Verdens dypeste og mest likvide rentemarked er i store, store problemer.
I flere måneder har handelsmenn, akademikere og andre analytikere bekymret seg over at treasurys-markedet på 23.7 billioner dollar kan være kilden til det neste finanskrise. Så forrige uke, USAs finansminister Janet Yellen erkjente bekymringer om et potensielt sammenbrudd i handelen med statsgjeld og uttrykte bekymring for «tap av tilstrekkelig likviditet i markedet». Nå har strateger hos BofA Securities identifisert en liste over årsaker til at amerikanske statsobligasjoner er utsatt for risikoen for "tvangssalg i stor skala eller en ekstern overraskelse" i en tid da obligasjonsmarkedet trenger en pålitelig gruppe av store kjøpere.
"Vi tror UST-markedet er skjørt og potensielt ett sjokk unna fungerende utfordringer" som oppstår enten fra "tvangssalg i stor skala eller en ekstern overraskelse," sa BofA-strategene Mark Cabana, Ralph Axel og Adarsh Sinha. "Et UST-sammenbrudd er ikke vårt grunntilfelle, men det er en bygningsrisiko."
I et notat utgitt torsdag sa de "vi er usikre på hvor dette tvangssalget kan komme fra," selv om de har noen ideer. Analytikerne sa at de ser risikoer som kan oppstå fra utstrømming av aksjefond, avvikling av posisjoner som holdes av hedgefond, og nedbelåning av risikoparitetsstrategier som ble satt på plass for å hjelpe investorer med å diversifisere risiko på tvers av eiendeler.
I tillegg inkluderer hendelsene som kan overraske obligasjonsinvestorer akutt finansieringsstress ved årsslutt; en demokratisk gjennomgang av midtveisvalget, som foreløpig ikke er en konsensusforventning; og til og med et skifte i Bank of Japans politikk for styring av avkastningskurven, ifølge BofA-strategene.
BOJs politikk for styring av avkastningskurven, sikte på å beholde 10-års avkastningen på landets statsobligasjoner på rundt null, blir presset til en bristepunktet på grunn av stigende renter og avkastninger over hele verden. Som et resultat forventer noen at BOJ for å justere sin politikk, som ble introdusert i 2016 og blir sett på som stadig mer på linje med andre sentralbanker.
Les: Her er hva som står på spill for markedene når Bank of Japan holder seg til sin duebane
Akkurat nå sliter investorer med en gryte av risiko: vedvarende amerikansk og global inflasjon, ledsaget av fortsatte renteøkninger fra Federal Reserve og andre sentralbanker, samt vedvarende usikkerhet om hvor verdens økonomi og finansmarkeder er på vei. Amerikanske tjenestemenn er så bekymret for potensialet for en gjentakelse av volatiliteten i september som grep det britiske obligasjonsmarkedet, at tjenestemenn i Fed og Det hvite hus angivelig brukte forrige uke på å spørre investorer og økonomer om en lignende sammensmelting kunne skje her, ifølge New York Times.
Illikviditet i det normalt fungerende statsobligasjonsmarkedet betyr at statsgjeld ikke enkelt og raskt kan kjøpes og selges uten å påvirke den underliggende prisen på obligasjoner betydelig – og den type situasjon vil teoretisk sett føre til problemer for omtrent alle andre aktivaklasser.
Traders har så vidt begynt å ta hensyn til en større sjanse for at rentemålet for fed-fond kan gå over 5 % neste år, mot et nåværende nivå mellom 3 % og 3.25 %, noe som øker sannsynligheten for fortsatt salg av obligasjoner ikke lenge etter at investorene nettopp har sluttet. hodet rundt et nivå på 4 % for renter.
Fra og med torsdag 2-
TMUBMUSD02Y,
10-
TMUBMUSD10Y,
og 30-års avkastning
TMUBMUSD30Y,
presset ytterligere inn på sine høyeste nivåer de siste 11 til 15 årene. Økningen i avkastningen dempet appellen til aksjer, med alle de tre store amerikanske indeksene
DJIA,
COMP,
avslutter lavere for en andre økt på rad.
Kilde: https://www.marketwatch.com/story/fragile-treasury-market-is-at-risk-of-large-scale-forced-selling-or-surprise-that-leads-to-breakdown-bofa- sier-11666290995?siteid=yhoof2&yptr=yahoo