Fem oversolgte Small Cap-aksjer og en Mid Cap for bjørnemarkedsjangere

S&P 500 treffer nye laveste 2022 i årets brutale salg frem mot onsdagens møte i Federal Open Market Committee hvor Federal Reserves policy-komité forventes å heve kortsiktige renter aggressivt for å dempe inflasjonen. Large cap-indeksen er ned 22 % fra toppen på årets første handelsdag, og falt 10 % bare den siste uken da de siste inflasjonsmålingene viste at prisøkningene akselererte. For small caps har markedets snuble over bjørnemarkedets territorium vært eksepsjonelt alvorlig, med Russell 2000-indeksen ned 30 % fra toppen i fjor høst og tilbake til pre-pandeminivåer.

Det kan være rikelig med volatilitet på kort sikt ettersom Fed akselererer rentestrammingssyklusen - JPMorgan og Goldman Sachs forventer begge en økning på 75 basispunkter denne uken, selv om Fed-leder Jerome Powell avviste denne muligheten på sitt siste møte for en måned siden . Forrige ukes inflasjonsavlesning på 8.6 % satte sentralbankfolk i hælene. Men med aksjeblodbadet allerede godt i gang, slikker investorer og kapitalforvaltere kotelettene på noen verdivurderinger, hvis de har tørt pulver å bruke.

– Risikoen i aksjemarkedet er langt lavere i dag enn for et halvt år siden, bare på grunn av korreksjonen vi har sett. Mange av overskuddene blir skylt ut mens vi snakker, sier Nicholas Galluccio, medporteføljeforvalter for Teton Westwood SmallCap Equity-fondet på 57 millioner dollar. "Vi tror det er et perfekt oppsett for muligens et sterkt 2023."

Galluccios fond har gått bedre enn markedet, og tapt 13 % så langt i år etter en økning på 30 % i 2021, for å oppnå en 5-stjerners rating på Morningstar. Han har vært offensiv i år og utvidet sine posisjoner i flere small caps-handel til lave verdier, inkludert Carmel, Indiana's KAR Auksjonstjenester, som bygger engrosmarkedsplasser for bruktbiler og genererte 2.3 milliarder dollar i 2021-inntekter.

Bruktbilforhandleren Carvana kjøpte sitt fysiske auksjonssegment for 2.2 milliarder dollar i februar, større enn markedsverdien til selskapet på den tiden, selv om inntektene ble brukt til å betale ned gjeld. Oppkjøpet førte til en 38% en-dags pop i KARs aksje, men det har gitt tilbake de fleste av disse gevinstene i den nylige korreksjonen. Avtalen har ikke vært like snill mot Carvana, som har mistet 91 % av verdien i år.

"Vi var veldig heldige at Carvana vi tror betalte for mye for deres fysiske auksjonsvirksomhet for 2 milliarder dollar, som er en enorm sum," sier Galluccio. "Nå er de strengt tatt digitale med en praktisk talt gjeldfri balanse."

En annen av Galluccios valg er Texas-basert Flowserve (FLS), som produserer strømningskontrollutstyr som pumper og ventiler. Mange av kundene er petrokjemiske raffinører og lete- og produksjonsselskaper i energiindustrien. De fleste energitilknyttede virksomheter har hatt et sterkt år med stigende råoljepris, selv om Flowserve har ligget etter med en nedgang på 5 %. Bestillingene økte med 15 % i første kvartal til 1.1 milliarder dollar, og Galluccio forventer at marginene vil forbedre seg etter hvert som ordrereserven bygges opp.

Verdiinvestorer ser også på oversolgte områder av markedet for aksjer som handles til små multipler og tilbyr nå attraktive utbytteavkastninger. John Buckingham, porteføljeforvalter og redaktør av nyhetsbrevet The Prudent Speculator, liker Whirlpool Corp. (WHR), en hundre år gammel produsent av husholdningsapparater med hovedkontor i Benton Charter, Michigan. Med fallende boligsalg har Whirlpool eksponering for en forventet resesjon, men aksjen er ned 34 % i år, og handles til seks ganger inntjening, med en utbytteavkastning på over 4 % og en appetitt på å kjøpe tilbake aksjer. Selv om det ikke er et lite beløp, med en markedsverdi på 8.7 milliarder dollar, har denne mid-cap lenge vært en favoritt blant verdiinvestorer.

"Lavere boligsalg er absolutt en motvind, men markedet har allerede diskontert noe langt verre enn det vi tror vil skje til slutt," sier Buckingham. "Hvis vi har en "mild lavkonjunktur" uten tilbud, tror jeg at mange av virksomhetene allerede har blitt priset for en alvorlig resesjon."

En annen forbrukerbedrift Buckingham trekker frem fra sin portefølje: Foot Locker (FL). Skoforhandleren er ned 36 % i år, inkludert et fall på 30 % på én dag den 25. februar da de sa inntektene fra sin største leverandør NikeNKE
ville avta i år ettersom klesgiganten i økende grad selger direkte til kunder. Nå omsettes Foot Locker til en ørsmå 3.5 ganger svakere inntjening, med et utbytte på 5.7 % for å tiltrekke seg inntektsinvestorer.

Selv om disse verdispillene er billige, gjør Jim Oberweis, investeringssjef i small-cap vekstfirmaet Oberweis Asset Management, påstanden om at verdivurderinger av vekstaksjer er enda mer attraktive etter å ha tatt det verste av salget så langt. Russell 2000-vekstindeksen er ned 31 % i år, og Oberweiss fond for små selskaper har falt 22 %. En overprester er toppbeholdningen, Lantheus Holdings (LNTH), som allerede er mer enn doblet i år.

Lantheus lager kjernefysiske bildeprodukter som kan injiseres i pasienter og få kroppsdeler til å gløde under medisinske skanninger for å hjelpe med å diagnostisere sykdommer. Den fikk FDA-godkjenning i fjor for et produkt kalt Pylarify som kan identifisere prostatakreft, og inntektene i fjerde kvartal steg 38 %. Det Massachusetts-baserte selskapet handler til omtrent 20 ganger forventet 2022-inntekt.

"Det er veldig vanskelig å finne et selskap med 20 ganger inntjening med de veksttallene og den typen vollgraver når det gjelder patenter og forsvarlige markedsposisjoner som er svært vanskelige for konkurrenter å angripe," sier Oberweis.

Oberweis skryter av at Lantheus ikke har noen sammenheng med det bredere økonomiske miljøet og frykt for lavkonjunktur. Noen av hans andre toppbeholdninger har en viss inflasjonseksponering, men har allerede blitt kraftig diskontert i år og handles til multipler som er mer typiske for verdinavn. Axcelis Technologies (ACLS), som selger komponenter til brikkeprodusenter som IntelINTC
og TSMC for å lage halvledere, økte omsetningen med 40 % i 2021 og ytterligere 53 % i første kvartal 2022, men har gått ned med 25 % i år og handles til 15 ganger lavere inntjening.

"Små vekstaksjer, som har blitt knust, tror jeg har mye bedre utsikter til å gjøre det bra i et inflasjonsmiljø fordi mange flere innovative selskaper har prissettingskraft, evnen til raskt å øke prisene og få kundene til å faktisk betale dem," sier Oberweis . "Jeg vet ikke om det blir i år eller neste år, men jeg tror folk som kjøper akkurat nå vil sannsynligvis tjene betydelig positiv avkastning på grunn av de lave verdsettelsene."