Goldman spår at Fed vil heve renten fire ganger i år, mer enn tidligere forventet

Vedvarende høy inflasjon kombinert med et arbeidsmarked nær full sysselsetting vil presse Federal Reserve til å heve renten mer enn forventet i år, ifølge den siste prognosen fra Goldman Sachs.

Wall Street-firmaets sjeføkonom, Jan Hatzius, sa i et notat søndag at han nå regner med at Fed vil vedta fire kvart prosentpoengs renteøkninger i 2022, noe som representerer en enda mer aggressiv bane enn sentralbankens indikasjoner for bare en måned siden. Feds referanserente over natten er for tiden forankret i et område mellom 0%-0.25%, sist rundt 0.08%.

"Avtagende slakk i arbeidsmarkedet har gjort Fed-tjenestemenn mer følsomme for oppsideinflasjonsrisiko og mindre følsom for nedsidevekstrisiko," skrev Hatzius. "Vi fortsetter å se fotturer i mars, juni og september, og har nå lagt til en fottur i desember for totalt fire i 2022."

Goldman hadde tidligere spådd tre stigninger, i tråd med nivået Fed-tjenestemenn hadde skrevet etter deres desembermøte.

Firmaets utsikter for en mer haukisk Fed kommer bare noen få dager foran viktige inflasjonsavlesninger denne uken, som forventes å vise at prisene stiger i det raskeste tempoet på nesten 40 år. Hvis Dow Jones-estimatet på 7.1 % år-over-år vekst i konsumprisindeksen i desember er riktig, vil det være den kraftigste økningen siden juni 1982. Dette tallet kommer på onsdag.

Samtidig forventer ikke Hatzius og andre økonomer at Fed lar seg avskrekke av avtagende jobbvekst.

Ikke-farm lønn steg med 199,000 i desember, godt under 422,000 anslaget og andre måneden på rad av en rapport som var godt under konsensus. Imidlertid falt arbeidsledigheten til 3.9 % i en tid da ledighetene langt overstiger de som søker arbeid, noe som gjenspeiler et raskt strammende arbeidsmarked.

Hatzius tror disse konvergerende faktorene vil føre til at Fed ikke bare øker renten et helt prosentpoeng, eller 100 basispunkter, i år, men også vil begynne å krympe størrelsen på balansen på 8.8 billioner dollar. Han pekte spesifikt på en uttalelse forrige uke fra San Francisco Fed-president Mary Daly, som sa at hun kunne se at Fed begynte å kaste bort noen eiendeler etter den første eller andre stigningen.

"Vi trekker derfor frem avrenningsprognosen vår fra desember til juli, med risikoen vippet til den enda tidligere siden," skrev Hatzius. "Med inflasjonen sannsynligvis fortsatt langt over målet på det tidspunktet, tror vi ikke lenger at starten på avrenningen vil erstatte en kvartalsvis renteøkning."

Inntil for noen måneder siden hadde Fed kjøpt 120 milliarder dollar i måneden i statsobligasjoner og pantesikrede verdipapirer. Fra januar blir disse kjøpene delt i to og vil sannsynligvis fases helt ut i mars.

Eiendelskjøpene bidro til å holde rentene lave og holdt finansmarkedene i gang, og underbygget en økning på nesten 27 % i S&P 500 for 2021.

Fed vil mest sannsynlig tillate en passiv avrenning av balansen, ved å la noen av inntektene fra sine forfallende obligasjoner rulle ut hver måned mens de reinvesterer resten. Prosessen har fått kallenavnet "kvantitativ innstramming", eller det motsatte av den kvantitative lettelsen som ble brukt for å beskrive den massive balanseutvidelsen de siste to årene.

Goldmans prognose er i tråd med markedspriser, som ser en nesten 80% sjanse for at den første renteøkningen fra pandemien kommer i mars og nær en 50-50 sannsynlighet for en fjerde økning innen desember, ifølge CMEs FedWatch Tool. Traders i Fed Funds futures-markedet ser til og med en ikke ubetydelig sannsynlighet på 22.7 % for en femte oppgang i år.

Likevel ser markedene bare at fondsrenten øker til 2.04 % innen utgangen av 2026, under toppen på 2.5 % som ble nådd i den siste innstrammingssyklusen som ble avsluttet i 2018.

Markedene har reagert på utsiktene til en strammere Fed, med statsobligasjonsrenter som stiger høyere. Referanseindeksen for 10-års statsobligasjoner ga sist rundt 1.77 %, nesten 30 basispunkter høyere enn for en måned siden.