KPI-inflasjonsrapporten for januar som ble publisert tirsdag kl. 8:30 ET, er bygget opp som en nøkkeldatautgivelse for Fed-politiske utsikter og S&P 500-retningen. Det er så overdrevet. Jada, Wall Street kan få en fin oppgang hvis KPI-inflasjonsrapporten kommer kjøligere enn forventet, eller noe salgspress hvis den er på den varme siden. Men KPI har neppe en holdbarhet på mer enn 24 timer.
X
Federal Reserve-leder Jerome Powell har gjort det klart hva han mener er den viktigste kategorien av inflasjon for Fed-politikken: kjernetjenester som ikke er bolig, en undergruppe av handelsdepartementets prisindeks for personlige forbruksutgifter. Inflasjonen i disse kjernetjenestene er nært knyttet til det stramme arbeidsmarkedet og sterk lønnsvekst. Økonomer vil finkjemme KPI-rapporten for å finne ledetråder til inflasjonsutsiktene. Men de vil ikke være i stand til med sikkerhet å si hva de nye KPI-dataene betyr for retningen til Powells favorittinflasjonsmål når den utgis 24. februar. Den usikkerheten reflekterer KPIs alvorlige mangler.
KPI Inflasjonsforventninger
Økonomer forventer at den samlede konsumprisindeksen vil stige 0.5 % i januar, etter desembers oppjusterte 0.1 % oppgang. Den årlige rentesatsen bør skli til 6.2 % fra 6.5 %. Kjerne-KPI, unntatt mat og energi, er sett opp med 0.3 %. Det vil senke kjerne-KPI-inflasjonen til 5.5 %.
S&P 500 vil reagere på overskriften og kjerneinflasjonsnyhetene, uavhengig av Powells fokus. Det vil bli viet noe oppmerksomhet til KPI-veksten for tjenester minus boligleie. Mange siterer det som en proxy for Powells kjernetjenester for ikke-hushold, selv om det ikke engang er i nærheten.
Investorer har blitt betinget av å svare på KPI fordi dataoverraskelser virkelig ga noen dramatiske markedssvingninger i fjor, både da KPI gikk varmt og da den avkjølte seg. Men det har nå mye mindre nytte. Hvis gassprisene stiger, henger KPI med en måned eller så i rapporteringen. Hvis husleien faller, forteller KPI deg om det mer enn seks måneder senere. Mens KPI gjør en god jobb med å spore vareprisene, faller disse nå og ikke noe særlig til bekymring for Fed.
KPI Inflasjonsrapport mangler
Så hva er problemet? Vurder tjenestene mindre leie av krisesenter kategori. For det første inkluderer den energitjenestekomponenten, som ikke er en del av kjerneutgiftene. Utelukk det, og du sitter igjen med å spore inflasjon for bare 25 % av husholdningsbudsjettene. Kategorien ekskluderer utgifter på restauranter og hoteller. Det inkluderer helseforsikringskostnader, men Arbeidsdepartementets sporingsmetodikk kan gi noen merkelige resultater. Den siste 3-måneders annualiserte helseforsikringsinflasjonen er -38%.
Hvis du trekker fra energitjenester og helseforsikring, og deretter legger til mattjenester og losji, kan du komme opp med en kategori som har en viss likhet med PCE-kjerne ikke-hustjenester. De siste reviderte dataene fra desember viser at inflasjonen i den kategorien vokser med en årlig rate på 5.7 % i Q4, ned fra 7.4 % i oktober. IBD vil oppdatere disse tallene på tirsdag.
Til sammenligning løp inflasjonsraten for kjerne-PCE ikke-hustjenester på 4.1 % i desember, ned fra 4.7 % i oktober.
Den store forskjellen understreker mangler i KPI-data. Ikke minst dekker den kun 30 % av husholdningenes budsjetter. Til sammenligning dekker kjerne-PCE ikke-husholdstjenester 50 % av husholdningsutgiftene.
Finansielle tjenester er én stor forskjell, og står for 0.2 % av KPI-utgiftene, men nesten 5 % av PCE. Sistnevnte inkluderer kostnadene for finansielle tjenester levert uten eksplisitte gebyrer. Glemt eller redusert rente på sjekk- og sparekontoer er et eksempel.
Helsevesen: KPI vs. PCE
Den største forskjellen mellom PCE og KPI involverer helsetjenester. PCE inkluderer helseutgifter dekket av arbeidsgivere og regjeringen. Det er derfor helsetjenester representerer nesten 16 % av PCE-utgiftene, mens medisinske tjenester utgjør mindre enn 7 % av KPI-budsjettene.
Den beste ledetråden til PCE-helsetjenesteinflasjonen kommer ikke fra KPI, men fra torsdagens produsentprisindeks. Komponenten PPI medisinske tjenester strømmer direkte inn i PCE, skrev Deutsche Bank-økonomer i et fredagsnotat. De la til at nyhetene om helseinflasjon kan være positive. Etter store økninger i PCE-helseprisene i januar de siste to årene, kan nedtrappingen av en pandemisk økning til Medicare-legehonorarene fra 1. januar bidra til mildere inflasjon.
S&P 500-rally foran KPI
S&P 500 steg 1.1 % på mandag, og klatret tilbake over 4100-nivået. Wall Street så ut til å fjerne frykten for en varm CPI-avlesning tirsdag. Uansett, skjønt, kan det nåværende rallyets oppside være begrenset på kort sikt. Onsdag forventes å bringe en varm detaljhandelsrapport, som kan vekke frykt for at den amerikanske økonomien har fornyet momentum som vil kreve fortsatt høyere renter.
Fra mandag ettermiddag priser markedene inn litt over 50 % sjanse for at Fed vil påtvinge ytterligere tre kvartpoengs renteøkninger, til et område på 5.25 %-5.5 %.
Men mye data vil komme ut mellom nå og da, og tirsdagens KPI vil for lengst være glemt. Powell ser på det stramme arbeidsmarkedet som den største risikoen i inflasjonsutsiktene. Hvis arbeidsmarkedet avtar og lønnsveksten fortsetter å avta, vil det ikke være behov for en tredje renteøkning. Likevel vil det kreves mye mer fremgang før Fed svikter vaktholdet. Ytterligere to renteøkninger er praktisk talt sikret, og omfanget av nedgangen som er nødvendig for å unngå en tredje er ennå ikke klart.
Gjennom mandagens lukking har S&P 500 steget 15.7 % fra sin lukkede laveste nivå på bjørnemarkedet, men er fortsatt 13.7 % under sin lukkede høyeste rekord noensinne.
Sørg for å lese IBD The Big Picture hver dag for å være synkronisert med markedsretningen og hva det betyr for dine handelsbeslutninger.
KAN HENDE DU OGSÅ LIKER:
Aksjemarkedet i dag: Tre Buffett-aksjer nær kjøpepoeng ettersom denne risikoen nærmer seg
Bli med i IBD Live og lær topp kartlesing og handelsteknikker fra proffene
Dette er de 5 beste aksjene du kan kjøpe og se nå
Kilde: https://www.investors.com/news/economy/fade-the-cpi-inflation-report-what-matters-to-the-fed-sp-500/?src=A00220&yptr=yahoo