Finn sikkerhet, høy avkastning i disse tre hovedbegrensede partnerskapene

Svært høye utbytteavkastninger kan signalisere at et utbyttekutt kan være rett rundt hjørnet. Men Master Limited Partnerships kan være et godt unntak fra den regelen. Her vil vi diskutere tre high-yield master limited partnerships som tilbyr distribusjonsutbytte over gjennomsnittet med stor sikkerhetsmargin.

Magellan Midstream Partners: Jevn strøm av utbytte 

Magellan Midstream Partners (MMP) har det lengste rørledningssystemet av raffinerte produkter i USA. Rørledningsnettverket er knyttet til nesten halvparten av den totale amerikanske raffineringskapasiteten. Transport og lagring av raffinerte produkter genererer 65 % av de totale driftsinntektene, mens transport og lagring av råolje genererer de resterende 35 % av driftsinntektene.

De fleste oljeselskaper er svært sårbare for resesjoner og nedgangstider i energimarkedet på grunn av den dramatiske boom-and-bust-syklusene i denne sektoren. Magellan er et av de mest robuste oljeselskapene takket være sin defensive forretningsmodell. Selskapet tar gebyrer som er proporsjonale med volumene av produkter som transporteres og lagres i nettverket. Enda bedre, den har kontrakter med minimumsvolum med kundene sine og mottar derfor betydelige gebyrer selv når kundene transporterer lavere volumer enn normalt. Bare 9 % av driftsinntektene til Magellan er direkte eksponert mot råvarepriser.

Fordelene med denne robuste forretningsmodellen har vært tydelige i hver nedtur i energisektoren. I 2020 pådro alle de store oljeprodusentene og raffineriene for store tap på grunn av den voldsomme nedturen forårsaket av koronakrisen. Magellan viste seg å være et av de mest robuste oljeselskapene, ettersom dens distribuerbare kontantstrøm per enhet bare falt med 18 % det året.

Dessuten nyter Magellan et sterkt forretningsmomentum akkurat nå. Takket være sanksjonene som vestlige land har pålagt Russland for invasjonen i Ukraina og de aggressive produksjonskuttene til OPEC, er USA den eneste store oljeprodusenten som kan ta igjen de tapte fatene. Som et resultat har amerikansk oljeproduksjon kommet tilbake nær pre-pandeminivåene og vil sannsynligvis fortsette å øke i de kommende årene. Dette betyr at høyere volumer av råolje og raffinerte produkter vil gå gjennom nettverket til Magellan.

Takket være sin defensive forretningsmodell har Magellan en eksepsjonell distribusjonsvekstrekord. MLP økte distribusjonen i 70 kvartaler på rad med en gjennomsnittlig årlig rate på 12 %, til den frøs distribusjonen i andre kvartal 2020 på grunn av pandemien. Den holdt distribusjonen konstant i syv kvartaler på rad og fortsatte å øke den i slutten av 2021 takket være utvinningen av energisektoren. Totalt sett har Magellan hevet distribusjonen i 20 år på rad, med en gjennomsnittlig årlig rate på 10 %.

Siden denne perioden inkluderer den store resesjonen, kollapsen av oljeprisen i 2015-2016 og pandemien, er distribusjonsvekstrekorden til Magellan et bevis på robustheten til forretningsmodellen. Investorer vil bli hardt presset for å finne et mer robust oljeselskap.

Dessuten tilbyr Magellan for tiden en distribusjonsavkastning på 8.1 %. Gitt den anstendige distribusjonsdekningsgraden på 1.2, dens robuste forretningsmodell og dens sunne balanse, bør investorer være trygge på at distribusjonen er trygg. På den annen side, på grunn av en mangelfull pipeline av vekstprosjekter, er det klokt å ikke forvente betydelig distribusjonsvekst fremover. Ikke desto mindre tilbyr aksjens eksepsjonelle avkastning og pålitelige forretningsytelser en attraktiv kombinasjon.

Få ekstra inntekt fra MPLX 

MPLX (MPLX) er en diversifisert MLP, som ble dannet av Marathon Petroleum i 2012. Den opererer i to segmenter: logistikk og lagring, som involverer transport og lagring av råolje og raffinerte produkter, og innsamling og prosessering, som er relatert til naturgass og naturgassvæsker. Logistikk og lagring genererer omtrent 65 % av den totale inntekten før renter, skatter, avskrivninger og amortisering av MPLX.

Forretningsmodellen til MPLX er veldig lik den til Magellan. MPLX har en avgiftsbasert modell, som er basert på avgifter for volumene av produkter som transporteres og lagres gjennom nettverket til MLP. Akkurat som Magellan, har MPLX signert kontrakter med minimumsvolum med sine kunder, og dermed har de pålitelige kontantstrømmer selv i ugunstige perioder, der kundene transporterer mye lavere volumer enn vanlig.

Takket være sin robuste forretningsmodell, så MPLX sin distribuerbare kontantstrøm per enhetsslipp bare 9 % i 2020. Enda bedre, MLP har kommet seg helt etter pandemien, med sin distribuerbare kontantstrøm på nye rekorder.

Et viktig konkurransefortrinn til MPLX er gitt av de flerårige kontraktene den har signert med morselskapet Marathon Petroleum. Takket være disse kontraktene har MPLX en sterk posisjon i Marcellus / Utica-regionen og har pålitelige kontantstrømmer.

MPLX nyter for tiden sterk forretningsmomentum takket være den nevnte medvinden fra sanksjonene som er pålagt Russland og de dype produksjonskuttene til OPEC, som har ført til at USA har økt sin produksjon i et raskt tempo.

MPLX har aldri kuttet distribusjonen gjennom sin 10-årige historie. Aksjen tilbyr for tiden en eksepsjonelt høy distribusjonsavkastning på 9.4 %, noe som kan få noen investorer til å tro at et distribusjonskutt er rett rundt hjørnet. Imidlertid har MLP en sterk distribusjonsdekningsgrad på 1.6 og en sunn leverage ratio (netto gjeld til EBITDA) på 3.5. Gitt også dens robuste forretningsmodell, kan investorer være trygge på at distribusjonen er trygg i overskuelig fremtid.

Partner med Enterprise Products Partners

Akkurat som Magellan og MPLX, Enterprise Products Partners (EPD) er en midtstrøms MLP, med et stort nettverk av rørledninger og lagringstanker. Forskjellen er at Enterprise Products Partners primært er fokusert på naturgass. Nettverket inkluderer nesten 50,000 250 miles med rørledninger av naturgass, naturgassvæsker, råolje og raffinerte produkter. Den har også lagringskapasitet på mer enn XNUMX millioner fat.

Enterprise Products Partners har en veldig lik forretningsmodell som Magellan og MPLX. Det tar gebyrer som er proporsjonale med volumene som transporteres og lagres gjennom nettverket og har krav til minimumsvolum for å motta pålitelige kontantstrømmer selv under de mest ugunstige forretningsforholdene. Fordelene ved denne forretningsmodellen ble vist til fulle i 2020, da MLP postet en godartet 15 % i sin distribuerbare kontantstrøm per enhet.

Enterprise Products Partners har hevet distribusjonen – i kanadiske dollar – i 24 år på rad og tilbyr for tiden en distribusjonsavkastning på 7.7 %. Den har også en solid utbetalingsgrad på 55 % og en av de sterkeste balansene i MLP-universet, med en BBB+ kredittvurdering fra S&P og en Baa1-rating fra Moody's. Takket være det solide utbetalingsforholdet, dens finansielle styrke og dens defensive forretningsmodellen, vil MLP sannsynligvis fortsette å øke distribusjonen i mange år til.

Det eneste forbeholdet er den lave vekstraten til MLP, som har økt sin distribuerbare kontantstrøm per enhet med en gjennomsnittlig årlig rate på 2.5 % det siste tiåret. Den møter også motvind fra det pågående skiftet i de fleste land fra fossilt brensel til fornybare energikilder. Men på grunn av det økende forbruket av energi, vil dette skiftet sannsynligvis ta mye lengre tid enn først forventet å materialisere seg. Dessuten anses naturgass som mye renere enn oljeprodukter, og miljøpolitikken tar derfor ikke sikte på å redusere bruken av naturgass. Dette er absolutt positivt for Enterprise Products Partners, som er mye mer fokusert på naturgass. Totalt sett tilbyr MLP en distribusjonsutbytte over gjennomsnittet på 7.7 % med en bred sikkerhetsmargin.