(Bloomberg) — I løpet av en uke der skjønnsmessige kjøpere slo en rask retrett fra risikofylte eiendeler, reiste et annet sett med handelsmenn seg for å stoppe et tre ukers stukk i S&P 500: de med lite annet valg enn å kjøpe.
Mest lest fra Bloomberg
De inkluderte shortselgere, hvis hastverk med å dekke løftede aksjer de satser mot til gevinster på mer enn det dobbelte av markedet. Opsjonsforhandlere var en annen bullish kraft etter å ha blitt tatt for å trenge å øke sikringene ved å kjøpe aksjer når de stiger. Enkelte kvantitative handelsmenn for hvem diagramterskler er en oppfordring til handling gjorde også sin tilstedeværelse kjent.
Til sammen hjalp disse aktørene markedet med å overvinne en ny bølge av salg fra daytradere og fondsinvestorer. Opp 3.7 % i løpet av den forkortede ferieuken, fløy S&P 500s fremgang i møte med Federal Reserve-leder Jerome Powells vedvarende haukiske melding. Selv om det kan diskuteres hvor mye dårlige nyheter som er priset inn i 2022s bjørnemarked, gjør den rådende skepsisen til aksjer Andrew Slimmon optimistisk.
"Det er bare en enorm negativ skjevhet for markedet akkurat nå, og det er et ekstremt motstridende signal," sa Slimmon, global aksjesjef i Morgan Stanley Investment Management. "Markedene er satt opp for et veldig godt fjerde kvartal. Det er mange midler som satser på at markedene kommer til å falle.»
Selv om råd om å ikke kjempe mot Fed generelt har vært fornuftige i 2022, har det av og til havnet i problemer når bearishness begynte å koke over. Denne ukens fremskritt kom på samme tid da Powell sa at Fed-tjenestemenn ikke vil vike i kampen for å dempe inflasjonen, noe som skjerpet forventningene om at de vil levere en tredje strake jumbo-renteøkning senere denne måneden. Et økende antall økonomer ser en økning på tre fjerdedeler av et prosentpoeng som det sannsynlige utfallet.
Noen nevnte en tilbakegang i dollar som en annen faktor bak aksjeresiliens, gitt at det nylige kaoset i valutamarkedet angivelig skapte press for pengeforvaltere til å begrense risikoen. Andre pekte på selve S&P 500s oppdrift som en katalysator for ytterligere gevinster.
I sentrum av spretten er kamplinjen på 3,900, som fungerte som støtte i midten av mai og deretter holdt lokk på fremskritt en kort stund i juni og juli. Etter å ha klart å stenge over terskelen under en retrett tirsdag, la S&P 500 ut på et tre-dagers rally.
Underveis tok referanseindeksen tilbake andre viktige trendlinjer, inkludert 100-dagers og 50-dagers gjennomsnitt. Cboe-volatilitetsindeksen falt for andre uke på rad.
For regelbaserte handelsmenn er et beroligende marked med gunstig momentum et grønt lys for å gå lenge. Volatilitetskontrollfond, for eksempel, tok opp 2.1 milliarder dollar i aksjer på torsdag alene, ifølge et estimat fra Charlie McElligott, en cross-asset strateg hos Nomura Securities International.
Etter hvert som markedet marsjerte høyere, gjorde det et annet sett med prisufølsomme aktører til kjøpere: opsjonsforhandlere som tok den andre siden av derivathandel og måtte kjøpe eller selge underliggende aksjer for å opprettholde en nøytral markedseksponering. I løpet av uken har de stort sett vært fast i en "kort gamma"-holdning som krever at de følger den rådende markedstrenden, sa McElligott.
Shortselgere, hvis innsats så forutseende ut under bjørnemarkedet i 2022, ble tatt på feil fot da aksjene gikk tilbake. Behovet for å kutte tap tvang en avvikling som førte til et hopp på 8.2 % i en Goldman Sachs Group Inc.-kurv med de mest kortsluttede aksjene i løpet av uken.
Teknisk drevet etterspørsel trosset det økende trommeslaget av Wall Street-advarsler og overskygget det som i økende grad er en bearish hær av fundamentale investorer. I år har kontantbeholdningen økt i verdipapirfond, og hedgefondenes aksjeeksponering nådde laveste nivåer over flere år.
Nå revurderer detaljinvestorer, en av de mest trofaste dip-kjøperne i post-pandemien, sin bullish holdning. I løpet av uken til tirsdag solgte de aksjer for første gang siden juni, ifølge et estimat fra JPMorgan Chase & Co. hentet fra offentlige data om børser. I mellomtiden ble mer enn 10 milliarder dollar trukket ut av aksjefond, viser data samlet av EPFR Global.
"Bears vil gi tilbakemelding om at gevinster bare ble holdt flyktig, og stolte mye på kort dekning," sa Michael Shaoul, administrerende direktør i Marketfield Asset Management. "Selv om en god del innstramminger fra Fed har blitt priset inn i markedet, er det ikke tatt tilstrekkelig hensyn til staheten som kan opprettholde høyere renter i møte med en forverret økonomi."
Hele året har vært farlig for både bjørn og okser. Så alarmerende som Fed-politiske beslutningstakere alle hørtes ut, vil inflasjonsdata som kommer tirsdag sannsynligvis vise svekkede priser fra generasjonshøyder. Og uansett hva skaderenteøkninger kan føre med seg, har skaden ennå ikke kommet til bedriftens inntjening og kredittmarkedet.
Buffet av motstridende fortellinger, har aksjebevegelser gjort markedstiming nesten umulig. Etter å ha lidd av det verste første halvåret på fem tiår, hentet S&P 500 tilbake halvparten av nedgangen i bjørnemarkedet i løpet av en rally på to måneder på 17 % fra midten av juni. Så snart returen traff en vegg ved sitt 200-dagers gjennomsnitt i august, snudde indeksen raskt kursen og tapte nesten 10 % før denne ukens tilbakeslag.
Whiplashen har fått Suzanne Hutchins i Newton Investment Management til å forberede seg på det uventede. Mens hun hadde redusert den totale aksjebeholdningen i påvente av en langvarig nedtur, kjøpte hun nylig bullish opsjoner som forsikring.
"Når du er i et langsiktig strukturelt bjørnemarked, som vi tror vi sannsynligvis er i, får du veldig, veldig skarpe markedsoppganger," sa Hutchins, senior porteføljeforvalter og leder for realavkastningsstrategien i Newton Investment. "Vi har kjøpsopsjoner til oppsiden på markedet hvis vi skulle ta feil."
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/forced-buying-puts-floor-under-200649394.html