Under høyden av oksemarkedet – som, gutt, ser ut til å være så lenge siden – hadde de gale spillerne som bodde på Wallstreetbets-kanalen et favorittmeme for å forklare hvorfor aksjene ville fortsette å gå høyere.
"Money Printer Go Brrr" inneholdt en Rambo-aktig Jay Powell, styreleder i Federal Reserve, bestemt skyte ut dollar til den som kunne øse dem opp.
Vel, nå ville «Jay Powell Go Grrr» vært mer passende. Den handelsvennlige pengevakten har forvandlet seg til en knurrende renteøkende bjørn.
Og investorene er ikke fornøyde. Nasdaq Composite COMP, -6.15%, rik på den typen aksjer – Apple, Tesla, Nvidia – tidligere elsket av kortvarige opsjonskjøpere, er ned 29.3 % i år, og flørter igjen med sommernedgangene. Den siste AAII Sentiment Survey viser individuelle handelsmenn på sitt mest pessimistiske siden 2009.
Nå siterer Goldman Sachs Powells anslåtte renteøkninger som en grunn til å senke S&P 500 SPX, -0.84% årssluttmål fra 4,300 til 3,600.
"Den forventede rentebanen er nå høyere enn vi tidligere antok, noe som vipper fordelingen av aksjemarkedsresultater under vår tidligere prognose," skriver David Kostin, Goldmans sjef for amerikanske aksjestrateg, i et notat.
Da Goldman reduserte S&P 500-prismålet sitt i mai fra 4,700 4,300 til 5,100 3.25 (det begynte året med 4.6 4.75) spådde markedet at Fed ville stoppe stigningssyklusen rundt XNUMX %. Nå regner handelsmenn med at den såkalte terminalrenten vil være XNUMX %, og Goldmans økonomer ser en mulig topprente for Fed-fondene så høy som XNUMX % neste vår.
Dette presser den reelle 10-årige statsrenten kraftig opp, og Goldman bemerker at de har steget fra minus 1.1 % ved starten av året til 1.3 %, det høyeste siden 2011. Banken anslår at de kan nå 1.25 % innen utgangen av 2022, før den nådde toppen på 1.5 %. Det er ikke bra for aksjer.
Kilde: Goldman Sachs
"Forholdet mellom aksjer og kurser er dynamisk," bemerker Kostin. «Drifterne for endringer i realavkastning bestemmer innvirkningen på verdivurderinger av aksjer. Den økende vekten av teknologiselskaper med høy vekst i indeksen har også økt varigheten og rentefølsomheten.»
S&P 500s terminpris/inntjeningsmultipel, som var 21 ved begynnelsen av året da realrentene var negative, har falt til 16 for øyeblikket.
«I de siste ukene har imidlertid forholdet gått av ledd; Verdsettelse av aksjer har falt fra den siste toppen, men handles fortsatt over nivået antydet av det nylige forholdet til realrentene. Basert utelukkende på det nylige forholdet til realrenter, bør S&P 500-indeksen handles til et multiplum på 14x i stedet for det nåværende multiplumet på 16x, sier Kostin.
Derfor kuttet hans kursmål. Den gode nyheten er at 3,600 bare er ytterligere 4.1 % lavere fra torsdagens slutt. Og Kostin regner med at en oppgang ved årsskiftet til 4,300 "er mulig hvis inflasjonen viser klare tegn på lettelser".
Kilde: Goldman Sachs
Den dårlige nyheten er at Goldman mener at risikoen er skjev til nedsiden. Sta inflasjon, og dermed en vedvarende aggressiv Fed, kan føre til en resesjon. Goldman-økonomer setter en 35% sjanse for at det skjer i løpet av de neste 12 månedene.
"I en resesjon forventer vi at inntjeningen vil falle og yieldgapet vil øke, og presse indeksen til et bunnfall på 3150," sier Kostin.
Markets
Wall Street står foran en ny nedtursdag, med S&P 500-terminkontrakten ES00, -1.21% av 1% til 3735. Den 10-årige statsavkastningen TMUBMUSD10Y, 3.765% steg 5.4 basispunkter til 3.769 %. Frykt for en global nedgang presset WTI-oljefutures Cl.1, -3.25% ned 2.1 % til 81.70 dollar fatet.
Oppstyret
Dollarindeksen DXY, + 0.69% rykket over 112 for første gang på 20 år da bekymringer for den europeiske økonomien og italiensk valgangst presset euroen EURUSD, -0.80% under $ 0.98.
Økonomiske data som kommer på fredag inkluderer S&P, de flash amerikanske produksjons- og tjeneste-PMI-rapportene, begge utgitt klokken 9:45 Eastern. Den amerikanske sentralbanken er vertskap for sitt «Fed Listens»-arrangement, som starter klokken 2 Eastern, med åpningsord av styreleder Jay Powell.
Storbritannias nye finansminister, Kwasi Kwarteng, leverte et minibudsjett på torsdag. Rik med trickle down-teori, lovet den inntekts- og eiendomsskattekutt og satte seks måneders kostnaden for energistøtte til 60 milliarder pund (67 milliarder dollar). Storbritannias oppfattede finanspolitiske inkontinens ga forgylt avkastning TMBMKGB-10Y, 3.773% stige til et 12-års høyde og likevel sterling GBPUSD, -1.66% nådde et lavpunkt på 37 år.
Aksjer i Credit Suisse CSGN, -9.71% falt mer enn 8 % til ferske flerårige laveste nivåer på rapporter om at den beleirede banken måtte skaffe ytterligere kapital som søker å omstrukturere.
I løpet av de siste 12 månedene har mer enn halvparten av sesjonens avslutningsklokker "vært ledsaget av triste tromboner," sier Benedek Vörös-direktør, indeksinvesteringsstrategi hos S&P Dow Jones Indices, i et notat publisert torsdag morgen. Under en slik angst var det bedre å investere i aksjer med lav volatilitet.
"For skarpsindige tilhengere av faktorer har S&P 500 Low Volatility vært noe av et fyrtårn av håp. Ved å fange uforholdsmessig mer oppside enn nedside, har Low Vol hatt en positiv 12 måneders avkastning på 1.2 %, mot et tap på 11.6 % for S&P 500,» bemerker han.
Kilde: S&P Dow Jones-indeksene
Topp tickere
Her var de mest aktive børsmarkørene på MarketWatch fra klokken 6 Eastern.
Need to Know starter tidlig og oppdateres til åpningsklokken, men registrer her for å få den levert en gang til e-postboksen din. Den e-postversjonen vil bli sendt ut klokka 7:30 øst.
Growling Powell får Goldman til å kutte sitt S&P 500-prismål. En gang til.
Under høyden av oksemarkedet – som, gutt, ser ut til å være så lenge siden – hadde de gale spillerne som bodde på Wallstreetbets-kanalen et favorittmeme for å forklare hvorfor aksjene ville fortsette å gå høyere.
"Money Printer Go Brrr" inneholdt en Rambo-aktig Jay Powell, styreleder i Federal Reserve, bestemt skyte ut dollar til den som kunne øse dem opp.
Vel, nå ville «Jay Powell Go Grrr» vært mer passende. Den handelsvennlige pengevakten har forvandlet seg til en knurrende renteøkende bjørn.
Og investorene er ikke fornøyde. Nasdaq Composite
-6.15% ,
COMP,
rik på den typen aksjer – Apple, Tesla, Nvidia – tidligere elsket av kortvarige opsjonskjøpere, er ned 29.3 % i år, og flørter igjen med sommernedgangene. Den siste AAII Sentiment Survey viser individuelle handelsmenn på sitt mest pessimistiske siden 2009.
Nå siterer Goldman Sachs Powells anslåtte renteøkninger som en grunn til å senke S&P 500
-0.84%
SPX,
årssluttmål fra 4,300 til 3,600.
"Den forventede rentebanen er nå høyere enn vi tidligere antok, noe som vipper fordelingen av aksjemarkedsresultater under vår tidligere prognose," skriver David Kostin, Goldmans sjef for amerikanske aksjestrateg, i et notat.
Da Goldman reduserte S&P 500-prismålet sitt i mai fra 4,700 4,300 til 5,100 3.25 (det begynte året med 4.6 4.75) spådde markedet at Fed ville stoppe stigningssyklusen rundt XNUMX %. Nå regner handelsmenn med at den såkalte terminalrenten vil være XNUMX %, og Goldmans økonomer ser en mulig topprente for Fed-fondene så høy som XNUMX % neste vår.
Dette presser den reelle 10-årige statsrenten kraftig opp, og Goldman bemerker at de har steget fra minus 1.1 % ved starten av året til 1.3 %, det høyeste siden 2011. Banken anslår at de kan nå 1.25 % innen utgangen av 2022, før den nådde toppen på 1.5 %. Det er ikke bra for aksjer.
Kilde: Goldman Sachs
"Forholdet mellom aksjer og kurser er dynamisk," bemerker Kostin. «Drifterne for endringer i realavkastning bestemmer innvirkningen på verdivurderinger av aksjer. Den økende vekten av teknologiselskaper med høy vekst i indeksen har også økt varigheten og rentefølsomheten.»
S&P 500s terminpris/inntjeningsmultipel, som var 21 ved begynnelsen av året da realrentene var negative, har falt til 16 for øyeblikket.
«I de siste ukene har imidlertid forholdet gått av ledd; Verdsettelse av aksjer har falt fra den siste toppen, men handles fortsatt over nivået antydet av det nylige forholdet til realrentene. Basert utelukkende på det nylige forholdet til realrenter, bør S&P 500-indeksen handles til et multiplum på 14x i stedet for det nåværende multiplumet på 16x, sier Kostin.
Derfor kuttet hans kursmål. Den gode nyheten er at 3,600 bare er ytterligere 4.1 % lavere fra torsdagens slutt. Og Kostin regner med at en oppgang ved årsskiftet til 4,300 "er mulig hvis inflasjonen viser klare tegn på lettelser".
Kilde: Goldman Sachs
Den dårlige nyheten er at Goldman mener at risikoen er skjev til nedsiden. Sta inflasjon, og dermed en vedvarende aggressiv Fed, kan føre til en resesjon. Goldman-økonomer setter en 35% sjanse for at det skjer i løpet av de neste 12 månedene.
"I en resesjon forventer vi at inntjeningen vil falle og yieldgapet vil øke, og presse indeksen til et bunnfall på 3150," sier Kostin.
Markets
Wall Street står foran en ny nedtursdag, med S&P 500-terminkontrakten
-1.21%
3.765%
-3.25%
ES00,
av 1% til 3735. Den 10-årige statsavkastningen
TMUBMUSD10Y,
steg 5.4 basispunkter til 3.769 %. Frykt for en global nedgang presset WTI-oljefutures
Cl.1,
ned 2.1 % til 81.70 dollar fatet.
Oppstyret
Dollarindeksen
+ 0.69%
-0.80%
DXY,
rykket over 112 for første gang på 20 år da bekymringer for den europeiske økonomien og italiensk valgangst presset euroen
EURUSD,
under $ 0.98.
Økonomiske data som kommer på fredag inkluderer S&P, de flash amerikanske produksjons- og tjeneste-PMI-rapportene, begge utgitt klokken 9:45 Eastern. Den amerikanske sentralbanken er vertskap for sitt «Fed Listens»-arrangement, som starter klokken 2 Eastern, med åpningsord av styreleder Jay Powell.
Tidlig sesongbasert Grinch-pris går til Dirk Willer hos Citigroup, som spådde investorer bør ikke forvente et nissetreff i år.
Storbritannias nye finansminister, Kwasi Kwarteng, leverte et minibudsjett på torsdag. Rik med trickle down-teori, lovet den inntekts- og eiendomsskattekutt og satte seks måneders kostnaden for energistøtte til 60 milliarder pund (67 milliarder dollar). Storbritannias oppfattede finanspolitiske inkontinens ga forgylt avkastning
3.773%
-1.66%
TMBMKGB-10Y,
stige til et 12-års høyde og likevel sterling
GBPUSD,
nådde et lavpunkt på 37 år.
Aksjer i Credit Suisse
-9.71%
CSGN,
falt mer enn 8 % til ferske flerårige laveste nivåer på rapporter om at den beleirede banken måtte skaffe ytterligere kapital som søker å omstrukturere.
Det beste fra nettet
Covid-19-svindel kan toppe 45 milliarder dollar
Hvorfor handel ikke kunne kjøpe fred
Hva er verre for deg: inflasjon eller resesjon
Diagrammet
I løpet av de siste 12 månedene har mer enn halvparten av sesjonens avslutningsklokker "vært ledsaget av triste tromboner," sier Benedek Vörös-direktør, indeksinvesteringsstrategi hos S&P Dow Jones Indices, i et notat publisert torsdag morgen. Under en slik angst var det bedre å investere i aksjer med lav volatilitet.
"For skarpsindige tilhengere av faktorer har S&P 500 Low Volatility vært noe av et fyrtårn av håp. Ved å fange uforholdsmessig mer oppside enn nedside, har Low Vol hatt en positiv 12 måneders avkastning på 1.2 %, mot et tap på 11.6 % for S&P 500,» bemerker han.
Kilde: S&P Dow Jones-indeksene
Topp tickere
Her var de mest aktive børsmarkørene på MarketWatch fra klokken 6 Eastern.
Tilfeldig lesning
Koblingen mellom Yoda og Miss Piggy
Se opp under
Billig Disney prinsesse
Need to Know starter tidlig og oppdateres til åpningsklokken, men registrer her for å få den levert en gang til e-postboksen din. Den e-postversjonen vil bli sendt ut klokka 7:30 øst.
Kilde: https://www.marketwatch.com/story/growling-powell-causes-goldman-to-cut-its-sp-500-price-target-again-11663928720?siteid=yhoof2&yptr=yahoo