville være telekomaksjer, ikke sant?
Kanskje ikke.
Sannheten er at telekomaksjer - det er egentlig bare tre store i disse dager; AT&T (T), Verizon (VZ) og T-Mobile (Tmus) — er ikke hva de pleide å være. Noen sier at det har å gjøre med deres katastrofale inntog i medieverdenen, men det er nok mer et spørsmål om mislykket gjennomføring og modning av virksomheten.
Først mediematematikken. Husk at i løpet av en to-ukers periode i mai i fjor, kastet både AT&T og Verizon WarnerMedia og Yahoo, deres respektive innholdsegenskaper, (ja, sistnevnte eier min arbeidsgiver, Yahoo Finance). Disse grepene ble gjort for å kvitte de datadrevne teleselskapene til venstre hjernehalvdel fra useriøse, blomstrende – uansett kostbare – mediebedrifter. Å komme seg ut av innholdet, gikk tankene, ville tillate telefonselskapenes distribusjonsvirksomhet å drive fullt ut og uhemmet, noe som antagelig ville være en velsignelse for aksjonærene.
"Dagene mine er litt mer forutsigbare enn de var for et par år siden," AT&T-sjef John Stankey fortalte Yahoo Finances Brian Sozzi denne uken. "Det er en av grunnene til at vi tok beslutningen om å gjøre det vi gjør. Jeg trodde ikke jeg kunne gjøre mitt beste arbeid eller det bredere lederteamet kunne gjøre sitt beste hvis vi prøvde å kjempe for mange kamper på for mange forskjellige fronter. Vi er et mer fokusert selskap i dag. Vi utfører hver uke bedre enn uken før, men vi har fortsatt plass igjen.»
Sikkert på det siste punktet.
Siden 15. mai 2021, omtrent da disse kunngjøringene ble gjort, er Verizons aksjer ned 18 % og AT&T er ned 19 %. S&P er bare ned 4 %. Aksjene presterer fortsatt dårligere enn markedet etter å ha tatt med 6% pluss utbytteavkastning.
Kanskje det er overraskende gitt disse selskapene kom med kunngjøringer som endret spillet – spesielt når det gjelder AT&T, siden avhendelsen av innhold var et mye større grep i forhold til størrelsen på den totale virksomheten. Det er også overraskende siden både AT&T- og Verizon-aksjer har sjenerøse utbytteavkastninger, som ideelt sett ville styrket aksjene under en markedsnedgang.
Hjalp deep-sixing innholdsvirksomhetene teleselskapenes aksjer? Nei, det gjorde det ikke.
Før vi kommer mer inn på det, la oss først vurdere T-Mobile, som en gang ble latterliggjort (og fortsatt avskyet) av de to store, for sin overdrevne tidligere administrerende direktør, John Legere, og dens glorete (men likevel effektive) rosa merkevaren. Legere trakk seg for to år siden, men gjett hva, T-Mobile er nå oppegående om ikke triumferende. Barron pekte nylig ut at T-Mobile har en større markedsverdi (177 milliarder dollar) enn Verizon (173 milliarder dollar) eller AT&T (119 milliarder dollar). Riktignok er både Verizon og AT&T mer utnyttet, slik at den samlede bedriftsverdien til de to eldre selskapene er større. Men faktum gjenstår at T-Mobile-aksjen har ødelagt Verizon og AT&T – og markedet – de siste fem årene.
Hvorfor det? Med et ord, henrettelse. T-Mobile fusjonerte med Sprint, priset aggressivt for å bygge markedsandeler, og viktigst av alt, forbedret nettverket.
"TMUS 5g-nettverket er sannsynligvis 18 måneder foran AT&T og Verizons, om ikke litt mer," sier Keith Snyder, en industrianalytiker ved CFRA. «[AT&Ts og Verizons] balanser er dårlige. Disse to selskapene til sammen har rundt 300 milliarder dollar som de trenger for å komme ut av balansen på et tidspunkt. I mellomtiden må de bruke veldig mye på nettverksdistribusjoner og nytt spektrum."
Og en annen ting: «Verizons aksjekurs er lavere enn for 20 år siden. AT&Ts aksjekurs er lavere enn for 20 år siden, sier veteran bransjeanalytiker Craig Moffett. "Riktignok har de betalt utbytte, men totalavkastningen ved å eie disse aksjene har vært mindre enn det du ville ha fått fra en bedriftsobligasjon."
Men noen har tjent penger her. Som dette McKinsey-rapporten fra 2017 påpeker at internettgigantene Amazon, Google og Facebook har bygget opp massive virksomheter på nettverkene til AT&T og Verizon. De samlede markedsverdiene til disse tre teknologigigantene – 3 billioner dollar – er 6.4 ganger høyere enn de tre teleselskapenes 469 milliarder dollar.
Så blåste AT&T og Verizon det ved ikke å kunne gifte seg med innhold med distribusjon? Moffett tror det er en rød sild.
"Jeg er ikke sikker på at "draget mellom innhold og distribusjon" noen gang har vært en veldig relevant avhandling, sier Moffett. "Det er en av de tingene folk liker å snakke om, men det har egentlig ikke så mye bruk i den virkelige verden. Delvis problemet med å prøve å bli vertikalt integrert er at loven rynker på nesen. Så det er begrensninger på hva du kan gjøre. Du kan teoretisk sett gjøre innhold eksklusivt og den slags ting, men som transportører har du vanligvis ikke lov til det. Så det er egentlig ingen spesiell strategisk logikk for å være vertikalt integrert.»
For Moffett er det mer et spørsmål om to selskaper med nedgang i virksomheter og oppsvulmede balanser som vil slite med å betale utbytte på veien. AT&T kuttet allerede utbyttet som en del av avhendelsen av medievirksomheten tidligere i år.
Når det gjelder selskapenes vei fremover: "De kommer ikke til å gå konkurs," sier Snyder. «De er etablerte, deres virksomheter genererer penger. Det er bare det at de må tenke nytt om hva de gjør.» Moffett tilbyr en mer kortfattet prognose: "Det er forferdelig."
På den annen side er begge analytikerne glade for T-Mobile, som de sier vil fortsette å vokse på de etablerte operatørenes bekostning.
Er det noen optimisme å ha AT&T eller Verizon? "Tyssen for Verizon eller AT&T er at forventningene er så lave at aksjene ikke har andre steder å gå enn opp," sier Moffett. "Og så lenge de opprettholder utbyttet, kan den oppgaven kanskje fungere." Men så legger han til: "Problemet er, som vi har sett så ofte med disse selskapene, hvis de ikke kan generere noen vekst, så er bærekraften til utbyttet til slutt i tvil."
For Verizon og AT&T er det ikke en flott posisjon å være i. Det viste seg at selv store splashy medieavtaler ikke kunne hjelpe dem.
Denne artikkelen ble omtalt i en lørdagsutgave av Morning Brief lørdag 17. september. Få Morning Brief sendt direkte til innboksen din hver mandag til fredag innen kl. 6:30 ET. Bli medlem!
Følg Andy Serwer, sjefredaktør for Yahoo Finance, på Twitter: @server
Les de siste økonomiske og forretningsnyhetene fra Yahoo Finance
Last ned Yahoo Finance-appen for eple or Android
Følg Yahoo Finance på Twitter, Facebook , Instagram, Flipboard, Linkedinog YouTube
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/how-media-and-t-mobile-got-the-better-of-att-and-verizon-120019854.html