Fed øker rentene med 75 bps; når to milepæler foran BNP-data

I tråd med markedets forventninger hevet styreleder Powell og medlemmene av FOMC den føderale fondsrenten med 0.75 %, for andre gang på rad.

I en enstemmig avstemning ble politikkkorridoren hevet til 2.25 % – 2.50 %, som er den raskeste innstrammingen siden 1981 som svar på økningen i juni detaljhandelsinflasjon til 9.1%.

Leter du etter raske nyheter, hot-tips og markedsanalyse?

Registrer deg for Invezz-nyhetsbrevet i dag.

Fed har gjentatt at i tråd med sin sammendrag av økonomiske anslag fra juni, forventes styringsrenten å heves til 3.25 – 3.5 %, noe som tyder på at institusjonen ser ut til å heve ytterligere 100 bps innen utgangen av året, selv om tempoet er ennå ikke klart.

Det avgjørende er at Fed har nådd to viktige milepæler:

• Å bringe federal funds-renten i tråd med den nøytrale renten, et teoretisk punkt der økonomer forventer at rentene ikke er for lave til å stimulere eller for høye til å begrense økonomisk aktivitet. Dette anses ofte å være rundt 2.4% for USA.
• Nå toppen av forrige tursyklus, dvs. 2.5 % i 2019, før vi går inn i en reversering av politikken.

Bortsett fra å øke rentene, vil Fed også fortsette med kvantitative innstramminger til 47.5 milliarder dollar i måneden, bestående av både statsobligasjoner og pantesikrede verdipapirer. Dette kvantumet forventes å bli doblet i september.

De umiddelbare virkningene

Med høyere renter blir bedriftens og husholdningenes gjeld dyrere, spesielt for låntakere med variabel rente.

Etter hvert som Fed Funds-renten stiger, blir gjelden dyrere over hele linja, og med USA som i stor grad er et gjeldsdrevet samfunn, øker lånekostnadene for personlig og husholdningsforbruk, så vel som for selskapets utgifter. Med lokale banker som bærer mye av byrden i USA, vil lokale, regionale og nasjonale banker sannsynligvis stramme inn utlånspraksis, spesielt for små bedrifter.

Med strengere banktiltak, ikke bare når det gjelder renter, men med utrulling av tøffere risikostyringstiltak og kapitalkrav, kan små bedrifter oppleve at tilgangen til finansiering tørker opp.

Husholdninger vil møte lignende utfordringer med kostnadene for gjeld som øker kraftig fra 0 % tidligere i år, og pandemihjelpen har stort sett vært oppbrukt.

Frykter inflasjonsfrykten vike for lavkonjunkturbekymringer?

Den politiske narrativet har begynt å skifte, og markedene er i økende grad bekymret for en resesjonær fremtid sammenlignet med en inflasjonspreget fremtid.

For eksempel en nylig Undersøkelsen viste at 63 % av de spurte forventet at Feds 2 %-politikk ville føre til en resesjon, mens 22 % ikke trodde det. I tillegg følte 55 % av de undersøkte finansmarkedsdeltakerne, inkludert fondsforvaltere og finansanalytikere, at USA ville være i en resesjon i løpet av de neste 12 månedene.

Et av nøkkelelementene som bidrar til en nedgangsstemning er den vedvarende ulempen i råvareprisene.

For å dempe inflasjonen, som fortsatt er varm i USA, uttalte Powell: "Vi tror det er nødvendig å bremse ned i veksten ... vi trenger en periode med vekst under potensialet for å skape noe slakk slik at tilbudssiden kan ta igjen." Som et resultat mener han at en annen «uvanlig stor» Renteøkning kan komme i septembermøtet for å dempe forbrukernes etterspørsel hvis "inflasjonen fortsetter å skuffe."

Imidlertid la han til at det sannsynligvis er noen "ytterligere innstramminger i rørledningen" på grunn av den forsinkede økonomiske reaksjonen på pengepolitiske beslutninger. Enkelt sagt, pengeoverføring er ikke en umiddelbar prosess, og vil kreve Fed-overvåking for å unngå å gli inn i resesjon

Overføring er mekanismen der endringer i Fed-renten gir gjenklang gjennom hele økonomien til de oppfyller tiltenkte politiske mål om vekst og inflasjon.

Ifølge San Francisco Fed, "...de store effektene på produksjonen kan ta alt fra tre måneder til to år. Og effektene på inflasjonen har en tendens til å involvere enda lengre etterslep, kanskje ett til tre år eller mer.»

I FOMC-ene pressemelding, åpningssetningen sier at «Nylig indikatorer av utgifter og produksjon har myknet,» noe som tyder på at styreleder Powell mener at komiteen trenger å aktivt overvåke resesjonsrisikoer også.

Greg McBride, finansanalytiker i Bankrate, mener at dette er for tidlig for Fed å utvanne sine renteøkninger, siden KPI fortsatt er på fire tiår høye, og PPI, en ledende indikator på KPI har blitt registrert til 11.3 % på årsbasis. Han forventer imidlertid at hvis inflasjonen begynner å avta, vil tempoet i renteøkningene avta.

Chris Hurn fra Fountainhead, en utlåner til småbedrifter, støtter oppfatningen om at renteøkninger må fortsette i overskuelig fremtid. uttalte at "noen hundre basispunkter kan folk tåle."

Vei fremover og fremover veiledning

Interessant nok har Jerome Powell skiftet holdning bort fra å levere forsiktig og bevisst veiledning fremover, og sier at FOMC ikke vil gi "klar veiledning som vi gjorde på veien til nøytral", mens den fortsetter å stramme til moderate nivåer.

Han gjentok under Q&A-sesjonen at politiske beslutninger vil bli tatt på et "møte til møte"-basis, og justeringer av den tiltenkte banen vil avhenge av innkommende data.

Dette er delvis fordi markedene er betydelig mer usikre gitt de globale geopolitiske stridighetene, spredningen av covid og andre potensielle forsyningssjokk.

Det neste Fed-møtet er planlagt å være etter et 8-ukers gap i september måned, før FOMC vil dra nytte av mange ferske økonomiske data, inkludert BNP-data for Q2, to KPI-utskrifter, to arbeidsmarkedsoppdateringer og en lengre tidsserie av råvarepriser.

Selv om det forventes en ytterligere økning i september, gitt at pandemi-indusert finanspolitisk stimulans og kvantum av gjeld, samt detaljhandelinflasjon, er mye høyere enn i 2018, vil det være interessant å se om Fed kan heve renten slik den i hovedsak planlegger å gjøre, eller om det vil bli tvunget til en reversering som i 2019 på grunn av lavkonjunkturbekymringer.

Økonomer i Bank of America Securities har allerede nedjustert sine Fed-renteforventninger, og forventer at Fed vil snu kursen tidlig i 2023.

Kommende data

Amerikanske BNP-data skal publiseres i morgen, og vil gi avgjørende retning for de følgende stigningene.

I Q1 ble USAs BNP registrert på -1.6 %. Markedsovervåkere vil være nysgjerrige på om det er en nedgang også i årets andre kvartal.

To kvartaler på rad med sammentrekning anses ofte for å bety at økonomien er i resesjon. Dette er strengt tatt ikke sant. Nedgangstider i USA er identifisert av National Bureau of Economic Research (NBER).

NBER stater at "Bestemmelsen av månedene med topper og bunner er basert på en rekke månedlige mål for aggregert realøkonomisk aktivitet publisert av de føderale statistiske byråene. Disse inkluderer reell personinntekt minus overføringer, sysselsetting utenom gårdslønn, sysselsetting målt ved husholdningsundersøkelsen, reelle personlige forbruksutgifter, engros-detaljsalg justert for prisendringer og industriproduksjon. Det er ingen fast regel om hvilke tiltak som bidrar med informasjon til prosessen eller hvordan de vektes i våre beslutninger.»

Dermed er amerikanske defiisjoner av en lavkonjunktur faktisk underlagt dom fra ekspertene som er ansvarlige for konjunkturdatering.

Inntektsdata som vil bli utgitt senere denne uken vil også gi en forhåndsindikator på hvordan forbrukerkjøp trender, og hvilke muligheter det kan være for bedriftsreinvesteringer.