Amerikanske investorer har ikke hatt den enkleste tiden i 2022. The aksjemarkedet er skrantende; obligasjonsmarkedet har sitt verste året i historien; store kryptovalutaer som Bitcoin har tanket; og til og med det en gang rødglødende boligmarkedet er begynner å sprekke.
Uansett hvor du ser, synker formuesprisene. Det betyr at det har vært et utfordrende år for de som ønsker å parkere litt ekstra penger på et sted hvor det faktisk vil gi avkastning, for å si det mildt.
Men a Goldman Sachs teamet, ledet av den amerikanske aksjestrategen David J. Kostin, ga noen råd til investorer som ønsker å navigere i disse forræderske markedene i et forskningsnotat på tirsdag.
Deres råd sentrerer seg om et eldgammelt spørsmål for aksjemarkedsinvestorer: Hva er bedre, verdiaksjer eller vekstaksjer? Eller hva om det ikke er noen av delene i disse dager?
Vekst vs. verdi
For de uinnvidde har verdiaksjer lavere priser i forhold til deres fundamentale verdier (dvs. inntekter, nettoinntekter, kontantstrømmer osv.) enn de fleste børsnoterte selskaper, mens vekstaksjer er priset til mye rikere verdier fordi de har vekstrater som er betydelige. høyere enn markedsgjennomsnittet.
Lyft er et godt eksempel på en vekstaksje. Samkjøringsgiganten forventes å øke salget med 27 % i år og er høyt verdsatt av markedet, men den ga en negativ nettoinntekt i vårkvartalet. Selskapets vekst er tingen å investere i, med andre ord.
Hewlett-Packard, derimot, er et solid eksempel på en verdiaksje. Den multinasjonale teknologigigantens inntekter vokste med mindre enn 5 % i vårkvartalet, men aksjen handles til bare åtte ganger inntjening, sammenlignet med gjennomsnittlig pris/inntektsforhold på 13.1 for S&P 500. Det er mye pålitelig verdi der.
Å velge mellom verdi- og vekstaksjer er alltid en utfordring for investorer, men i årene etter den store finanskrisen har vekstaksjer vært vitne til en utrolig epoke med overprestasjoner ledet av høytflygende teknologifirmaer.
Men nå, med Federal Reserve som hever renten, risikoen for at resesjonen øker og inflasjonen topper seg, sier Goldman at verdiaksjer er i ferd med å ha sin dag.
"Nåværende relative verdivurderinger i aksjemarkedet antyder at verdifaktoren vil generere sterk avkastning på mellomlang sikt," skrev Goldman-teamet og la til at verdiaksjer bør overgå vekstaksjer med tre prosentpoeng i løpet av det neste året.
Investorer vil kanskje være forsiktige med å investere i vekstaksjer fremover fordi disse aksjene vil trenge en "myk landing" og en nedgang i renten for å overgå S&P 500, hevder Goldman.
På toppen av det ser vekstaksjer spesielt dyre ut når det gjelder inntjening og inntektsmultipler.
"Eksepsjonelt høye verdivurderinger kan noen ganger rettferdiggjøres med forventninger om eksepsjonelt rask inntjeningsvekst. Forventninger i dag – selv om de er bevist nøyaktige – ser imidlertid ikke ut til å rettferdiggjøre nåværende vekstaksjer, skrev Goldman-teamet.
Goldman-strategene bemerket også at verdiaksjer historisk sett har gått bedre enn vekstaksjer rundt starten av resesjoner. Og med de fleste økonomer forutsier en amerikansk resesjon i år, kan det være fornuftig å unngå dyre vekstnavn og oppsøke verdispill.
Det er imidlertid viktig å merke seg at Goldmans økonomer fortsatt ser bare én av tre sjanser for en amerikansk resesjon i løpet av det neste året og en 48 % sjanse for en resesjon innen september 2024.
Likevel påpekte Goldman-teamet også at verdiaksjer historisk sett har prestert bedre enn vekstaksjer rundt toppene i inflasjonen, målt ved konsumprisindeksen (KPI). Og Goldmans sjeføkonom, Jan Hatzius, sa i august at han tror inflasjonen allerede har nådd toppen, selv om den sannsynligvis vil forbli høy fra historiske normer gjennom slutten av året.
"Verdien har overgått veksten i løpet av de 12 månedene etter syv av de siste åtte år-over-år kjerne-KPI-inflasjonstoppene," skrev Goldman-teamet onsdag.
Selvfølgelig er det en annen mulighet investorer kanskje vil vurdere. Goldman nevnte ikke denne strategien i sitt notat, og den inkluderer ikke aksjer i det hele tatt.
En trygg havn?
Selv om verdiaksjer kan overgå vekstaksjer i løpet av det kommende året, er mange investorer sannsynligvis ikke villige til å hoppe inn i markedet igjen etter oppfordringer fra investeringsbanker om mer smerte fremover.
Morgan Stanleyhar for eksempel gjentatte ganger advart om at en giftig økonomisk kombinasjon av "brann"(inflasjon og stigende renter) og "is"(fallende økonomisk vekst) er satt til å holde aksjekursene dempet til slutten av 2023.
Mange investorer har forsøkt å flytte til kontanter som en trygg havn i disse vanskelige økonomiske tider, men Ray Dalio, grunnlegger av verdens største hedgefond, Bridgewater Associates, hevder at "kontanter er fortsatt søppel” på grunn av økende inflasjon.
Mark Haefele, investeringssjef i UBS Global Wealth Management, sa i et forskningsnotat på onsdag at det er et annet alternativ som kan være mer lønnsomt.
"På det nåværende usikre bakteppet favoriserer vi sveitsiske franc som den trygge havn i valutamarkedene," sa han. «Nasjonen er mindre påvirket av den europeiske energikrisen enn sine naboer, siden fossilt brensel utgjør bare 5 % av elektrisitetsproduksjonen i landet. Valutaen er også støttet av en sentralbank som er både villig og i stand til å raskt bringe inflasjonen tilbake til målet."
Den sveitsiske francen har styrket seg mer enn 7 % mot euro siden juni, ettersom økende resesjonsfrykt fortsetter å drive investorer til en trygg havn. Og som Stéphane Monier, investeringssjef for Lombard Odier Private Bank, sa i en 31. august artikkel:
«Den sveitsiske nasjonalbanken (SNB) motvirker stigende priser med høyere renter. I motsetning til andre beslutningstakere, har det signalisert en vilje til å gripe inn for å holde sveitserfrancen sterk.»
Den sveitsiske francen har også en historie med å overgå dollaren. Siden starten i 1999 har francen økt med 30 % mot dollaren.
Denne historien ble opprinnelig omtalt på Fortune.com
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/goldman-sachs-says-where-park-203125969.html