Frykter du en haukisk Fed? Her er det som sannsynligvis begrenser flere ulemper i aksjemarkedet, ifølge JPMorgans Marko Kolanovic.

Investorer har forberedt seg på en jumbo-renteøkning fra Fed på onsdag, dagen sentralbanksjef Jerome Powell vil holde en pressekonferanse om sin siste politiske beslutning mens den kjemper mot høy inflasjon. S&P 500 er allerede ned rundt 18 % så langt i år på grunn av bekymring over stigende renter og de vedvarende høye levekostnadene i USA

JPMorgans Kolanovic har et mer optimistisk syn på aksjemarkedet sammenlignet med noen andre investorer og analytikere på Wall Street, inkludert advarsler fra Morgan Stanley om at aksjer kunne ta et ben til og test lavmålet i 2022 av S&P 500 i juni.

Les: 'Noen vridd logikk om verdsettelsesmultipler': Aksjeinvestorer virker selvtilfredse når kursene stiger, advarer Morgan Stanley

Kolanovic erkjenner vekten av stigende realrenter og høyere forventninger til Feds terminalrente på markedet. 

"Peak Fed-prising som antydet av Fed Funds-futures gjør nye høyder på 4.5%," eller 50 basispunkter over det forrige høydepunktet i juni, sa han. "Reelle renter tar også nye høyder," med realrenten på den 10-årige statsobligasjonen som oversteg 1 % på nesten 210 basispunkter over nivået ved begynnelsen av året, sa Kolanovic. 

Realrentene er justert for inflasjon. 

Etter Kolanovics syn bidrar selskapers sterkere enn forventet inntjening i år til å dempe nedsiden for aksjemarkedet.

"Bedre enn forventet inntektsvekst minner investorer om at aksjer representerer en reell aktivaklasse som gir beskyttelse mot inflasjon og dermed er mer attraktiv enn nominelle eiendeler, som det store flertallet av rentene," sa han. "Selv om vi ekskluderer energi, en sektor som klart har økt inntjeningen på indeksnivå, har nedgangen i inntjeningen vært ganske liten så langt."

Mens en inntektsnedgang kan bli mer betydelig hvis arbeidsledigheten begynner å bevege seg "materiell" høyere og USA faller inn i en dyp eller langvarig resesjon, ser Kolanovic en potensiell bakstopp i aksjemarkedet.

"Selv i dette ugunstige scenariet tror vi at Fed vil kutte rentene med mer enn det som nå er priset inn for 2023, og dermed stoppe aksjemarkedene og indusere høyere" pris-til-inntektsmultipler, skrev han. 

Kolanovic pekte også på investorposisjonering som en formildende faktor på nedsiden, og sa at aksjefond har mistet flere midler under forvaltning i år enn de fikk i 2021.

"Med andre ord, detaljinvestorer har skiftet tilbake til nivåene i slutten av 2020 når det gjelder aksjeallokering," sa han. I mellomtiden er "institusjonelle investorers aksjeposisjoner også lave," skrev han, som indikert av "fullmakter for aksjefuturesposisjoner" samt "vedvarende lav etterspørsel etter sikring."

Når det gjelder langsiktige inflasjonsforventninger i USA, bemerket Kolanovic at de nylig har falt basert på markedstiltak samt University of Michigans undersøkelse.

"Stabiliseringen i de langsiktige inflasjonsforventningene reduserer frykten for de-ankring av amerikanske inflasjonsforventninger, og gjør dermed en dueaktig Fed-pivot lettere i fremtiden i scenariet der arbeidsmarkedsindikatorene svekkes nok til å bekrefte en amerikansk resesjon," sa han. 

Amerikanske aksjer stengte høyere mandag etter en hakkete handelsøkt i forkant av Feds todagers politiske møte, med Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 0.64%
klatring 0.6 %, S&P 500
SPX,
+ 0.69%
øker 0.7 % og Nasdaq Composite
COMP,
+ 0.76%
fremover 0.8%.

Federal Open Market Committee vil starte sitt todagers møte på tirsdag, med rentebeslutningen ventet onsdag ettermiddag.