Fed raskt nedtoner november Inflasjonsoverraskelse, markedene er uenige

Markedene elsket at rapporten om forbrukerprisindeksen (CPI) for november kom inn bedre enn forventet. Derimot er Fed mindre overbevist, og forventer å holde rentene høye en stund. De vil ha mer data før de er sikre på at de vinner inflasjonskampen.

Oppmuntrende tall

KPI-rapporten fra november ga oppmuntrende tegn på at inflasjonen kan avta. Matvareveksten begynte å avta og et økende antall kategorier synker i pris. Boligkostnadene fortsetter å stige, men det forventes å endre seg i de kommende månedene slik andre serier viser boligprisene begynner å falle.

Markedsreaksjon

Markedsreaksjonen var tydelig positiv. På dagen for november-KPI-kunngjøringen så S&P 500 og Dow sin beste enkeltdagsøkning i prosentvis på over to år. Rentefutures flyttet til å antyde at Fed ville øke renten med 0.5 prosentpoeng på deres desember møte. Før KPI-tallene var markedsforventningene balansert mellom 0.5 og 0.75 prosentpoeng.

En forsiktig Fed

Fed har imidlertid vært raske til å bagatellisere eventuelle forventninger om at de snart vil vurdere å kutte renten. President Logan i Dallas Fed sa 10. november: "Denne morgenens KPI-data var en velkommen lettelse, men det er fortsatt en lang vei å gå." Hun fortsatte med å si at "Tilstrekkelig avkjøling av økonomien vil til slutt bringe inflasjonen tilbake til målet vårt. Men denne prosessen er bare i gang. Arbeidsmarkedet er fortsatt svært stramt, og lønningene fortsetter å vokse betraktelig raskere enn raten som ville vært i samsvar med 2 prosent inflasjon.» Alt dette innebærer at Fed er mindre klar enn finansmarkedene til å lese for mye inn i en enkelt oppmuntrende inflasjonsrapport.

Faktisk sa Fed-guvernør Christopher Waller så mye i en tale i Australia 13. november, kalte KPI-rapporten fra november for «bare ett datapunkt», og sa at inflasjonen var «enorm» og gjorde det klart at rentene fortsatt går opp.

Politisk reaksjon

Det er en klar forskjell mellom reaksjonen til Fed og markedene på inflasjonsrapporten i november så langt.

Fed kan være mindre tilbøyelig til å slå tilbake på inflasjonskampen enn markedet mistenker. Eller kanskje markedene ser flere positive data som Fed ikke er villig til å spekulere i ennå.