Her er alt Fed forventes å gjøre onsdag

Denne ukens Federal Reserve-møte vil bli husket mer for hva politikere sier enn hva de gjør.

Det er fordi markedene har priset inn nesten 100 % sikkerhet – 98.9 % for å være nøyaktig, fra og med tirsdag ettermiddag – at Federal Open Market Committee vil kunngjøre en renteøkning på 0.25 prosentpoeng når det todagers politiske møtet avsluttes onsdag ettermiddag , i følge CME Group data.

Selv om det ofte er sterk markedskonsensus på vei inn i FOMC-møter, er den sjelden så høy.

Det markedene er usikre på er hvor Fed går herfra. Traders satser på at sentralbanken vil øke et kvart poeng en gang til i mars, for så å stoppe, ta en pause i flere måneder, og deretter begynne å kutte mot slutten av året.

Bevisst på at kampen mot inflasjon langt fra er over, til tross for noen oppmuntrende data i det siste, styreleder Jerome Powell kunne presse tilbake på ideen om en løsere Fed så snart i fremtiden. Fed anslag utgitt i desember indikerer ingen kutt i år og fortsatte renteøkninger.

"Han er på en veldig stram pengepolitikk, hvor han ikke kan la markedet tro at dette er sluttspillet," sa Quincy Krosby, sjefsstrateg for LPL Financial. «Det er klokt for ham å være forsiktig. Det ville være nesten hensynsløst for ham å få markedet til å tro at de nesten er ferdige og inflasjonen er der de vil ha den. Inflasjonen er absolutt ikke der de vil ha den.»

Med den forsiktige kommunikasjonsveien Powell må gå i tankene, er dette hva du kan forvente når FOMCs uttalelse etter møtet blir utgitt klokken 2:XNUMX ET:

I løpet av de siste ukene har Fed-tjenestemenn har vært eksplisitt i å si at de i det minste kan begynne å godkjenne mindre trekk enn de fire påfølgende økningene på 0.75 prosentpoeng som ble godkjent i 2022. Det begynte i desember med et trekk på 0.5 poeng, og vil fortsette med dette etterlengtede trekket.

Det vil ta Fed Funds-renten til et målområde på 4.5%-4.75%, den høyeste siden oktober 2007. Fondsrenten er det bankene bruker som en referanse for innlån over natten, men den strømmer gjennom til mange forbrukerkredittinstrumenter som billån , boliglån og kredittkort.

Selv om noen Fed-tjenestemenn, som St. Louis Fed-president James Bullard, har antydet at renteøkningen kan være et halvt poeng, er det praktisk talt ingen sjanse for at det skjer. Et kvart punkt er en lås.

For det meste, uttalelsen etter møtet har endret seg lite bortsett fra noen få bemerkelsesverdige justeringer.

Det er noen spekulasjoner om at uttalelsen kan bli justert litt mer for å legge til usikkerhet om hvor mye mer aggressiv Fed ønsker å bli. En nøkkelsetning som har vært en del av hver uttalelse siden fotturene startet i mars 2022, er at komitémedlemmer føler at «pågående økninger i målområdet vil være passende».

Dette språket kan bli myket opp, og det er sannsynligvis det første stedet markedsdeltakere vil se etter at Fed vil gi hånden for å erkjenne at renteøkningssyklusen nærmer seg slutten.

Det vil ikke være noe "punktplott" dette møtet med individuelle medlemmers renteforventninger, og det vil heller ikke være en oppdatering av sammendraget av økonomiske anslag på BNP, arbeidsledighet og inflasjon.

Så alle hint om den fremtidige politiske veien må komme først fra uttalelsen.

"De vil sannsynligvis gjøre ytterligere 25 på mars-møtet, og det er når syklusen slutter," skrev Tom Porcelli, amerikansk sjeføkonom ved RBC Capital Markets, i et kundenotat. "Vi ser et utrolig begrenset spillerom for Fed å plausibelt rettferdiggjøre å holde denne syklusen dypere inn i året med det som allerede vil være en svært restriktiv politikk i møte med det som sannsynligvis vil øke økonomiske utfordringer i bakgrunnen."

Det er der Powell kommer inn.

Lederen vil gå på scenen klokken 2:30 ET for å henvende seg til media og sannsynligvis prøve å dempe spekulasjoner om at FOMC har bestemt seg for når en politisk pause vil komme.

"Hvis Fed vurderer å ikke gå på fottur i mars, vil ikke Powell eksplisitt telegrafere noe slikt," sa Tom Graff, investeringssjef i FacetWealth. "Snarere vil han sitere de forsinkete effektene av politikken, og si at selv uten ytterligere renteøkninger vil det være en økende innstrammende effekt på økonomien. Han vil foreslå at de kanskje trenger å gå på fottur i mars, og alt avhenger av dataene.»

Men dataene har fungert begge veier.

Nylige avlesninger på konsumprisindeks og personlig forbruksutgiftsprisindeks, sistnevnte er Feds foretrukne måler, viser at inflasjonstrykket avtar, men fortsatt er høyt. Desember-KPI viste en månedlig nedgang på 0.1 %, noe som gir håp om at inflasjonen er på vei i riktig retning.

Men gassprisene, som hadde trukket seg tilbake fra rekordhøye i fjor sommer, stiger igjen. Matvareprisene var fortsatt opp 10.4 % fra et år siden i desember, og noen av Feds egne mål viser høy inflasjon.

For eksempel, Atlanta Feds "klistrepris" KPI, av varer og tjenester hvis prisene ikke svinger mye, er opp 5.6 % fra et år siden i midten av januar, mens fleksible priser er 7.3 % høyere. På samme måte Cleveland Feds inflasjon Nowcast indikerer at den samlede KPI steg 0.6 % i januar og 6.4 % fra et år siden, mens PCE-inflasjonen var opp henholdsvis 0.5 % og 5 %.

Oppveid mot disse datapunktene er at Feds 4.25 prosentpoeng med renteøkninger teoretisk sett ikke engang har kommet seg gjennom økonomien ennå. På toppen av det har Fed redusert sin obligasjonsportefølje med 445 milliarder dollar siden juni 2022 som en del av balanseavviklingsarbeidet.

Til sammen tilsvarer renteøkningene og balansereduksjonen et fed funds-nivå på rundt 6.1 %, ifølge San Francisco Feds beregning av "proxy"-satsen.

Markedene satser på at Fed har strammet inn med omtrent nok og vil være i stand til å lette tilbake i sin innsats raskere enn politikerne lar være. Det er bevist av S&P 500s økning på nesten 6 % så langt i 2023, og en nedgang i obligasjonsrentene, til tross for en fortsatt strammere Fed.

Investorer som er opplært refleksivt til ikke å kjempe mot Fed ser ut til å gjøre nettopp det.

«Vi lever ikke lenger i en tid der markedet venter, hvor markedet stopper opp og tar en pust i bakken for å finne ut hvor enden er. Markedet beveger seg veldig raskt og vil prøve å finne ut når Fed er ferdig, sa Krosby, LPL-strategen. "Markedet forstår at Fed forstår at de er nærmere slutten enn de var for seks måneder siden. Spørsmålet er når Fed kommer til slutten. Markedet virker fast bestemt på å komme dit først.»