Boligmarkedet er fortsatt robust, men boligbyggingsaksjer har blitt rystet i år som investorer bekymrer seg over økende boliglånsrenter vil dempe aktiviteten senere i 2022 og i 2023.
Resultatet er at bransjen nå har det laveste pris/inntjeningsforholdet i aksjemarkedet, rundt fire ganger anslått 2022-inntjening.
Med sektoren så billig, ser risiko-belønningsligningen gunstig ut, gitt at mange aksjer handles til eller nær bokført verdi.
4.7-års boliglånsrenter har steget til nesten 3 %, fra 2021 % i slutten av XNUMX. Skulle de begynne å gli tilbake, kan aksjene stige. Og aksjene kan vinne, selv om kursene holder seg på dagens nivå – dersom gunstige industritrender fortsetter.
Boligbyggingsaksjer er den nest dårligst presterende gruppen i
S&P 500 indeks
i år—bare boliginnredningsaksjer har gått dårligere. De
iShares US Home Construction
børshandlet fond (ticker: ITB) er redusert med 28.5 %, til rundt 59 dollar. Bransjeleder
DR Horton (DHI) er redusert med 31.3 % til $74.51.
Barron er skrev positivt om gruppen på slutten av 2021 i det som i dag ser ut til å være en dårlig timet artikkel. Aksjene har gått kraftig ned siden den gang.
Boligoksen Stephen Kim, analytiker i Evercore ISI, sier aksjene er billige og at selskapenes landverdier bør bidra til å legge et gulv under dem. Demografien ser også gunstig ut, som millennials flytte ut av byleiligheter på jakt etter mer plass i forstedene.
Bokført verdi har ofte underbygget aksjene tidligere, og bokført verdi kan nå være undervurdert over hele industrien på grunn av eldre, lavere priset land som føres på selskapets balanse. Kim skrev at aksjene "handler godt under deres underforståtte likvidasjonsverdi."
| Boligbygger / Ticker | Nylig pris | YTD Endring | 2022E P / E | Pris-til-bok-forhold |
|---|
| KB Hjem / KBH | $32.38 | -27.6% | 3.1 | 1.0 |
| Taylor Morrison Hjem / TMHC | 27.22 | -22.1 | 3.3 | 0.8 |
| Tri Pointe Homes / TPH | 20.08 | -28.0 | 3.8 | 0.9 |
| PulteGroup / PHM | 41.90 | -26.7 | 4.1 | 1.4 |
| Toll Brothers / TOL | 47.02 | -35.1 | 4.5 | 1.1 |
| DR Horton / DHI | 74.51 | -31.3 | 4.6 | 1.7 |
| Lennar / LEN | 81.17 | -30.1 | 5.0 | 1.2 |
E = estimat
Kilder: Bloomberg; Faktasett
Bompengebrødre (TOL),
KB Hjem (KBH),
Tri Pointe Homes (TPH), og
Taylor Morrisons hjem (TMHC) handler nær bokført verdi, mens
Lennar (LEN), en av de to industrilederne, handler nå for 1.2 ganger bok. DR Horton, nr. 1 boligbygger i landet, henter 1.7 ganger bok og
PulteGroup (PHM) er rundt 1.4 ganger, ifølge Bloomberg.
Bransjen er trolig i sin beste form noensinne, med sterke balanser og økende kapitalavkastning til aksjonærene, mest gjennom tilbakekjøp av aksjer. Lennar kjøpte tilbake mer enn 2 % av aksjene i siste kvartal. Utbytteavkastningen er generelt under 2 %.
Så hva er problemet?
Så hva er problemet? "Investorer er forståelig nok skrøpelige, gitt at kombinasjonen av høyere priser og høye priser gjør boliger mindre rimelige," skrev JP Morgan-analytiker Michael Rehaut i et nylig notat. "Selv om det nåværende grunnleggende bakteppet forblir sunt, tror vi samtidig at investorenes bekymringer angående stigende renter og bærekraftig inntjening vil vedvare på nær til mellomlang sikt."
JP Morgan-analytikeren er "mindre konstruktiv" og mer selektiv på aksjene, og favoriserer Horton, Lennar og Pulte. Husbyggere sliter med mangel på materialer som garasjeporter.
Lennar-aksjen kan dra nytte av selskapets planer om å skille ikke-kjernevirksomheter, inkludert flerfamilieutleie senere i år. Kim har skrevet at spinoff-verdien kan være over $20 per aksje.
Lennar har to lagerklasser. Dens mindre likvide, superstemmende klasse B-aksjer handles med omtrent 15 % rabatt på de mer likvide A-aksjene. Klasse B-aksjen endte på $68.35 torsdag, mot $81.17 for A-aksjen.
B-aksjen, som i stor grad eies av Lennar-formann Stuart Miller, kan til slutt slås sammen til A-aksjene, til fordel for B-aksjonærene. Barron er har skrevet det B-aksjene er et godt alternativ til A-aksjen for individuelle investorer. B-aksjene handles under bokført verdi og for bare fire ganger forventet inntjening i Lennars regnskapsår som avsluttes i november.
Toll-aksjer, som endte torsdag rundt 47 dollar, handles for 1.1 ganger selskapets bokførte verdi på nesten 45 dollar i kvartalet som endte i januar. Toll skiller seg fra sine jevnaldrende takket være sitt luksusfokus. De velstående kjøperne av dets eksklusive boliger - hvis gjennomsnittspris er nær 1 million dollar - har en tendens til å selge boliger som har verdsatt og dermed er mindre følsomme for endringer i boliglånsrentene.
Hvis Toll-sjef Doug Yearley nøyaktig beskriver boligmarkedet slik han gjorde i selskapets resultatpressemelding i februar, kan bransjen være på et flerårig løp.
"Dette markedet drives frem av sterk demografi, den betydelige ubalansen mellom det stramme tilbudet av boliger og fortsatt oppdemmet etterspørsel, økende egenkapital i eksisterende boliger, migrasjonstrender og den større verdsettelse av bolig," sa han da. "Vi tror denne langsiktige medvinden vil fortsette å støtte etterspørselen etter nye boliger langt inn i fremtiden. Med våre betydelige og godt lokaliserte jordeiendommer og vår unike nisje i luksusmarkedet, er vi godt posisjonert for fortsatt vekst.»
Skriv til Andrew Bary på [e-postbeskyttet]
Boligbyggere er de billigste aksjene som finnes. Er det på tide å kjøpe?
Bygningsarbeidere på et Toll Brothers-hjem i Boca Raton, Fla. Toll og andre boligbyggere handler for tiden nær bokført verdi.
Joe Raedle / Getty Images
Tekststørrelse
Kilde: https://www.barrons.com/articles/time-to-buy-home-builder-stocks-51648570926?siteid=yhoof2&yptr=yahoo