(Bloomberg) – For bare noen dager siden skrøt First Republic Bank av nok et kupp for sin formuesforvaltningsvirksomhet: tjuvskyting av et team på seks personer fra Morgan Stanley i Los Angeles.
Mest lest fra Bloomberg
Det fulgte ansettelsesturer rettet mot Bank of America Corp., JPMorgan Chase & Co., Bank of New York Mellon Corp. og Wells Fargo & Co. – som raidet mannskaper i Boston, New York og Palo Alto, California. Det reflekterte hvordan den San Francisco-baserte banken raskt ekspanderte på bakgrunn av teknologirikdom.
Nå raser First Republic for å forsikre kunder og klienter om at de kan unngå skjebnen til Silicon Valley Bank, som kollapset forrige uke etter at innskyterne flyktet.
First Republics aksjer stupte 20 % på torsdag og er ned nesten 80 % siden 8. mars. Den amerikanske regjeringen prøver å orkestrere en redning ved hjelp av landets største banker, med JPMorgan, Bank of America, Morgan Stanley og Citigroup Inc. av diskusjonene, rapporterte Bloomberg torsdag.
Det er en forbløffende hendelsesforløp for långiveren, som bygde opp en formuesforvaltningsfranchise med rundt 271 milliarder dollar i eiendeler, og satte den i fortærnet luft blant amerikanske institusjoner. Likevel er det vektleggingen av den virksomheten som kan gjøre First Republics skjebne annerledes enn SVB og New Yorks Signature Bank.
Mens det raskt utvidet seg til kredittlinjer for kapitalanrop og utlån til venturekapitalister - tjenester som SVB spesialiserte seg i - blir spesialiteten til de velstående sett på som å gjøre den mer attraktiv for sine større rivaler enn sin California-motpart.
"First Republic Bank vokste opp i rikdom," mens "SVB startet i porteføljeselskaper," sa Joe Maxwell, administrerende partner i Fintop Capital, et fintech-venturekapitalfirma. Selv om det er mye overlapping, er hvor de startet fortsatt "en del av deres DNA," sa han.
En representant for First Republic svarte ikke på en forespørsel om kommentar. E-poster sendt til lederne av det nylig tilførte rådgiverteamet ble ikke returnert.
I en melding til kunder 12. mars, signert av administrerende styreleder Jim Herbert og administrerende direktør Michael Roffler, sa banken at den har tatt skritt for å styrke sin likviditet med tilgang til ytterligere finansiering fra JPMorgan.
"I nesten 40 år har vi drevet en enkel, grei forretningsmodell sentrert på å ta ekstraordinær omsorg for våre kunder. Vi har med suksess navigert i ulike makroøkonomiske og rentemiljøer,» sa de.
Ulike opprinnelser
First Republics opprinnelseshistorie kunne på mange måter ikke vært mer annerledes enn SVBs.
Herbert grunnla First Republic i 1985, basert på en anelse om at jumbo boliglån til velstående, etablerte californiere var en for god forretning til å la være. SVBs modell for å tilby banktjenester til startups ble unnfanget noen år tidligere - over et pokerspill.
Men i løpet av de neste fire tiårene, ettersom rentene falt og varme teknologipenger kom til å dominere amerikansk finans, begynte kundebasene deres å overlappe hverandre.
First Republic begynte aktivt å fri til Silicon Valleys teknologirikdom. Banken åpnet en filial inne på Facebooks campus i Menlo Park, California, i et forsøk på å vinne over tidlige ansatte på veien til rikdom. I San Francisco har den en bankplassering inne i Twitters hovedkvarter på Market Street, som fortsatt er åpen.
I mellomtiden vokste SVBs tilbud etter hvert som grunnleggere og venturekapitalister ble rike, og firmaet kjøpte til slutt formuesforvalter Boston Private i 2021.
Likevel blekner denne formuesvirksomheten i forhold til First Republic's, som så eiendeler ballong til 271 milliarder dollar fra bare 17.8 milliarder dollar ved slutten av 2010.
Hovedspiller
Det var rundt den tiden at ledere i First Republic satte i gang en plan for å transformere formuesdivisjonen til en stor aktør. Blant de første avtalene var å kjøpe Luminous Capital, med 6 milliarder dollar i klienteiendeler, for rapporterte 125 millioner dollar i 2014.
"De penetrerte ikke investeringsvirksomheten med høy nettoverdi" den gang, sa Luminous medgründer David Hou.
Ettersom eiendelene fortsatte å stige, og til slutt oversteg 100 milliarder dollar, valgte Hou og Mark Sear, partneren hans, å dele seg fra banken. De dro i 2019 for å starte Evoke Advisors.
Hou, Sear og andre Evoke-partnere har imidlertid holdt penger hos First Republic midt i den siste ukens omveltning. Det samme har andre kunder og fondsforvaltere, noen uttrykker kjærlighet til banken på sosiale medier og oppfordrer folk til å bli værende.
En investor i Silicon Valley sa at de planla å beholde alle sine personlige og forretningsmidler hos First Republic.
Til tross for at han ikke hadde sin opprinnelse i teknologi, fant investoren, som ba om å ikke bli identifisert for å diskutere privat informasjon, at First Republic bedre forsto kompleksiteten til privat teknologirikdom enn de store bankene - og på et jevnt fotfeste med SVB.
De ble introdusert for begge bankene for seks år siden som en tidlig teknisk ansatt og valgte First Republic fremfor SVB for sin relasjonsstyring med kunder. De har nå en personlig kreditt-, boliglåns- og risikofond hos banken – og planlegger å beholde den der.
Den typen resolusjoner ble satt på prøve igjen onsdag, da både S&P Global Ratings og Fitch Ratings kuttet First Republics kredittkarakter til søppel, med henvisning til risikoen for at kundene deres ville trekke pengene deres i massevis.
Ingen sjanser
Andre First Republic-kunder håper også å se banken komme seg gjennom uroen - men tar ingen sjanser.
Boligkjøpere i Bay Area tyr nå til "dobbel apping" - å sende inn lånesøknader til en annen bank for sikkerhets skyld, sa Joske Thompson, en eiendomsmegler hos Compass i San Francisco.
"Å ha en sikkerhetskopi var uhørt før forrige uke," sa Thompson, som har vært eiendomsmegler i fire tiår.
De er ikke de eneste som utviser forsiktighet.
Et New York-basert formuesforvaltningsfirma som retter seg mot investorer med høy nettoverdi flyttet et øvre åttesifret beløp fra First Republic forrige uke, inkludert penger på sjekkkontoer, bedriftsmidler og innskuddsbevis, ifølge en person kjent med saken.
Personen, som ba om å ikke bli identifisert og diskuterte privat informasjon, sa at formuesforvalteren ikke har til hensikt å forlate banken for alltid, men ønsker å spre penger rundt og diversifisere etter SVBs kollaps.
Pengene blir omdirigert til institusjoner inkludert JPMorgan og BNY Mellon, sa personen.
Kulturelle forbindelser
Herbert, som var First Republics administrerende direktør i 37 år, har rangert blant de best betalte amerikanske lederne. Bankens styre inkluderer Colony Capital-grunnlegger Tom Barrack.
Herberts kompensasjon utgjorde 17.8 millioner dollar i 2021, ifølge selskapets fullmaktserklæring. Han har sittet i styret for institusjoner fra kyst til kyst, inkludert San Francisco Ballet Association og New Yorks Lincoln Center for Performing Arts.
Herberts kone, Cecilia, har lenge sittet i styret og overvåket BlackRock Inc. sitt iShares børshandlede fondskompleks. Hun har også sittet i styret for ideelle organisasjoner, inkludert Stanford Health Care og WNET Group, et offentlig medieselskap i New York.
Jean-Marc Berteaux hadde vært en privat formuekunde hos First Republic i mer enn 15 år da han og en annen kunde introduserte banken for Boston Youth Symphony Orchestras, en ideell organisasjon der de fungerer som styremedlemmer.
"De støtter ideelle organisasjoner med den forståelsen at de kan vokse sin private formuevirksomhet," sa Berteaux, en pensjonert investeringssjef.
Han sa at bankmannen hans var på telefon med ham lørdag og søndag, og sørget for at det var på plass et forsikret kontantsveip for å spre nonprofitens millioner i 250,000 XNUMX dollarbiter til andre banker.
"Gi meg en megabank som ville ha gjort det," sa Berteaux.
Konsentrasjonsrisiko
Likhetene - og forskjellene - mellom First Republic og SVB er synlige på deres balanse.
Både SVB og First Republic finansierer kapitalanropslinjer til private equity- og venturekapitalfond. Men SVBs saldo på 41 milliarder dollar utgjorde mer enn halvparten av låneporteføljen. First Republic hadde 10 milliarder dollar av slike lån utestående.
Begge har eneboliglån, men SVB hadde lånt ut mindre enn 9 milliarder dollar. Det er en brøkdel av First Republics saldo på 99 milliarder dollar, som utgjorde 59 % av låneporteføljen deres (det ga Mark Zuckerberg en rente på 1.05 % i 2012). Den hadde ytterligere 22 milliarder dollar i flerfamilielån og 11 milliarder dollar i annen næringseiendom.
Et område med kontrast er deres innskuddsbase. Forbrukerkontoer utgjør 37 % av First Republics, med bedrifter som dekker resten. SVB har ikke samme inndeling i sin siste årsrapport, men merker at innskudd i stor grad kom fra kommersielle kunder innen teknologi, biovitenskap, private equity og venturekapital.
First Republic har sagt at ingen sektor representerer mer enn 9 % av totale bedriftsinnskudd, mens den har en mindre prosentandel av usikrede innskudd enn SVB.
Dick Bove, finansstrateg i Odeon Capital Group, forventer at Royal Bank of Canada mest sannsynlig vil by på First Republic, trukket inn av formuesforvaltningsvirksomheten.
"Banker vil alltid ha det de liker å kalle den ultra-rike kundegruppen," sa han. First Republic-klienter har samlet rikdom i løpet av flere tiår, sa han, mens mange SVB-klienter var på luner av «varme penger».
—Med bistand fra Blake Schmidt, Sally Bakewell, Max Reyes, Pierre Paulden, Amanda Albright, Patrick Clark og Amanda Gordon.
(Oppdateringer med detaljer om redningsinnsats i fjerde avsnitt.)
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/first-republic-goes-wall-street-141514675.html