Denne historien vises i desember/januar 2023-utgaven av Forbes Magazine. Bli medlem!
Veteranverdiinvestorens flaggskip Ariel Fund var opp 14 % i januar etter å ha fått en hit i 2022. Nå satser han stort på underholdning, private equity og — overraskelse! — bolig.
In en epoke når innfargede investeringsstrateger i ull har blitt skjøvet til side for sexigere vekst og kvantitative ledere, har John W. Rogers Jr.s tålmodige kontrariske tilnærming vist seg motstandsdyktig i kjølvannet av flere markedsstormer.
Rogers, grunnleggeren og co-CEO i Ariel Investments, startet firmaet i 1983 bare tre år etter at han ble uteksaminert fra Princeton. Førti år senere forvalter det eldste Black-eide investeringsselskapet i USA mer enn 16 milliarder dollar i eiendeler. Mesteparten av dette er i aksjefond og separat administrerte kontoer, selv om 1.45 milliarder dollar er i et nytt private equity-fond kalt Project Black. Det nye fondet er utviklet av hans co-CEO Mellody Hobson, og har som mål å kjøpe eksisterende mellomstore bedrifter og installere Black og Latino-ledere som kan bygge dem inn til toppleverandører til S&P 500. (Les mer om Hobson og Project Black her.)
I mellomtiden er Rogers fortsatt Ariels investeringssjef og aksjevelger. Flaggskipet hans Ariel Fund på 2.5 milliarder dollar ble lansert i 1986, noe som gjør det til det lengstlevende fondet i Morningstars mid-cap-verdikategori. Siden oppstarten har det gitt en gjennomsnittlig årlig avkastning på 10.5 %, noe bedre enn både Russell 2500 Value Index og S&P 500. Men disse tallene yter ikke rettferdighet til firmaets forkjærlighet for fremragende ytelse ettersom aksjer gjenoppretter seg etter stygge bjørnemarkeder— som de snille investorene holdt ut i 2022.
Flaggskipet hans Ariel Fund på 2.5 milliarder dollar ble lansert i 1986, noe som gjør det til det lengstlevende fondet i Morningstars mid-cap-verdikategori. Siden oppstarten har det gitt en gjennomsnittlig årlig avkastning på 10.5 %, noe bedre enn både Russell 2500 Value Index og S&P 500. Men disse tallene yter ikke rettferdighet til firmaets forkjærlighet for fremragende ytelse ettersom aksjer gjenoppretter seg etter stygge bjørnemarkeder— som de snille investorene holdt ut i 2022.
Ariel Fund møtte sin første test 19. oktober 1987, krasjen kjent som Black Monday. Den da 29 år gamle Rogers ringte febrilsk til klienter og meglere mens han møtte bryllupsplanleggeren sin. Hans budskap: Aksjer var plutselig billige, og investorer burde kjøpe mer. Ariel presterte bedre med tosifrede gevinster i 1987.
Jamel Toppin for Forbes
Da Ariel Fund kom ut av dot-com-busten i 2000, var Ariel Fund opp igjen, og ga en avkastning på 29 % det året og 14 % i 2001. Under finanskrisen i 2008 satset Rogers på aksjer som eiendomsinvesteringsselskapet CBRE Group og avisen. utgiver Gannett førte til at fondet led et tap på 48 % – før det ga en gevinst på 63 % i 2009.
Fjoråret var nok et tøft år for Ariel Fund: Det falt 19 %, sammenlignet med et fall på 13 % for referanseindeksen Russell 2500 Value Index, hovedsakelig fordi det har få energiaksjer (som var vinnere i 2022) og er mer vektet mot sektorer som media og underholdning, som presterte dårligere. Det er en fare som følger med Rogers sin høye overbevisning og høykonsentrasjonsstil – 39 % av fondet er investert i hans topp 10 beholdninger. I januar var fondet opp 14 %, og overgikk S&P 500s 6 % gevinst.
"Denne stormen er den verste siden '08 og '09. Det er så mange ekstraordinære kupp, sier Rogers, som ble hekta på å investere i en alder av 12, da faren begynte å gi ham aksjer til bursdagen og julen. Hans tilhørighet til å kjøpe uelskede aksjer ble fremmet ytterligere hos Princeton, der økonomen Burton Malkiel, forfatter av investeringsklassikeren En tilfeldig spasertur nedover Wall Street, ble en mentor.
Rogers favorittvalg i disse dager er Ariels største beholdning, Madison Square Garden underholdning, som nå handles til et pris-til-bok-forhold på bare 0.89. Han nevner utholdenheten til de ikoniske arenaene som selve hagen og Radio City Music Hall og blir begeistret over å snakke om MSG Sphere, et underholdningssted på 2.2 milliarder dollar som skal åpne i Las Vegas senere i år. Dessuten mener han at Wall Street undervurderer MSG Network, det regionale kabelnettverket som sender New York Knicks og Rangers-spill. "En dag kommer Knicks til å vinne igjen," sier den tidligere Princeton-basketlagets kaptein som en gang vant Michael Jordan i en en-mot-en-kamp.
En annen Rogers-holding er Paramount Global. CBS-forelderen nyter fortsatt høyt seertall for sine direktesendte sportssendinger og 60 minutter, og Paramount Plus-tjenesten er streaming-hjemmet for fjorårets hitfilm Top Gun: Maverick og årets kommende Umulig oppdrag. "Sumner Redstone snakket alltid om det faktum at innhold er konge, og datteren hans Shari tror på nøyaktig det samme," sier Rogers. Han legger til at investorer er så fokusert på strømmekrigene at de undervurderer den verdensomspennende rekkevidden til Paramount og verdien av merkevarene, som inkluderer BET Networks og Showtime. "De kommer til å finne ut en måte å tjene penger på dette flotte innholdet."
Utenom media og underholdning favoriserer Rogers aksjer i finanstjenester som investeringsbank Lazard, som Ariel har eid siden 2009, og private equity-selskap Carlyle-gruppen. Han liker de konsekvente gebyrene som genereres av private equity—KKR var en stor vinner for Ariel før den ble for stor for sine små og mellomstore fond og han tok ut penger.
En kontrarisk sektor Rogers satser på vil overraske til oppsiden i de neste årene er boliger. Ariel har en stilling i gulvbedrift Mohawk Industries og nylig tilbakekjøpte aksjer av Generac, som produserer kraftgeneratorer. Generac var en enestående utøver under pandemien, og Ariel tjente firedoblet på den mellom februar 2019 og desember 2020. Nå, med Generac ned 80 % fra toppen i oktober 2021, tror Rogers at det er modent for et oppsving, med bekymring for klimaendringer og strømbrudd forårsaket av orkaner og skogbranner som ansporer kunder til å kjøpe generatorene.
MER FRA FORBES
Kilde: https://www.forbes.com/sites/hanktucker/2023/02/01/the-comeback-king-for-40-years-john-rogers-has-come-out-of-bear-markets- sterkere/