Det er slutten på en epoke.
Det er BlackRocks Inc. sine
BLK,
Tony DeSpirito, investeringssjef i den amerikanske fundamentale aksjedivisjonen til verdens største kapitalforvalter, ber investorene forberede seg på slutten av et bakteppe av lave renter og sakte vekst som har definert markedene siden den globale finanskrisen i 2008.
Til tross for en prekær start på 2022, "en ting vi føler oss relativt sikre på er at vi går ut av investeringsregimet som hadde regjert siden den globale finanskrisen (GFC) i 2008," skrev DeSpirito i en utsikter for andre kvartal mandag.
Aksjegruppen ser ikke bare en "ny verdensorden" som tar form som "utvilsomt vil innebære høyere inflasjon og rater enn vi visste fra 2008 til 2020," men et vanskeligere miljø for investorer, spesielt ettersom Russlands krig i Ukraina truer med å beholde energien.
CL00,
og råvarekostnader i fokus.
"Omvendt kan situasjonen favorisere amerikanske aksjer, ettersom de er mer isolert enn sine europeiske motparter fra energipristopper og de direkte virkningene av krigen og dens økonomiske konsekvenser," skrev DeSpirito og la til at en rebalanse mot verdi kan være berettiget.
"Det er også verdt å merke seg at obligasjoner, som typisk får en fordel i tider med risikoaversjon, gir mindre porteføljeballast i dag ettersom korrelasjonene til aksjer har konvergert."
For å hjelpe til med å forme sin tenkning, studerte teamet tidligere renteøkningssykluser av den amerikanske sentralbanken, fra 1983 til 2015, og fant ut at verdiaksjer overgikk sine motparter med stor kapital, men også en viktig referanseindeks for obligasjonsmarkedet (se diagram).
Aksjer, obligasjoner og spesielt verdi har en tendens til å gjøre det bra 3 år etter en renteøkningssyklus
BlackRock Fundamental Equities, Bloomberg
Teamet sammenlignet resultatene for Bloomberg US Aggregate Bond Index (rød), Russell 1000-indeksen
RUI,
(gul) og Russell 1000 Value Index
RLV,
(rosa). Merk at ytelsen var positiv på tvers av alle tre segmentene, i de første tre årene etter at ratene begynte å øke.
Andre forutsetninger for utsiktene var at inflasjonen skulle avta 40-års høyder senere i år, med levekostnadene til å bosette seg over 2 %-nivået som er typisk før pandemien, kanskje i et område på 3 % til 4 %, i verste fall.
Teamet forventer også en 10-års avkastning på statskassen
TMUBMUSD10Y,
å presse høyere som Federal Reserve ser ut å oppdra dens styringsrente, men at den "må nå 3% til 3.5% før vi kan stille spørsmål ved risikoen/belønningen for aksjer."
Referanserenten for statskassen, som nærmet seg 2.4 % på mandag, brukes til å prise alt fra selskapsobligasjoner til næringseiendomslån. Høyere statsrenter kan føre til tøffere låneforhold for store selskaper i en tid da inflasjonspress også kan presse marginene.
Likevel ser DeSpirito potensial for en "undervurdert mulighet i selskaper" med en oversikt over å overføre høyere kostnader til forbrukere, selv om de nå står overfor inflasjonspress.
"Peroden med ekstremt lave renter var veldig bra for vekstaksjer - og veldig utfordrende for verdiinvestorer," skrev han. "Veien videre vil sannsynligvis bli annerledes, og gjenopprette noe av appellen til en verdistrategi."
Aksjene steg mandag, ledet av den teknologitunge Nasdaq Composite Index
COMP,
som den registrerte sin beste dag på mer enn en uke, med S&P 500-indeksen
SPX,
og Dow Jones Industrial Average
DJIA,
også bookinggevinster.
Se: Aksjer stiger på grunn av hva en invertert rentekurve sier om Fed og inflasjon, sier strateg
Kilde: https://www.marketwatch.com/story/get-ready-for-a-new-world-order-that-drives-stocks-and-bonds-blackrock-11649110028?siteid=yhoof2&yptr=yahoo