(Bloomberg) — Handelen i et viktig finansieringsmarked over natten steg til det høyeste på minst syv år, en indikasjon på at Federal Reserve-strammere legger økende press på likviditeten i banksystemet.
Mest lest fra Bloomberg
Daglige låneopptak i føderale fond steg til 120 milliarder dollar 27. januar, ifølge New York Fed-data publisert mandag, opp fra 113 milliarder dollar i forrige sesjon. Det var det høyeste nivået siden minst 2016, da sentralbanken reviderte publiseringen av dataene.
Inntil nylig var det rikelig med kontanter, takket være den massive monetære stimulansen og finanspolitiske tiltak som ble sluppet løs under pandemien. Nå, ettersom kombinasjonen av Fed-renteøkninger og kvantitativ innstramming har ført til at innskytere går over til pengemarkedsfond og andre høyere avkastningsalternativer, begynner bankene å vende seg til andre kilder for å finansiere seg selv.
"De siste 12 månedene har vært det raskeste tempoet i renteøkninger siden 1980-tallet, så innstrammingen i de økonomiske forholdene og økningen i finansieringskostnadene har vært ganske ekstreme fra et historisk perspektiv," sa Gennadiy Goldberg, senior amerikansk rentestrateg hos TD Securities i New York. "Selv om det faktisk ikke har skapt en finansieringskrise, har det fått noen banker til å ryke ettersom den raske økningen i rentene har ført til betydelige innskuddsutstrømmer."
Renten på usikrede lån over natten i det føderale fondsmarkedet er den Fed sikter til i sine pengepolitiske beslutninger. Den står nå på 4.33 % – opp fra nesten null for et år siden – og investorer forventer at sentralbanken velger en annen kvartpoengs økning onsdag, ved avslutningen av et todagers policymøte i Washington.
En fersk Fed-undersøkelse antydet strategier bankene kan bruke for å hente inn tapte penger etter hvert som finansieringspresset øker. Finansinstitusjoner rapporterte at de ville låne i usikrede finansieringsmarkeder, skaffe meglede innskudd eller utstede innskuddsbevis dersom reservene skulle falle til ukomfortable nivåer. Et stort flertall av innenlandske banker siterte også låneforskudd fra Federal Home Loan Banks som "svært sannsynlig" eller "sannsynlig."
Det antyder at hoppet i volumer av innmatede midler kan være drevet av at Federal Home Loan Banks - de primære långivere i markedet - allokerer mer av overskuddskontanten deres der i stedet for alternativer, som markedet for gjenkjøpsavtaler.
På låntakersiden har innenlandske banker i økende grad blitt større deltakere i fed funds: Deres andel av lån i markedet har nylig økt til 25 %, fra nivåer nærmere 5 % i 2021, ifølge Barclays Plc.
"Innenlandske banker vil bare låne i Fed Funds-markedet hvis deres intradag-likviditetsbuffer blir for tynn," skrev Joseph Abate, pengemarkedsstrateg i Barclays, i et notat 25. januar. "Som et resultat, når bankreservene er rikelig, er den innenlandske bankens andel av innlånte midler veldig lav."
Likevel er finansieringsmarkedene i amerikanske dollar neppe på randen av et sammenbrudd, ettersom de var på slutten av sentralbankens siste kvantitative innstrammingsepisode i 2019. På det tidspunktet var reservene oppbrukt til det punktet at finansinstitusjonene ikke gjorde det. ha kontanter tilgjengelig for utlån i nattmarkeder.
Fremover vil imidlertid analytikere overvåke bruken av rabattvinduer, priser på gjenkjøpsavtaler og FHLB-utstedelser som potensielle klempunkter for finansieringsmangler.
"Det er et godt tegn å se banker konkurrere om finansiering," sa Rishi Mishra, analytiker ved Futures First Canada. «Fed burde være fornøyd med dette. Selvfølgelig er for mye av noe dårlig."
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/fed-funds-borrowing-leaps-high-190540904.html