(Bloomberg) — Det har gått en stund siden selskaper kunne skaffe penger i gjeldsmarkedene og komme bort med følelsen av at de fikk den beste slutten av avtalen.
Mest lest fra Bloomberg
I det meste av 2022 var låneopptak et delikat spill med å unnvike renteøkninger og negative inflasjonsdata og overøse obligasjonsinvestorer med ekstra avkastning for å sikre at de kjøpte gjelden din.
I 2023 gjenstår mange av de potensielle landminene. Markeder i de fleste hjørner av verden navigerer fortsatt i renteøkninger, selv om de er mindre. Risikoen for en resesjon senere i år er fortsatt høyst reell. Og inflasjonen, selv om den ebber ut, er fortsatt en bekymring.
Likevel i noen hjørner av kredittmarkedene begynner selskaper å se at penger blir kastet rundt på måter som føles veldig likt med enkle penger.
Et eksempel på dette er Oracle Corps obligasjonstilbud den siste uken for å refinansiere et brolån som det tok opp for å kjøpe det elektroniske journalselskapet Cerner Corp. Oracle så i utgangspunktet ut til å skaffe 4 milliarder dollar. Så la obligasjonsinvestorer inn ordre for hele 40 milliarder dollar av gjelden. Ikke bare endte selskapet opp med å øke størrelsen på tilbudet, det gjorde det på det som på markedsspråk er kjent som en negativ konsesjon, skrev Bloombergs Brian Smith denne uken.
Vanligvis, når selskaper utsteder gjeld, drysser de det med noen ekstra basispunkter på toppen av det du normalt forventer å betale. I 2022 var disse innrømmelsene i gjennomsnitt 13 basispunkter per Smith. Oracle gikk av med 5.2 milliarder dollar til en gjennomsnittlig konsesjon på -11 basispunkter, noe som betyr at investorer faktisk ga fra seg noe av avkastningen de ellers kunne ha fått ved å kjøpe Oracles gjeld i annenhåndsmarkedet.
Programvaregiganten er ikke alene. Selskaper utstedte mer enn 18 milliarder dollar av obligasjoner i amerikanske dollar den siste uken til en gjennomsnittlig konsesjon på -1 basispunkt. Det var på baksiden av ordrer som var fem ganger tilbudsstørrelsen, noe som betyr at investorer i utgangspunktet mistet sine nye emisjonspremier for å få en del av avtalen.
Alt dette peker på at FOMO griper markedene nå når renteforvaltere, drevet av tegn på at rentene har nådd toppen, skynder seg å plukke opp renter som begynner å forsvinne igjen.
CLO Hval
Bedriftsobligasjoner er ikke det eneste markedet hvor de store pengene kommer tilbake. Når det gjelder låneforpliktelser med sikkerhet, verdipapirer støttet av risikable oppkjøpslån og annen høyt belånt bedriftsgjeld, planlegger Japans Norinchukin Bank å gjenoppta kjøpene, skrev Bloombergs Carmen Arroyo og Lisa Lee denne uken. Nochu, som banken heter, var en gang blant de største kjøperne av CLO-er globalt. Men det stoppet opp i fjor da britiske pensjonsfond dumpet sine beholdninger av verdipapirene, noe som brøt markedet.
En representant for Nochu nektet tidligere å kommentere til Bloomberg da han ble spurt om CLO-planene.
CLO-er var et hett marked under den enkle pengetiden fordi de, takket være finansteknikkens magi, kan forvandle søppelvurderte lån til topprangerte verdipapirer som betaler mer enn den typiske AAA-obligasjonen.
Nochu, som har vært inn og ut av markedet de siste årene, planlegger avkastningen akkurat da utstedelsen av CLO-er går tilbake fra fjorårets uro. Økende etterspørsel har hjulpet amerikansk CLO-utstedelse til å nå 10.5 milliarder dollar så langt i år, ifølge data samlet av Bloomberg, opp fra 7.5 milliarder dollar priset på dette tidspunktet i 2022.
Andre steder:
Kinesiske utstederes høyrente-dollarobligasjoner fortsatte sin rekordseiersrekke mens landets nedslåtte eiendomssektor samler seg på støttende regjeringspolitikk og forbedrede økonomiske utsikter. Salget av nye boliger fortsatte imidlertid å falle i januar, noe som understreker utfordringen landet står overfor med å redde eiendomssektoren.
Dalian Wanda Group Co., et av få kinesiske firmaer som nylig har solgt amerikanske dollarsedler, snakker med statskontrollerte Industrial & Commercial Bank of China Ltd. om et offshorelån for å betale ned en obligasjon på $350 millioner dollar som forfaller neste måned, Det melder Bloomberg News.
Yen-foretaksobligasjonsspreadene nådde et nytt høydepunkt, og avvek ytterligere fra global kreditt og reflekterte press på Bank of Japan for å normalisere sin ultraenkle pengepolitikk.
Blackstone gikk med på å kjøpe American International Groups 3.6 milliarder dollar i CLO-eiendeler, en avtale som ville gjøre investeringsgiganten til den største forvalteren av CLO-er globalt.
Milliardær Patrick Drahis Altice France vant litt pusterom på gjeldsbelastningen ved å inngå en avtale med kreditorer om å forlenge løpetiden på rundt 6.13 milliarder dollar av lånene.
Carl Icahns Auto Plus-kjede begjærte seg konkurs i Houston, og skyldte på redusert etterspørsel etter bildeler og problemer med forsyningskjeden.
–Med assistanse fra Brian Smith, Charles Williams, Wei Zhou, Carmen Arroyo, Lisa Lee, Olivia Raimonde, Alice Huang og James Crombie.
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/fomo-gripping-credit-markets-making-192950792.html