Fed-leder Powells kommentarer er grunn til optimisme, ikke frykt

Glem Jerome Powells "smerte"-prognose og aksjemarkedets fall på 1000 poeng. Den betydelig optimistiske nyheten er at Federal Reserve Open Market Committees (FOMCs) 12 medlemmer endelig kaster inn håndkleet. Ikke lenger vil de trekke ut Ben Bernankes 13 år mislykkede forsøk på å øke veksten ved å holde renten unormalt lav.

Hvorfor er det grunn til optimisme? Fordi det å tillate at rentene bestemmes av de amerikanske kapitalmarkedene vil frigjøre det for tiden uutnyttede vekstpotensialet til amerikansk kapitalisme. Denne opphopningen av lykkelige muligheter er et resultat av FOMCs misforståtte lave renter som ekstravagant belønnet låntakere og hardt straffet sparere og investorer.

Det er viktig at Powells kommentarer fra fredag ​​(26. august) ble avsluttet med en fast forpliktelse: "Vi vil fortsette med det til vi er sikre på at jobben er gjort." Det betyr at vi kan regne med at kortsiktige renter får stige til nivået satt av kapitaletterspørsel og tilbud. Slike markedsbestemte priser fremmer kapitalismens signaturprosess med å allokere kapital til de høyeste fordelaktige (AKA vekst) aktivitetene samtidig som det gir et fullt markedsavkastningspotensial til kapitalleverandørene.

Powell avslører en FOMC-svakhet

Under sine bemerkninger innrømmet Fed-leder Powell overraskende at FOMC-medlemmene hadde lært tre leksjoner – leksjoner som hadde vært åpenbare under og etter inflasjonsperioden 1965-1982:

• "Den første lærdommen er at sentralbanker kan og bør ta ansvar for å levere lav og stabil inflasjon"
• "Den andre lærdommen er at publikums forventninger om fremtidig inflasjon kan spille en viktig rolle i å sette inflasjonsbanen over tid"
• "Det bringer meg til den tredje leksjonen, som er at vi [FOMC] må holde på til jobben er gjort."

Selv om det er bra at FOMC anerkjenner disse tre problemene, er det nedslående å høre at disse Federal Reserve-medlemmene måtte lære dem på nytt.

Powells "smerte"-prediksjon avslører alvorlige misoppfatninger

Powell fortsatte med å forutsi smerte fra Feds rentehevingshandlinger. "Mens høyere renter, lavere vekst og mykere arbeidsmarkedsforhold vil få ned inflasjonen, vil de også føre til noe smerte for husholdninger og bedrifter."

Så mange misoppfatninger:

• «Høyere renter» – Nei. Å gå bort fra FOMC-sett (AKA, unormale) lave renter mot kapitalmarkedsbestemte (AKA, normale) renter vil åpne opp vekstmuligheter, ikke redusere dem
• «Saktere vekst» – Nei. Bedre allokering og forbedrede finansinntekter vil fremme flere og sunnere vekstmuligheter
• "Mykere arbeidsmarkedsforhold" – Nei. Økt vekst muliggjør bedre allokering av menneskelige ressurser for å forbedre både arbeidsgivers og ansattes strategier og produktivitet
• "Smerte for husholdninger og bedrifter" - Nei. "Smerten" vil være fokusert på lavrentebegunstigede som selskaper med høy belåning, fond og enkeltpersoner

Legg til den listen enda en misforståelse: at effektene av renteheving i dagens unormalt lavrentemiljø er sammenlignbare med de fra tidligere perioder da Federal Reserve hevet rentene høyere enn det kapitalmarkedsbestemte nivået. Å komme ut av unormalt lave priser og komme inn i unormalt høye priser gir motsatte resultater.

Tenk på sammenligningen på denne måten. Den nåværende rentehevingen er et resultat av at Fed har lettet på kontrollene. Motsatt er økningen av rentene over markedsrenten et resultat av at Fed bruker kontroller.

Hva med Wall Street?

Wall Street vil splitte og skifte, som det alltid gjør når en trend er opphevet. Taperne vil være de som er knyttet til lavrentestrategier. En tilbakevending til normale renter skader deres lønnsomhet og til og med deres grunn til å være det. Eksempler er overbelånte private equity-fond, eiendomsfond, hedgefond og rentefond. (Naturligvis roper forvalterne av disse fondene høyest om at Feds stigende renter er en oppskrift på resesjon – altså deres eget velvære.)

På den andre siden er vinnerne – stedet der resten av Wall Street naturlig vil gravitere.

Bunnlinjen - Vær optimistisk fordi prisene stiger

Alt i alt, det som kommer vil være spennende, dynamisk og morsomt. Det vil komme nye vekstområder som vil blomstre i den da vanlige økonomiske og finansielle perioden. Dessuten vil sparere og "trygge" investorer bli ønsket velkommen tilbake til kapitalmarkedsbordet, i stand til å ta del av deres rettmessige belønninger.

Faktisk vil det nye "vekst"-segmentet være alle de individene, organisasjonene og myndighetene som har $20+ billioner i kortsiktige eiendeler. Etter 13 år med tapt inntekt vil de tjene full, rettferdig avkastning på pengene sine. I tillegg til inntekt vil de få en stor "rikdomseffekt"-tillitsøkning.

Hvor viktig er det segmentet? Veldig. $20+ billioner er sammenlignbare med det årlige amerikanske BNP. I tillegg, skulle den viktigste 3-måneders amerikanske statsobligasjonsrenten nå 5 % (et rimelig historisk og nåværende miljønivå), kan den årlige inntekten være rundt 1 billion dollar. Dette er berusende tall for en primær kilde til kapital, spesielt sammenlignet med tapet på 20 % av kjøpekraft den led under Bernanke 13-årige, 0 % avkastningseksperiment.