Hvor lavt kan S&P 500 synke? I følge History, 3000.

Tekststørrelse

Aksjemarkedet hadde en nesten bjørneopplevelse, som kanskje er det mest bullish du kan si om det.

På det laveste på fredag ​​er

S & P 500
indeksen var ned 20 % fra toppen, noe som ville ha oppfylt den vilkårlige definisjonen av et bjørnemarked hvis det hadde stengt der. Det er neppe et sjokk for de hvis porteføljer er tungt lastet med de store teknologiaksjene i

Nasdaq Composite,
som er nesten 30 % under det høyeste.

Slike smertefulle statistikker gjør S&P 3600 – som ville være 7.7 % under siste ukes avslutning – til den nye oksen-saken, antyder puckishly Bank of Americas strateger, ledet av Michael Hartnett. Overveldende bearish sentiment, sammen med utvandringen fra aksjer i utviklede verdener, bedrifts- og fremvoksende markedsgjeld i spekulativ kvalitet, og forverrede tekniske barometre, plasserer indikatorene deres i "utvetydig kontrarisk kjøpsterritorium."

Likevel, basert på historien, er det sannsynligvis noen måneder med smerte foran oksene. BofA-teamet så på 19 amerikanske aksjemarkeder de siste 140 årene og fant en gjennomsnittlig kursnedgang på 37.3 % som varte i 289 dager. Hvis fortid er prolog, bør denne bjørnen bunne 19. oktober med S&P 500 på 3000 – tilfeldigvis det samme nedsidemålet spådd av tidligere Barron er Roundtable-medlem Felix Zulauf her i desember i fjor.

Det er en vaskeliste med grunner til å være negativ, i tillegg til bjørnemarkedet, med Evercore ISI som noterer fallet i Conference Board's Index of Leading Indicators, fallende salg av eksisterende boliger, svekket sentiment blant boligbyggere, sklir lastebilbestillinger og innkjøp. lederes indekser, en økning i arbeidsledighetskrav og en økning i kredittspreader for bedrifter, pluss fallet i reell detaljhandel etter inflasjon.

Klemmen på forhandlere var dramatisk tydelig i de massive treffene til en rekke aksjer ledet av

Target

(ticker: TGT), som er et resultat av den smertefulle klemmen på marginene fra manglende evne til å gi forbrukerne alle de bratt økende utgiftene deres.

Mens de skyhøye kostnadene for mat, energi og husleie tar en smertefull toll på mindre velstående husholdninger, rammer nedgangen i formuesverdier de som er heldige som eier aksjer. Selv om boligprisene har fortsatt å stige, har fallet i aksje- og obligasjonspriser kuttet husholdningenes formue med så mye som 8 billioner dollar siden begynnelsen av året, ifølge et forskningsnotat fra JP Morgan-økonomene Peter B. McCrory, Michael Feroli. og Daniel Silver. De anslår at forbruksutgifter vanligvis kuttes med to cent for hver dollarnedgang i finansformuen - en ikke ubetydelig sum.

Man trenger ikke se langt etter årsaker til at bjørnen kommer tilbake. Etter at regjeringer pumpet inn finanspolitiske og monetære stimulanser på totalt 23 billioner dollar globalt i 2020 og ytterligere 9 billioner dollar i 2021, snur politikken deres dramatisk i år, og tømmer 2 billioner dollar, ifølge BofA-teamet. I mellomtiden er inflasjonen på fire tiår høye, mens veksten vakler.

Det er tilsynelatende ikke et gunstig tidspunkt å bli bullish, men BCA Researchs globale strategteam, ledet av Peter Berezin, gjorde det positive omdreiningspunktet på fredag.

Tro mot sitt kanadiske hjem, er strategene ute etter å skøyte dit de tror pucken er på vei. Investorer må fokusere på hvordan verden kan se ut om seks måneder, skriver de i et kundenotat. Da ser BCA inflasjonen avta og veksten akselerere. Verdivurderingene nå er også betydelig mindre krevende, med globale aksjer omplassert til 15.3 ganger termininntjening og referanseindeksen for amerikanske statsobligasjoners 10-årsavkastning sett av en nedgang til 2.50 % fra 2.79 % på fredag ​​og en nylig høy intradag på 3.20 %.

Likevel har innstrammingen av Federal Reserve-politikken knapt begynt, med ytterligere to halvpoengs stigninger en virtuell lås på møtene i juni og juli, og krympingen av sentralbankens balanse på nesten 9 billioner dollar har ikke en gang startet. I så fall kan oksesaken faktisk være BofAs 3600-mål for S&P 500, om enn fra et lavpunkt på 3000, i samsvar med historien til tidligere bjørner.

Ta kontakt på Randall W. Forsyth kl [e-postbeskyttet]