Goldman Sachs har nettopp senket S&P 500-prismålet. Hvor lavt det kan gå.

Tekststørrelse

Goldman Sachs

bestemte seg til slutt for å slutte å kjempe mot Fed og senket prognosen for slutten av året for

S & P 500.
 

Fed gjorde det klart onsdag at den sannsynligvis vil fortsette å heve renten aggressivt da den hevet federal-funds-renten med tre fjerdedeler av et prosentpoeng, og indikerte at "peak" fed-funds rate kan komme over 4.5%. Fed prøver å regjere høy inflasjon ved å redusere økonomisk etterspørsel, som er sannsynligvis vil fortsette å redusere bedriftens inntekter. 

Nå senker Goldman Sachs-strategene sine kursmål for S&P 500. Strategene ser at indeksen handles til 3600 ved slutten av året, ned fra en tidligere prognose på 4300. Det nye målet representerer et lite fall fra indeksens nåværende nivå på i underkant av 3700, men poenget er at tilliten til markedet svekkes. "Den forventede rentebanen er nå høyere enn vi tidligere antok, noe som vipper fordelingen av aksjemarkedsresultatene under vår tidligere prognose," skriver Goldmans amerikanske aksjestrateg David Kostin. 

En del av Goldmans ligning er at Feds renteøkninger har presset "realrenten" på den 10-årige statsobligasjonen høyere. Det er 10-års avkastning minus forventet gjennomsnittlig årlig inflasjonsforventning for de neste 10 årene, ettersom investorer vanligvis krever en avkastning høyere enn inflasjonsraten. Den reelle 10-årsrenten har steget til en touch over 1.3 prosentpoeng, og Goldman sier at den snart kan komme til 1.5 prosentpoeng. 

Banken forventer derfor ganske lave estimater for inntektsvekst for S&P 500. Den forventer at samlet inntjening per aksje for S&P 500-selskaper vil komme inn på $234 i 2023. Det er bare 3 % vekst over årets forventede resultat, og det er lavere enn nåværende samlet 2023-prognose på $240, ifølge FactSet. 

Lavere inntjening er imidlertid ikke den eneste faktoren som tynger bankens prognose. En høyere real 10-års avkastning reduserer også verdsettelsen. Når realavkastningen på en trygg statsobligasjon går opp, får det den forventede avkastningen i det mer risikofylte aksjemarkedet til å se litt mindre tiltalende ut. En reell 10-års avkastning på 1.5 prosentpoeng, historisk sett, bør korrelere til en omtrentlig 15.4 ganger S&P 500-multippel på neste års inntjening, sier Goldman. Det er omtrent der indeksen handles akkurat nå da aksjer har solgt unna dette uke. 

Det er inntektene som til syvende og sist vil avgjøre om Goldmans nye mål vil vise seg å være helt riktig – eller må kuttes igjen.

Skriv til Jacob Sonenshine kl [e-postbeskyttet]