(Bloomberg) — Hedgefondforvalter Bill Harnisch, som har oppnådd en avkastning på 29 % i år, krediterer mesteparten av suksessen en forutsigbar oppfordring om inflasjon for 15 måneder siden. Hvis hans oppfatning av forbrukerprisene viser seg å være riktig igjen, kan aksjene ikke gå noen vei i årene som kommer.
Mest lest fra Bloomberg
Investeringssjefen i Peconic Partners forventer at et vedvarende prispress vil tvinge Federal Reserves hender i 2023, og forstyrre ethvert håp om en pivot. Aksjer kan stige med jevne mellomrom, sier han, bare for å falme når virkeligheten setter inn at kursene vil holde seg høyere lenger, inntjeningen er klar til å falle og aksjer er langt fra billige.
S&P 500 vil være fanget i et bånd mellom 3,500 til 4,400 i løpet av de neste 18 til 36 månedene, ifølge markedsveteranen som har tilsyn med 1.2 milliarder dollar. Det er et område som har begrenset indeksen siden bunnen i juni. Måleren stengte nær 3,850 fredag.
"Prisene vil være klissete. Og med S&P på 19 ganger inntjening, kommer det til å bli tøft for indeksen å gjøre mye, sa Harnisch, som begynte sin karriere i finansbransjen i 1968, i et intervju. "Det kommer til å bli et ganske bredt handelsområde."
Forvalterens rekord skiller seg ut i en tid da mange aksjeplukkere ikke har klart å levere midt i et voldsomt salg og dramatisk endring i markedslederskap. I løpet av de siste tre årene har Peconic gitt en avkastning på 43 % årlig, sammenlignet med en gevinst på 9 % i S&P 500 i samme periode.
Peconic, som startet i 2004, har et team på et dusin for å oppdage selskaper som vil ekspandere raskere enn økonomien på sikt. Disse aksjene, kjernen i porteføljene, holdes vanligvis i syv til åtte år. På kortsiden bygger teamet sikringer for å oppveie risikoen fra kjernebeholdningen mens de leter etter feilprisede aksjer.
Med spøkelset av en resesjon i horisonten, foretrekker Harnisch selskaper hvis inntekter og fortjeneste vil fortsette å øke uavhengig av hvor dårlig økonomien går. Bedrifter som tilbyr den slags motstandskraft, sier han, er de som benytter seg av den stadig økende etterspørselen etter ting som høyhastighetsinternett og ren energi - områder der regjeringen også planlegger å bruke milliarder av dollar for å fremme vekst.
Peconic regner kraftledningsbyggeren Quanta Services Inc. og Wesco International Inc., en distributør av elektrisk utstyr, blant sine toppbeholdninger på langsiden. Aksjene i Quanta er opp 25 % i år, mens Wesco har tapt 9 %. Begge ligger foran S&P 500, som er ned 19 %.
"Folkene på bakken liker Quanta, Wesco - de ser ikke på en resesjon," sa Harnisch. «Når du legger sammen alt som skjer, er ikke industriområdet så mye historien om myk landing, men det er hva som skjer med disse selskapene og hvorfor de ikke ser en nedgang. Det er en tsunami."
Frøet til et vinnende år ble sådd i september 2021, da teamet til Harnisch oppdaget en økning i lønnsveksten. Mens Fed-tjenestemenn stort sett avviste inflasjonen som forbigående på den tiden, så pengeforvalteren røde flagg om at lønnsinflasjonen ville vedvare, noe som tvang beslutningstakere til å reversere nullrentepolitikken ganske snart.
Firmaet hans begynte å doble ned på bearish innsatser mot teknologifirmaer og pandemiske high-flyers, inkludert nettbutikkene Carvana Co. og Wayfair Inc., aksjer som hadde steget enten på Feds store eller falske forhåpninger om en varig salgsboom.
Disse veddemålene lønnet seg godt ettersom sentralbanken har hastet med å heve rentene i det raskeste tempoet på en generasjon. Carvana og Wayfair har stupt mer enn 80 % i år, mens teknologiindustrien er vert for noen av 2022s verste tapere.
Nå retter Peconic seg mot den neste store shorten, som kabeltjenesteleverandører, reklamefirmaer og forhandlere. Harnisch ville ikke identifisere spesifikke navn da teamet hans fortsatt er i ferd med å bygge stillinger.
Slik Harnisch ser det, er optimismen om at aksjene vil gå tilbake til nye høyder i 2023 for tidlig. Mens Peconic er klar til å ri på bjørnemarkedssprett, slik den gjorde under aksjerallyet i oktober og november, forventer pengeforvalteren at en kombinasjon av svekkede bedriftsoverskudd og høyere renter vil sette et tak på aksjer.
Etter å ha økt netto gearing til 50 % under den siste markedsgjenopprettingen, den høye enden av det typiske området, begynte firmaet å kutte aksjeeksponeringen da S&P 500 ikke klarte å trenge gjennom 4,100-nivået. Fra og med torsdag var gearingen nær 30%.
"Med båndet slik det er, begynner det å redusere noen av inntektsutfordringene," sa Harnisch. "Vi er veldig komfortable med å trekke oss tilbake nå og se hvor lavt det går."
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/hedge-fund-manager-netting-29-135210985.html