Fredagens jobbrapport kan være et tilfelle der gode nyheter egentlig ikke er gode

Investorer følger nøye med på lønnsrapporten utenfor gårdsbruk som skal legges ut fredag, men ikke av de vanlige årsakene.

I normale tider vil sterke jobbgevinster og økende lønn anses som en god ting. Men i disse dager er de akkurat det den amerikanske økonomien ikke trenger, da politikere prøver å slå tilbake et inflasjonsproblem som bare ikke ser ut til å forsvinne.

relaterte investeringsnyheter

Investorers fokus vender seg bort fra Feds tale og nærmere fredagens jobbrapport for ledetråder

"Dårlige nyheter er lik gode nyheter, gode nyheter lik dårlige nyheter," sa Vincent Reinhart, sjeføkonom i Dreyfus-Mellon, når han beskrev investorsentiment på vei inn i nøkkelantallet for Bureau of Labor Statistics. «Ganske jevnt over det som er dominerende i investorenes bekymringer, er Fed-stramningen. Når de får dårlige nyheter om økonomien, betyr det at Fed kommer til å stramme mindre.»

Økonomer undersøkt av Dow Jones forventer at rapporten, som skal legges ut fredag ​​klokken 8:30 ET, vil vise at lønnslistene økte med 275,000 3.7 i september, mens arbeidsledigheten holdt seg på 0.3 %. Minst like viktig er estimatene for at gjennomsnittlig timeinntekt vil øke 5.1 % måned over måned og XNUMX % fra et år siden. Sistnevnte tall ville ligge litt under augustrapporten.

Ethvert avvik over det kan signalisere at Federal Reserve må bli enda mer aggressiv på inflasjonen, noe som betyr høyere renter. Lavere tall, omvendt, kan gi i det minste et glimt av håp om at levekostnadsøkningene i det minste avtar.

Wall Streets spådommere var delt på hvilken vei overraskelsen kunne komme, med de fleste rundt konsensus. Citigroup, for eksempel, ser etter en gevinst på 265,000 285,000, mens Nomura forventer XNUMX XNUMX.

For investorer vil fokuset være skarpt på hva lønningene sier om tilstanden på arbeidsmarkedet.

Selv å treffe konsensusøkningen på 5.1 % betyr at lønnspresset «fortsatt er høyt. Markedene vil kanskje revurdere et sunt syn på hva Fed planlegger å gjøre, sier Beth Ann Bovino, amerikansk sjeføkonom i S&P Global Ratings. «Fed planlegger en aggressiv holdning. En hetere lønnsavlesning ville bare bekrefte deres posisjon.»

Politikere ser i hovedsak etter Goldilocks - prøver å finne pengepolitikk som er restriktiv nok til å få ned prisene, samtidig som den ikke er så stram at den drar økonomien inn i en bratt resesjon.

Kommentarer de siste dagene indikerer at tjenestemenn fortsatt anser å bremse inflasjonen som viktigst og er villige til å ofre økonomisk vekst for å få det til.

«Jeg vil at amerikanere skal tjene mer penger. Jeg vil at familier skal ha mer penger til å sette mat på bordet. Men det må være konsistent med en stabil økonomi, en økonomi med 2% vekst» i inflasjonen, sa Minneapolis Fed-president Neel Kashkari torsdag under en Q&A-sesjon på en konferanse. «Lønnsveksten er høyere enn du forventer for en økonomi som leverer 2 % inflasjon. Så det gir meg litt bekymring."

På samme måte sa Atlanta Fed-president Raphael Bostic onsdag at han tror inflasjonskampen "sannsynligvis fortsatt er i de tidlige dagene" og siterte et fortsatt stramt arbeidsmarked som bevis. Guvernør Lisa Cook sa torsdag at hun fortsatt ser at inflasjonen er for høy og forventer at «pågående renteøkninger» er nødvendige.

Imidlertid bekymringer har endret seg i markedet i det siste over at Fed heller har gjort for mye enn for lite, ettersom noen indikatorer de siste dagene har pekt på noe avtagende inflasjonspress.

Institutt for forsyningsstyring rapporterte onsdag at septemberundersøkelsen viste forventninger til priser rundt de laveste nivåene siden pandemiens tidlige dager.

Nylige BLS-data indikerte at prisene for langdistanseleveringer av lastebiler falt 1.5 % i august og er godt unna rekorden i januar (men fortsatt opp nesten 22 % fra for et år siden).

Til slutt rapporterte outplacement-firmaet Challenger, Gray & Christmas torsdag at nedbemanning økte med 46.4 % i september fra en måned siden (selv om de er på sitt laveste nivå hittil i år siden firmaet begynte å spore dataene i 1993). Også, BLS rapporterte tirsdag at ledige stillinger falt med 1.1 millioner i august.

Likevel vil Fed sannsynligvis fortsette å presse på, med sjansene økende for at økonomien går inn i resesjon om ikke i år så i 2023.

«Feds feil er allerede gjort, dvs. ikke bevege seg før inflasjonen øker. Så det må dobles hvis det skal håndtere inflasjonsproblemet, sa Reinhart. "Ja, lavkonjunktur er uunngåelig. Ja, Feds politikk kommer sannsynligvis til å gjøre det verre. Men Feds politiske feil var tidligere, ikke nå. Den kommer til å ta igjen på grunn av den forrige feilen. Derfor er resesjon rundt hjørnet."

Selv om fredagens tall er svakt, reagerer Fed sjelden på en enkelt måneds datapunkt.

«Fed vil fortsette å gå til arbeidsmarkedet sprekker. For oss betyr dette at Fed er overbevist om at lønnsveksten har avtatt og at arbeidsledigheten er på vei oppover, sa Meghan Swiber, ratestrateg i Bank of America, i et kundenotat. I reelle termer sa Swiber at det sannsynligvis ikke betyr noen endring før økonomien faktisk mister jobber.

Det var imidlertid ett tilfelle der Fed så ut til å reagere på et enkelt datapunkt, eller to punkter mer spesifikt.

I juni ble sentralbanken satt til å godkjenne 0.5 prosentpoeng satsøkning. Men en høyere enn forventet konsumprisindeksavlesning, kombinert med høye inflasjonsforventninger i en forbrukersentimentundersøkelse, presset beslutningstakere i en 11. time til en 0.75 prosentpoengs bevegelse.

Det bør tjene som en påminnelse om hvor fokusert på Fed er på rene inflasjonsavlesninger, med fredagens rapport muligens sett på som tangentiell, sa Shannon Saccocia, investeringssjef i SVB Private Bank.

"Jeg tror ikke at Fed kommer til å svinge eller pause eller noe slikt før slutten av året, absolutt ikke på grunn av jobbdata," sa Saccocia.

Neste ukes CPI-avlesning vil sannsynligvis være mer konsekvensmessig når det kommer til endringer i Fed-holdninger, la hun til.

«Lønnen er innebygd i kostnadsstrukturen nå, og det kommer ikke til å endre seg. De kommer sannsynligvis til å legge mer vekt på mat- og boligpriser når det gjelder interesseområdene deres, fordi alt som kan skje nå [med lønn] er at vi stabiliserer oss på dagens nivåer, sa Saccocia. "Enhver form for løft vi fikk ut av denne utskriften [fredag] vil sannsynligvis være midlertidig, og dempes av oppfatningen om at dette egentlig handler om KPI."