(Bloomberg) — Den berømte investoren Warren Buffett snøballer stadig en eierandel i Occidental Petroleum Corp. i det som kan ende opp med å bli hans største oppkjøp noensinne. Hans Berkshire Hathaway Inc. fikk fredag godkjenning til å kjøpe så mye som 50 % av aksjene. Noen investorer mener det er et skritt mot en full overtakelse, som kan ende opp med å koste mer enn 50 milliarder dollar.
Mest lest fra Bloomberg
Her er grunnen til at Occidental er attraktiv for Berkshire:
Olje
Inflasjon ser ut til å være megatrenden for første halvdel av 2020-tallet, og råolje er en av de beste naturlige sikringene som finnes. Russlands invasjon av Ukraina og mangel på investeringer i nye oljefelt de siste fem årene har rammet forsyningene, noe som har ført til stagnerende produksjonsprofiler overalt fra OPEC til amerikansk skifer. I mellomtiden har etterspørselen etter fossilt brensel vært sterk på vei ut av pandemien, selv om regjeringer presser på for å bytte til ren energi.
Med investeringer på tvers av energisektoren fra verktøy til solenergi, hevder Buffett å være en realist i debatten rundt fossilt brensel. "Folk som er på ytterkanten av begge sider er litt gale," sa han på et Berkshire-aksjonærmøte i 2021.
Familiær
Buffett investerte først i Occidental i 2019 da oljeselskapet var i en anbudskrig med Chevron Corp. for å kjøpe sin rival i Houston, Anadarko. Occidental-sjef Vicki Hollub fløy til Omaha, Nebraska, på selskapets Gulfstream V og overbeviste Buffett om å legge til 10 milliarder dollar til krigskisten hennes. Det var nok til å svinge avtalen og Chevron trakk seg like etter. I bytte fikk Buffett preferanseaksjer som gir 8% årlig pluss warrants for å kjøpe flere vanlige aksjer til $59.62 stykket. I dag, med Occidental på 71.29 dollar, ville disse warrantene gi en fortjeneste på mer enn 900 millioner dollar hvis de ble utnyttet.
Verdi
Opprinnelig var Anadarko-avtalen en katastrofe fordi den lastet opp Occidentals balanse med mer enn 30 milliarder dollar i ekstra gjeld rett før pandemien. Occidentals markedsverdi gikk fra 50 milliarder dollar før 2019-transaksjonen til mindre enn 9 milliarder dollar mot slutten av 2020 da oljeprisene krasjet.
Men på baksiden skapte dette en god verdi for Buffett. Da råoljen snudde sent i fjor og ble overladet av Russlands invasjon av Ukraina, var Occidental best plassert for å dra nytte av det. Aksjen er den beste ytelsen i S&P 500 i år, opp mer enn 140 % sammenlignet med indeksens nedgang på 11 %.
"Oxy startet i år med stor gjeld med massiv oljeeksponering," sa Bill Smead, som forvalter 4.8 milliarder dollar i Smead Capital Management Inc. og er en topp 20-aksjonær i Occidental. Høye råoljepriser betyr at «de nå betaler ned den gjelden og fosser ut kontanter. Det er den beste av alle verdener.»
Kontanter
For mye penger har vært Berkshires største investeringsutfordring de siste årene. Konglomeratet hadde rundt 105 milliarder dollar på hånden i slutten av juni. Det forventes å generere rundt 8 milliarder dollar i fri kontantstrøm hvert kvartal de neste fem årene, ifølge Greggory Warren fra Morningstar Research Services LLC. Inflasjonen på den høyeste på 40 år er et stort insentiv til å sette pengene i arbeid.
Occidental ville fungere bedre som et datterselskap av Berkshire enn en aksjebeholdning "gitt volatiliteten som eksisterer i energi-/varemarkedene," sa Warren. "Dette kan imidlertid ende opp med å utvikle seg til et overtakelse i sakte film der Berkshire kjøper opp til innsatsen som FERC lar det skaffe seg til det kan kjøpe Oxy i sin helhet."
Skifer
Occidental er ikke bare en av de største produsentene i Permian Basin, det største amerikanske oljefeltet, men det har også en av de laveste kostnadene med en oljepris på bare 40 dollar fatet som trengs for å opprettholde utbyttet. West Texas Intermediate handles for tiden til rundt $90 per fat. Hollub har tøylet «drill-baby-drill»-mentaliteten som karakteriserte skifer i det første tiåret av levetiden, og prioriterer nå fortjeneste fremfor produksjon. Fri kontantstrøm nådde rekordhøye 4.2 milliarder dollar i andre kvartal.
Anadarko-kjøpet kan ha vært dyrt, men det tillot Occidental å løfte sine landbeholdninger i Perm til 2.8 millioner dekar, 14 ganger størrelsen på New York Citys fem bydeler til sammen. Det tilførte også jevne, kontantstrømmende eiendeler i Mexicogulfen og Algerie.
CEO
Buffett har et godt personlig forhold til Hollub, som begynte på møtet i 2019 i Omaha, meglet av Bank of America Corp.-sjef Brian Moynihan. I år berømmet veteraninvestoren Hollub etter å ha lest en transkripsjon av Occidentals inntektskonferanse den 25. februar der hun lovet finansiell disiplin selv når oljeprisen steg.
"Jeg leste hvert ord, og sa at dette er akkurat det jeg ville gjøre," fortalte Buffett til CNBCs Becky Quick i "Squawk Box" i mars. "Hun driver selskapet på riktig måte."
Inflasjonsreduksjonsloven
Oljeindustrien kritiserte for det meste inflasjonsreduksjonsloven som president Joe Biden signerte denne måneden. Lovgivningen på 437 milliarder dollar "fraråder nødvendige investeringer i olje og gass" og tilbyr "feil politikk til feil tid," sa American Petroleum Institute.
Men Hollub var overraskende optimistisk og kalte regningen "veldig positiv." Det kan ha noe å gjøre med utvidelsen av skattefradrag for karbonfangst, som Occidental er en ledende talsmann for. Selskapet har planer om å bygge verdens største direkte luftfangstanlegg som vil få en skattefradrag på så mye som $180 for hvert tonn karbon som suges ut av luften.
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/why-warren-buffett-loves-oil-224739000.html