(Bloomberg) — Goldman Sachs Group Inc. kuttet sitt mål for S&P 500-indeksen ved utgangen av året til 3,600 fra 4,300, og argumenterte for at et dramatisk skifte i utsiktene for at rentene beveger seg høyere vil tynge på verdsettelsen av amerikanske aksjer.
Det høyere rentescenarioet i Goldmans verdsettelsesmodell støtter en prisinntektsmultippel på 15 ganger, sammenlignet med 18 ganger tidligere, skrev strateger inkludert David J. Kostin i et notat torsdag. "Økonomene våre anslår nå at FOMC vil heve styringsrenten med 75 basispunkter i november, 50 basispunkter i desember og 25 basispunkter i februar for en topprente på 4.5%-4.75%."
Goldman sa at risikoen for den siste prognosen fortsatt er skjev til nedsiden på grunn av de økende sjansene for resesjon – et scenario som vil redusere bedriftens inntjening, utvide avkastningsgapet og presse den amerikanske aksjereferansen til et bunnfall på 3,150. Federal Reserve-leder Jerome Powell har signalisert at han vil risikere en resesjon for å bekjempe inflasjonen, noe som stimulerer frykten for at sentralbanker kan avspore global vekst.
Verdsettelse av aksjer og realavkastning har beveget seg i lås de siste årene, men dette forholdet har nylig forskjøvet, noe som utgjør en risiko for aksjer, sa den amerikanske investeringsbanken. Den hadde tidligere antatt realrenter ville ende 2022 på omtrent 0.5 %, sammenlignet med en antagelse på 1.5 % nå.
Goldman kutter målet sitt ettersom flere strateger undersøkt av Bloomberg har redusert sine anslag ved årsslutt for S&P 500, selv om de fortsatt i gjennomsnitt ser en oppside på 16 % fra dagens nivå til slutten av dette året. Analytikere har også kuttet kursmålene for amerikanske aksjer, men spår fortsatt nesten 26 % avkastning for referanseindeksen i løpet av de neste 12 månedene. Inntjeningsanslag for S&P 500 har steget 6 % i år, men har sett noen kutt siden juni.
Et flertall av aksjeinvestorer har tatt oppfatningen at et scenario med hard landing er uunngåelig, og deres fokus er på timingen, omfanget og varigheten av en potensiell resesjon, skrev Kostin og kollegene hans. Under et slikt rammeverk vil 3-, 6- og 12-måneders S&P 500-målene nå ut til henholdsvis 3,400 3,150, 3,750 XNUMX og XNUMX XNUMX, sa de.
For å være sikker, har S&P 500 underprestert Stoxx Europe 600-indeksen siden 12. september, da Kostin og teamet hans sa at de så på USA som en tryggere innsats enn Europa. De sier også at en oppgang i den amerikanske aksjemåleren ved årsskiftet til 4,300 er mulig hvis inflasjonen viser klare tegn på lettelser.
Goldmans nye base-case-mål innebærer et fall på 4.2 % i den amerikanske aksjereferansen fra torsdagens slutt. Den anslår 6-måneders og 12-måneders mål for måleren på henholdsvis 3,600 og 4,000.
Den amerikanske banken, som mange av sine jevnaldrende, anbefaler at økt usikkerhet krever defensiv posisjonering fra investorer, og de bør eie aksjer med kvalitetsegenskaper som sterke balanser, høy avkastning på kapital og stabil salgsvekst.
(Oppdateringer med strateg og analytikerutsikter i femte avsnitt)
Flere historier som dette er tilgjengelig på bloomberg.com
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/goldman-slashes-p-500-target-044427342.html