Hvor lenge kan bjørnemarkedet vare?

Med S&P 500 nå offisielt i et bjørnemarked, definert som en nedgang på 20 % fra en nylig topp, er det tre måter vi kan vurdere hvor lenge et bjørnemarked kan vare og hvor alvorlig fallet for aksjer kan være.

Selvfølgelig er alle tilnærminger her anslag, men de gir noen indikasjoner på hva som kan være i vente for investorer. Disse teknikkene involverer historisk sammenligning, verdivurdering og økonomisk analyse.

Historisk analyse

Mest enkelt å se på historien tyder på at vi allerede er et stykke inn i bjørnemarkedet. En analyse fra First Trust av bjørnemarkeder siden 1942 finner at den gjennomsnittlige nedgangen i et bjørnemarked er -32 %, noe som vil tilsvare at S&P&500 faller til rundt 3,300 12 eller omtrent ytterligere -2022 % fra dagens nivå, og at bjørnemarkedet varer i ca. ett år. Det tyder på at bjørnemarkedet ville avsluttes rundt desember XNUMX. Selvfølgelig, med tanke på at vi allerede er et stykke inn i et bjørnemarked.

Dessuten, hvis du ser på en annen indeks, som den teknologitunge Nasdaq, så startet bjørnemarkedet tidligere og har falt ytterligere, så bjørnemarkedet kan være nærmere å være over.

På den annen side var det noen ekle bjørnemarkeder før den andre verdensarbeidet, så å inkludere de i analysen legger til ytterligere 6 måneder til det gjennomsnittlige bjørnemarkedet og øker den gjennomsnittlige nedgangen.

Uansett hvis historien er noen guide, kan vi være rundt halvveis inn i et bjørnemarked når det gjelder timing, og over halvveis når det gjelder aksjenedgang. Det er også en sjanse på 1 av 4, at vi allerede har sett det verste av et bjørnemarked, basert på historien, siden flere bjørnemarkeder aldri så mye verre enn en nedgang på 20 % i aksjer.

Så selv om historien ikke kan gi fullstendig komfort og viser eksempler på ekle bjørnemarkeder med fall som nærmer seg 50 % og bjørnemarkeder som varer i nesten 2 år, begynner historien i de fleste tilfeller å antyde at ting kan bli bedre herfra. Det meste av skaden kan allerede være gjort.

En verdivurderingsmetode

Å se på verdsettelse kan gi en indikasjon på når aksjeavkastningen kan begynne å bli bedre. Imidlertid er denne vurderingen mer nyttig på et mellomlangt sikt på rundt 7-10 år. Så dette hjelper oss å vurdere når sjansene for positiv aksjeavkastning forbedres, ikke nødvendigvis når et bjørnemarked slutter. For eksempel er S&P 500s PE-forhold omtrentlig gjeldende 19x, noe som betyr at markedet for øyeblikket betaler $19 for hver dollar i inntekter fra S&P 500. Det er mye mindre høyt enn det var, og lavere enn mange verdivurderinger de siste tiårene. Imidlertid er det fortsatt over det gjennomsnittlige langsiktige verdsettelsesnivået, som er rundt 15x. Det antyder at aksjer kan falle ytterligere 20 % eller så for å nå gjennomsnittlig verdivurderingsnivå. Det er imidlertid en langsiktig indikator. Det antyder at aksjeavkastningen kan være litt mykere i løpet av de kommende årene enn vi har sett i nyere historie, men likevel blir verdivurderinger mye mer attraktive enn de var. Selv om verdsettelse ikke gir et fast gulv til aksjekursene, er verdivurderinger mye mer attraktive enn de var.

En økonomisk vurdering

En siste måte å tenke på bjørnemarkedet på er fra et økonomisk synspunkt. Her har tre hovedvariabler betydning, selv om alle er relatert. Bjørnemarkedet vil sannsynligvis lette når markedet kan se forbi en lavkonjunktur, se at Fed begynner å lette på renteøkninger eller forventer at inflasjonen avtar. Her er det viktig å huske på at markedet er ganske fremtidsrettet, aksjemarkedet bunner ofte i god tid før økonomien gjør det, og mange Fed-økninger er priset inn.

Mye data her er faktisk ganske optimistisk, selv om det tydeligvis er rotete. For det første er økonomien på mange beregninger, for eksempel jobber, i bemerkelsesverdig god form, selv om den kanskje begynner å myke opp. Dette antyder at enhver lavkonjunktur kan være ganske mild.

Selvfølgelig er inflasjon den største bekymringen, men selv her er det noen antydninger om at vi allerede har sett topp kjerneinflasjon tidligere i 2022, spesielt ettersom energiprisene ser ut til å falle for øyeblikket, selv om inflasjonen fortsatt er godt over hva beslutningstakere mål.

Markedet priser også inn mange fremtidige stigninger fra Fed, og det er mulig å endre kurs til en mindre aggressiv tilnærming. For eksempel ba en beslutningstaker om en mindre økning på Feds siste møte.

Til slutt, hvis en resesjon kommer i 2023, tyder det på at markedet kan bunne foran det på et tidspunkt i 2022. Som sådan, gitt så mange økonomiske dårlige nyheter som allerede er priset inn av markedet, kan økonomien faktisk være litt bedre enn markedet forventer, og det kan sette et gulv på bjørnemarkedet.

Selvfølgelig henger alt dette på fremtidige økonomiske data og Fed-kunngjøringer, men hvis de inkrementelle nyhetene begynner å forbedre seg herfra, vil det sannsynligvis også gjøre markedene. Det er ikke for å tilby mye av en økonomisk krystallkule, bortsett fra å si at de nåværende utsiktene er desidert negative og ting kan bli bedre.

Så å se på en rekke faktorer gir en moderat grad av komfort i dette bjørnemarkedet. Aksjer kan godt falle ytterligere herfra, men det er mulig vi har sett det verste av dette bjørnemarkedet allerede når det gjelder hoveddelen av prisnedgangene.

Verdsettelsesnivåer tyder på at avkastningen fra dette punktet i løpet av det neste tiåret fortsatt ikke er fullt så god som den svært høye avkastningen sett for aksjer de siste årene, men det kan fortsatt gjøre aksjer til en attraktiv aktivaklasse fremover, relativt sett, som har vært tilfellet i store deler av historien for de med en langsiktig investeringshorisont.

Selvfølgelig avhenger mye av økonomien, men mange dårlige nyheter kan allerede være priset inn, og selv om en resesjon inntreffer, kan den være relativt mild. Til slutt, husk at markedstiming er vanskelig. Aksjer har vist robust avkastning gjennom historien, og investorer som endrer kurs på grunn av et bjørnemarked har ofte klart seg dårlig og gått glipp av fremtidig avkastning.