(Bloomberg) — Federal Reserves balanseavvikling er satt til å øke denne uken, noe som betyr at sentralbanken endelig vil begynne å losse statskassevekslene den begynte å samle for nesten tre år siden.
Mest lest fra Bloomberg
Som en del av sin bredere plan for å redusere sin portefølje på 9 billioner dollar, vil Fed øke sine månedlige tak for mengden statsobligasjoner og beholdninger av pantesikrede verdipapirer som den vil la forfalle til henholdsvis 60 milliarder dollar og 35 milliarder dollar, mens de bruker sine 326 milliarder dollar. milliarder stash av statsregninger som utfylling når kuponger går under det månedlige nivået. September vil være den første måneden som regninger vil bli innløst siden kuponger vil falle under pengemyndighetens nye tak.
Feds portefølje har 43.6 milliarder dollar av statskuponger som forfaller i september, noe som betyr at tjenestemenn også må gi slipp på 16.4 milliarder dollar i regninger. Den vil også måtte la ytterligere 13.6 milliarder dollar renne av i oktober. Dette vil være de største nedgangene for vekselporteføljen frem til september 2023.
Det har vært stor interesse for Feds vekselbeholdning på grunn av det faktum at sist gang pengemyndighetene foretok såkalte kvantitative innstramninger, eide den ingen av verdipapirene. Det er også avgjørende for pengemarkedshandlere som har slitt med å finne eiendeler å investere i. De har stort sett valgt å parkere overskytende kontanter ved den omvendte gjenkjøpsavtalen, og en fullstendig oversikt over Feds statskasseveksler ville gitt investorer et rykk i tilbudet.
"Dette er første gang Fed lar sedler løpe ut av balansen, tre år etter at de begynte å kjøpe dem raskt på grunn av en reservemangel," sa TD Securities-strateg Gennadiy Goldberg. "QT er i full fart."
Et fall i reservene under systemets komfortable nivå i september 2019 bidro til en forstyrrende økning i reporentene, en hjørnestein i kortsiktige finansieringsmarkeder. Som et resultat begynte Fed å kjøpe om lag 60 milliarder dollar i statskasseveksler i måneden for å øke reservesaldoene sine - i tillegg til å utføre daglige repooperasjoner.
Mens sentralbanken forventet å kjøpe sedler gjennom andre kvartal 2020, ansporet den økonomiske uroen forårsaket av pandemien en bølge av finanspolitiske og monetære stimulanser, oversvømmet det finansielle systemet med kontanter og sikret at reservene var mer enn store. Forskjellen er at Treasury siden har slått tilbake mengden av regninger som skaper en ubalanse der kortsiktige investorer sitter igjen med svært få investeringsalternativer utover Feds RRP.
Tilbudet på regninger begynner endelig å øke, men trodde det fortsatt ikke er nok til å tilfredsstille etterspørselen. Forventningen blant Wall Street-strategene er at ettersom banen til Feds renteøkninger bremses og statskassen fortsetter å øke mengden statsveksler det utsteder, vil det trekke de tilbakeholdne investorene vekk fra fristen til RRP og tilbake inn i markedet .
Likevel vil vekselbeholdningen fra uke til uke og måned til måned ikke ha noen betydning for markedstilførselen av veksler ettersom statskassen har tatt med innløsningene inn i sine kvartalsvise låneplaner, ifølge Wrightson ICAP. Det er langsiktige bekymringer fordi ettersom Fed har mindre verdipapirer å låne ut til forhandlere i sin daglige drift, vil det hindre deres evne til å dekke shortposisjoner og gjøre det dyrere å låne i repomarkedet.
"Fra et kontantmarkedsperspektiv vil ingenting endre seg når den første regningen avløp finner sted på torsdag," skrev Wrightson ICAP-økonom Lou Crandall i et notat til kundene mandag.
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/fed-qt-hit-full-stride-172449002.html