Det ser i økende grad ut som gullokser ikke vil ta tilbake dette markedet med det første. Etter en lys start som fikk gullprisene til å nå alle tiders høyder midt i Ukraina-krisen og en råvare-supersyklus, har gullprisene trukket seg kraftig tilbake de siste fire månedene. I løpet av de siste 30 dagene har gullprisene falt 7% til å handles til $1,720 per unse i onsdagens intradag-sesjon, med stigende renter som reduserer appellen til ikke-avkastende gull.
Selv en svekket dollar og en litt mindre haukaktig Fed har ikke bidratt til å lette salgspresset på det gule metallet.
Etter en kort periode på et 20-års høydepunkt, har dollaren svekket seg mot store verdensvalutaer. Gevinster fra euroen, som sendte den lenger bort fra underpariteten med gullnivåene i forrige uke, samt fallende forventninger til en aggressiv økning på 100 basispunkter fra Federal Reserve denne måneden, slo dollaren fra den siste 20-årshøyden. . Dollaren, som har styrket seg den siste tiden, har falt i gullpriser, og dollaren har beholdt sin status som verdens fremste trygge havn i tider med global uro.
Markedene generelt har sett hakkete handel etter at de siste inflasjonsdataene antydet at Fed kunne bli enda mer aggressiv med sine renteøkninger. Imidlertid har de i det siste byttet tilbake til en baseline på en 75-basispunkters stigning, med oddsen på 69% vs. 31% for 100 basispunkter, ifølge CME FedWatch. Forrige måned, inflasjonen i USA nådde et voldsomt klipp på 9.1 %, den høyeste avlesningen siden 1981, som nok en gang overgikk forventningene og øker oddsen at Fed vil fortsette sitt aggressive renteøkningsregime i et forsøk på å temme prisstigninger. Investorer forblir på kanten mens de venter på en ny renteøkning under FOMC-møtet som er planlagt til 26.-27. juli.
"Vi tror 100 bps vil være på bordet 27. juli, men data om real økonomisk aktivitet i juni som ble utgitt etter at vi publiserte prognosen vår, gjør argumentet for en stor renteøkning mindre overbevisende. Disse dataene forsterket tidligere publiserte data som peker i retning av økonomisk nedbremsing, har Wells Fargo sagt.
Andre har sagt at en fottur på 75 basispunkter ville være rimelig aggressiv.
"Vi ønsker ikke å ta hurtige politiske beslutninger basert på noen knekast på det som skjedde i CPI-rapporten," sa Fed-guvernør Christopher Waller på en pressekonferanse torsdag.
Salgspresset er fortsatt stort. Ifølge råvareanalytikere hos Standard Chartered:
«Taktiske investorer har trappet ned eksponeringen for fjerde uke på rad, og tatt netto fondslengde til negativt territorium for første gang siden april 2019. Spekulativ interesse ble i stor grad redusert på nye shortposisjoner som ble etablert i overkant av 10 tusen (k) lots for den fjerde uken på rad. Netto fondslengde som en prosentandel av åpen rente har falt til -1.9 % og er i samsvar med posisjonering som vanligvis holdes under en vandringssyklus. Det er mulig at korte posisjoner kan bli dekket i løpet av de kommende øktene hvis Fed indikerer at fotturer kan stoppe før årets slutt. Gold ETF-investorer har fulgt en lignende bane, med netto utstrømmer for 19 strake økter. Netto innløsninger har nådd 88 tonn (t) allerede i juli og er på vei til å markere den største netto utgangen siden mars i fjor (-133 tonn). Akselerasjonen i nettoinnløsninger antyder også at bare rundt 100 tonn metall holdt i trust akkumulert i 2022 nå er tap-making.'
Noen eksperter mener imidlertid at oksene kan få en midlertidig utsettelse hvis Fed går for en 75-bps stigning i rentene i stedet for det høyere tallet.
I følge StanChart:
"Hvis FOMC øker med 75 bps som forventet, vil markedsfokuset vende seg til om den neste økningen vil være 75 bps eller 50 bps - vi forventer at Fed-sjef Powell gjentar at en bevegelse på 75 bps ikke er normen.
Gitt hvor raskt taktisk posisjon og ETF-posisjonering har blitt redusert de siste øktene, tror vi gullprisene kan øke hvis Fed øker med 75 bps som forventet. En brattere stigning eller en mer haukisk tone kan imidlertid presse prisene under nøkkelstøttenivået på USD 1,690/oz.»
Kilde: TradingView
Langsiktig bearish
Når det er sagt, vipper gullutsiktene på mellomlang og lang sikt bearish på grunn av et par negative katalysatorer.
For det første forventes ikke dollarens svakhet å vare lenge. Faktisk er analytikere motvillige til å bli positive til euroen gitt pågående bekymringer om hvor haukeaktig ECB virkelig kan være, den pågående naturgass- og energikrisen samt anemisk økonomisk vekst midt i høy inflasjon.
Relatert: Inntjeningssesongen er her, og energiselskapene blomstrer
"Etter vårt syn vil denne oppturen sannsynligvis vise seg å være kortvarig og bør gi bedre inngangsnivåer for korte europosisjoner. Selv om ECB leverer en økning på 50 bp, kan den positive oppfølgingen av euroen være begrenset," Dominic Bunning, leder for European FX Research ved HSBC har sagt. Bunning bemerker også at ECBs 50 basispunkter «ikke lenger ser så hauke ut» mot større økninger fra slike som Fed og Bank of Canada, og at nærmere 150 bps med ECB-økninger i 2022 allerede var priset inn.
US 10-årskasse
Kilde: CNBC
Dessverre ser en resesjon i eurosonen nå mer sannsynlig ut enn noen gang etter Russlands Gazprom halvere mengden naturgass strømmer gjennom en større rørledning fra Russland til Europa, med gassstrøm som faller til bare 20 % av kapasiteten.
Videre forblir etterspørselstrender fra verdens største gullmarkeder blandede.
Ifølge StanChart er gullets nedsidestøtte først og fremst drevet av det fysiske markedet. Kina – verdens største gullmarked – har vist tegn på sterk appetitt på edle metaller. Kinas gullimport klatret med 57 % å/å i juni og nesten tredoblet m/m til 106 tonn, opp 29 % for YTD til 392 tonn.
I skarp kontrast har India – verdens nest største gullkjøper etter Kina – nettopp gått inn i en sesongmessig langsom periode for forbruk og økt importavgiftene for gull og sølv. Indias gullimport var allerede på vei ned allerede før stigningen.
Når det er sagt, har Standard Chartered hevdet at høye produksjonskostnader setter et gulv for hvor lave gullpriser kan falle.
Ifølge ekspertene har den gjennomsnittlige all-in opprettholdende produksjonskostnaden (AISC) for gull steget til 1,600 USD/oz fra rundt 1,300 USD/oz for fire år siden, og markerer det høyeste nivået siden 2013. Dette betyr faktisk at ~ 10 % av dagens gullproduksjon selges med tap. StanChart sier at historisk handles gull til ca. en tredjedel over gjennomsnittlig AISC, noe som legger gulvet for gull rundt 1,600 USD/oz.
Av Alex Kimani for Oilprice.com
Flere topplesninger fra Oilprice.com:
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/gold-remains-relatively-cheap-why-220000714.html