Goldman Sachs ser tap fra forbrukerpush på over 1.2 milliarder dollar i år

(Bloomberg) — Da Goldman Sachs Group Inc.-ledere satte i gang for å beile investorer tidlig i 2020, ga de lovende utsikter for deres nyhet i Main Street. Enheten ville gå fra et pengesuger til break-even i 2022.

Mest lest fra Bloomberg

Det går ikke helt sånn.

Wall Street-titanens interne anslag viser at tapene i forbrukervirksomheten akselererer til mer enn 1.2 milliarder dollar i år, ifølge folk med kunnskap om saken. Forbrenningsraten for andre kvartal i enheten er i tråd med disse prognosene - og antallet kan vokse hvis en sur økonomi tvinger firmaet til å ta flere avsetninger for utlånstap, sa folket.

Tapene stammer fra tillegg av nye forretningslinjer, pandemiske effekter og utgiftsblødninger. Nye regnskapsregler vil også tvinge firmaet til å sette av mer penger etter hvert som lånevolumet vokser. Tallet er også større enn treffet på rundt 1 milliard dollar Goldman estimerte for 2020, og sier at det ville være lavpunktet for Marcus-satsingen.

Goldmans jakt på massene er et forsøk på å finne nye inntektsstrømmer bort fra kjernevirksomheten handel og bank. Men etter to oppgangsår på Wall Street, forbereder firmaet seg på et 35% fall i inntjening, noe som vekker intern debatt om troverdigheten til anslagene for detaljhandelen og risikoen på vei inn i en utfordrende økonomi.

"Vi vil håpe og forvente at Goldman holder ledernes føtter til ilden i forbrukeroperasjonen," sa Mike Mayo, analytiker ved Wells Fargo & Co. Blødende penger i den enheten "kan ha ytterligere gransking hvis eldre virksomheter ikke gjør det. prestere like bra som de siste par årene."

Det er den typen venture hvor du kan finne en ny inntektsstrøm eller "få hodet overrakt til deg," sa han.

Historien fortsetter

En representant for Goldman nektet å kommentere. Goldman ser på pengeforbrenningen som nødvendige investeringer for å vokse virksomheten.

I diskusjoner med teamet sitt har administrerende direktør David Solomon sammenlignet kritikken av forbrukervirksomheten sin med det Jeff Bezos møtte da han bygde AWS – en dataskytjeneste som overvant Wall Street-analytikeres skepsis til å bli en vekstmotor for Amazon.com Inc.

Bankens investorer og analytikere ble presentert for en J-kurve i januar 2020 – et diagram som viste tap i de første årene før det gikk i balanse i 2022 og økende lønnsomhet etter det. Den kurven er nå spådd å bli dypere og lengre. Transaksjonsbankestimater ble inkludert i det lysbildet, men ble sett på som et minimalt trekk, og at virksomheten nå tjener penger.

Likevel har Goldman overskredet de fleste av enhetens andre beregninger. Det har sikret 13 millioner kunder, økt innskudd til mer enn 100 milliarder dollar og lagt til kredittkortbindinger. Samtidig har investorene de siste månedene vært mer ivrige etter å sette til side vekstmål og fokusere på lønnsomhet.

Investor 'Distaste'

Den bredere samtalen inne i Goldman er hva som skal til for å vinne over investorer - en frustrasjon som er mer uttalt når bankens aksjer handles 30 % under toppnivået i november. Goldman-aksjene har blitt tyngre med resten av markedet.

Goldmans pris-til-bok-forhold – en tett fulgt beregning som viser hvordan investorer verdsetter et firmas eiendeler – er under der det var da Solomon overtok topplasseringen for nesten fire år siden, til tross for en strategioppdatering. Aksjen har fulgt erkerival Morgan Stanley etter at firmaet gjorde viktige oppkjøp av E*Trade og Eaton Vance.

Goldmans ledelse har konkludert med at markedet er opptatt av å høre om en mer diversifisert virksomhet.

Selv om ledergruppen er begeistret for planene om å utvide forbrukerenheten, gir det ingen resonans hos investorer, ifølge UBS Group AG-analytiker Brennan Hawken.

"Jeg har sett diskusjoner der investorer har uttrykt sin avsky og frustrasjon over graden av oppmerksomhet til forbrukervirksomheten," sa han. "De ser ikke på det som et verdiøkende forslag."

Veien til høyere multipler for Goldmans aksjer er fortsatt avhengig av å bygge en diversifisert virksomhet med en sterk forbrukerfranchise, ifølge Devin Ryan, analytiker ved Citizens Financial Group Inc. Men det betyr også å ta hensyn til utgiftsreduksjon.

"De trenger å snu hjørnet i forbrukeren, og trenger å bøye seg mot meningsfull lønnsomhet," sa Ryan. "Nå er en god tid for debatt, for alle å se på alle virksomhetene og veien til lønnsomhet."

Forbrukervirksomheten har beveget seg utover bare lånene, innskuddene og Apple-kredittkorttilbudet den hadde da Goldman holdt sin investordag i 2020.

Firmaet utvidet sine kredittkortpartnerskap ved å legge til General Motors Co.-merkekort. Jo større spill det gjorde var kjøpet av kjøpet nå, betal senere-leverandøren GreenSky, det største oppkjøpet firmaet har gjort under Solomon. Låneoppdrag som ville beløpe seg til noen få milliarder dollar ville tvinge banken til å ta noen tapsavsetninger på forhånd basert på levetidsforventninger til mislighold av lånene.

Men siden Goldmans kjøp av spesialutlåner i september, har markedet for konkurrentene og sammenlignbare selskaper gått ned.

For Goldman er det avgjørende at disse tilbudene begynner å gi jevne inntekter – nok til å overbevise investorer om at de har en sterk satsing som kan oppveie luner i kjernehandelen og bankvirksomheten.

En pandemiboom for Wall Street bidro til å gi Main Street-enheten en lengre rullebane å vokse. Men ettersom Goldmans samlede virksomhet kommer på et høyt nivå, kan divisjonens tap komplisere andre beslutninger, spesielt hvordan de skal kompensere Wall Street-regnskaperne.

"Kompensasjon kan bare gå ned så mye, og det vil være et problem, spesielt hvis noen av disse andre virksomhetene fortsatt er i tapsfasen," sa Hawken fra UBS. "Det kan være et strategisk feiltrinn som kan skade kjernevirksomheten."

Mest lest fra Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP