Hvordan USAs rikeste høyskoler blir rikere raskere enn skoler med små begavelser

Det blomstrende aksjemarkedet i slutten av 2020 og begynnelsen av 2021 ga et eksepsjonelt år for høyskolestipendier i alle størrelser, men omtrent som resten av Amerika blir gapet mellom de rike og de fattige i høyere utdanning stadig større.

Gjennomsnittlig høyskolebevilgning ga 30.6 % tilbake for regnskapsåret som slutter 30. juni 2021, ifølge en årlig undersøkelse utført av National Association of College and University Business Officers (Nacubo). For institusjoner med legater på minst 1 milliard dollar var gjennomsnittlig avkastning 37.3 %, sammenlignet med et gjennomsnitt på 23.9 % for skoler i den minste kategorien på under 25 millioner dollar. S&P 500 steg med 38 % i løpet av den tidsrammen.

De 720 institusjonene som ble undersøkt har en gjennomsnittlig begavelse på 1.1 milliarder dollar, en økning på 35 % fra 2020-rapporten, selv om dette tallet er skjevt av gevinster for de mest eliteskoler med midler verdt så mye som Harvards 53 milliarder dollar. Mens 19 % av skolene skrøt av begavelser på minst 1 milliard dollar, eier denne undergruppen 84 % av den kumulative begavelsen på 821 milliarder dollar. Medianbeholdningen i undersøkelsen var 197 millioner dollar.

"Det er mer rikdom konsentrert på toppen nå - det er et faktum både for universiteter og for mange andre ideelle organisasjoner og for enkeltpersoner," sier Ken Redd, direktør for forskning og politikkanalyse ved Nacubo. "Resultatene våre gjenspeiler virkelig hva som skjer i samfunnet, skrevet stort."

Avkastningen rapportert i fjor høst for noen av USAs mest kjente universiteter var forbløffende: 65 % for Washington University i St. Louis, 57 % for Vanderbilt, 56 % for Duke og MIT. Hver Ivy League-skole, men Harvard og Columbia ga mer enn 40 %. .

Disse velstående skolene var i stand til å overgå aksjemarkedet, hovedsakelig takket være deres private markedsporteføljer. Skolene på 136 milliarder dollar investerte i gjennomsnitt 30 % av begavelsene sine i private equity- og venturekapitalfond, nesten det dobbelte av allokeringen til disse to aktivaklassene med den nest største kategorien begavelser mellom 501 millioner og 1 milliard dollar. 

Store legater rapporterte en gjennomsnittlig avkastning på rundt 50 % i regnskapsåret 2021 for sine private equity- og venturekapitalinvesteringer, noe som gir næring til den gruppens samlede overresultat. Skoler med legater verdt mindre enn $250 millioner, som representerer flertallet av utvalget, allokerte mindre enn 9% av porteføljene sine til disse kategoriene. Denne gruppen av små legater investerte i gjennomsnitt minst halvparten av porteføljene sine i grunnleggende amerikanske aksjer og rentefond, mens disse kategoriene utgjorde mindre enn 20 % av store legater.

"Små skoler har ikke penger til å ansette nok ansatte til å gjøre virkelig dypdykk i private markedsmuligheter," sier Charles Skorina, en konsulent som spesialiserer seg på å hjelpe legater med å ansette investeringsansvarlige. "Hvis du er en begavelse på $500 millioner eller $750 millioner, er personalstørrelsen sannsynligvis bare et par personer, en CIO og en eller to analytikere."

For mindre skoler er det å finne lukrative private markedsmuligheter ikke bare et spørsmål om arbeidskraft. Likviditet og tilgang er også bekymringer når de trenger å ha tilgang til gavefondene sine for å støtte driftsbudsjettene. Begrensede partnere i fond hos toppytende venturefirmaer som Sequoia Capital må ofte skrive ni-sifrede sjekker uten å se belønninger på flere år, noe som er umulig for de fleste institusjoner. 

Disse likviditetsrestriksjonene gjør det også vanskeligere for eliteskoler å bruke noen av papirutskuddene sine, som kan revideres nedover før de noen gang blir realisert. Begynnelsen av regnskapsåret 2022 har vært mye mer dempet for både offentlige og private markeder, med aksjer opp bare 1 % siden juli i fjor.

"Det jeg kan tenke meg er at disse returene er villedende fordi de er så eksepsjonelle og ikke gjentakende," sier Skorina. "Dette er en gang-i-livet avkastning, men du kan forvente et børskrakk sannsynligvis hvert 10. år. Så ikke bruk pengene." 

Den gjennomsnittlige utgiftsraten holdt seg tilnærmet flat på 4.5 % for hele utvalget, med liten korrelasjon til størrelsen på begavelsen. Nær halvparten av utgiftene gikk til studiestøtte. De største legatene brukte 4.7 % av midlene sine i fjor, selv om en konstant rate fra en voksende pool av kontanter fortsatt kan oversettes til milliarder av dollar mer til fordel for studenter ved de prestisjetunge institusjonene.