Her er hva som skjer med aksjer når Fed øker kursene med 100 basispunkter

Aksjer har fortsatt å kjempe for retning siden en varmere enn forventet inflasjonsrapport tidligere denne uken dro markedene til det verste fallet på én dag siden juni 2020, med Dow-indeksen som stupte over 1,200 poeng. Mens inflasjonen forblir hardnakket høy, har investorer blitt stadig mer bekymret for at Federal Reserve vil kaste økonomien inn i en resesjon ettersom den fortsetter å øke renten aggressivt.

Selv om de fleste Wall Street-eksperter fortsatt spår at Federal Reserve vil heve renten med 75 basispunkter på sitt politiske møte neste uke, har forventningene om en mer aggressiv 100-basispunkters heving sakte økt.

Nok en rødglødende inflasjonsrapport tirsdag bekreftet nesten for markedene at Fed vil heve renten med 75 basispunkter eller mer neste uke. Konsumprisindeksen steg 8.3 % i august sammenlignet med for ett år siden, høyere enn 8.1 % økningen forventet av økonomer. Selv om dette tallet fortsatt er nede fra 8.5 % i juli og 9.1 % i juni, har kjerneinflasjonen, som ekskluderer volatile mat- og energipriser, holdt seg høy. Kjerneinflasjonen økte med 0.6 % på månedsbasis i august, som tilsvarer det dobbelte av hva økonomer spådde og doblet forrige måneds økning på 0.3 %.

Selv om markedene fortsatt forventer en renteøkning på 75 basispunkter, er risikoen nå skjev opp – med investorer som fullstendig utsletter oddsen for en mindre renteøkning på 50 basispunkter etter inflasjonsrapporten tirsdag. Traders priser nå i stedet en 20% sjanse for at Fed vil heve renten med 100 basispunkter større enn forventet, ifølge CME GroupCM forlengelse
Data.

Økonomer i Nomura Securities endret prognosen for det kommende Fed-møtet, som avsluttes neste onsdag, og spår nå at sentralbanken vil heve renten med 100 basispunkter – etterfulgt av 50 basispunkters økninger på hvert av møtene i november og desember. "KPI-rapporten for august . . . tyder på at en rekke oppsideinflasjonsrisikoer kan materialisere seg,» skrev firmaet.

Hvis sentralbanken øker renten med 100 basispunkter neste uke, "ville folk virkelig bli bekymret fordi det ville bety at Fed ikke har tillit til sin egen tidsplan og faktisk kan ende opp med å stramme inn for dramatisk og kaste økonomien inn i en resesjon," spår Sam Stovall, investeringsstrateg for CFRA Research.

Sist gang sentralbanken hevet renten med 100 basispunkter var for over fire tiår siden, da Paul Volcker var Fed-formann. Fed hevet renten med 100 basispunkter syv ganger mellom november 1978 og mai 1981 (etter at Volcker hadde tatt roret), ifølge CFRA Research. Inflasjonen var på 9 % i november 1978 før den nådde en topp på 14.6 % i mars 1980, mens kjerneinflasjonen var på 8.5 % – en topp på 13.6 % i juni 1980.

Markedene falt nesten 60 % av tiden, og S&P 500 tapte et gjennomsnitt på 2.4 % én måned etter en renteøkning på 100 basispunkter, ifølge CFRA-data. Mens aksjene fortsatt var nede tre måneder etter en renteøkning i den størrelsesorden (falt 1.3 % i gjennomsnitt), flatet markedene seg til slutt ut med seksmånedersgrensen, med S&P som steg i gjennomsnitt 0.1 % på det tidspunktet.

Volcker var ansvarlig for seks av de syv historiske renteøkningene på 100 basispunkter (den første kom under hans forgjenger, G. William Miller). Med et sterkt fokus på å få ned inflasjonen med alle nødvendige midler, hevet Volcker umiddelbart renten med 100 basispunkter fire ganger i 1980, like etter tiltredelsen. Interessant nok økte S&P 500 faktisk 25 % det året, selv om Feds store renteøkninger til slutt ville ta igjen økonomien og kaste den ut i en resesjon fra 1981–82.

Før Volcker, på 1970-tallet, var den daværende Fed-leder Arthur Burns treg til å reagere på økende inflasjon, og sikksakk mellom å heve og senke renten. "Problemet er at det aldri virkelig løste inflasjonen," sier Stovall, og legger til, "Fed planlegger ikke å gjøre de samme feilene fra 1970-tallet."

Til tross for noen likheter med den store inflasjonsperioden for 40 år siden, fremstår økonomien sterkere denne gangen, takket være et solid arbeidsmarked og jevne forbruksutgifter. Det gjenstår å se om Fed kan orkestrere en myk landing eller om dens aggressive pengepolitiske innstramming til slutt vil kaste økonomien inn i en resesjon, lik den på begynnelsen av 1980-tallet under Volckers periode.

De siste økonomiske dataene torsdag morgen viste at bildet fortsatt er svært rotete – med detaljsalg som kommer under forventningene, ukentlige arbeidsledighetskrav faller og Philadelphia Feds produksjonsundersøkelse ble negativ. Økonomien holder seg fortsatt stabil foreløpig – spesielt takket være et sterkt arbeidsmarked, som bør dempe forventningene til en større renteøkning på 100 basispunkter neste uke, sier eksperter.

"Takten på renteøkningene i resten av 2022 og 2023 vil avhenge av hvor raskt en kjøligere økonomi fører til et kjøligere arbeidsmarked," sier Bill Adams, sjeføkonom i ComericaCMA
Bank, som spår en økning på 75 basispunkter neste uke.

"Implikasjonen er at hvis vi skulle få 100 basispunkter, ville det kastet markedet for en løkke og satt mye press på aksjer," sier Stovall. "Markedene har gitt Fed et pass for å heve med 75 basispunkter - ingen kommer til å si at det er for raskt."