Europeiske bilprodusenter insisterer på at fortjeneste er trygg, men stormskyer samler seg

Europeiske bilprodusenter rapporterte blandet fortjeneste i første halvdel av 2022 da de kom ut av koronavirus-låsing og halvledermangel. Prognosene for resten av året var overraskende positive, til tross for bekymringer om fred etter at russerne invaderte Ukraina og en økonomisk oppgang truet av inflasjon og resesjon.

Men hvis energimangel tvinger lysene til å slukke og fabrikkene til å stenge, er alle spill avslått. Tørke fører også til at vannstanden på Rhinen faller, og dette truer økonomisk avgjørende transeuropeisk transport.

Stellantis var den enestående utøveren, og ser sterke overskudd for resten av 2022. Selv skrantende Renault var i stand til å sette et modig ansikt på sine utsikter. Mercedes ble sagt å være litt overmodig. BMWs siste fortjeneste gikk ned, men den beholdt målet for 2022.

LMC Automotives prognose for august spår at salget i Vest-Europa vil falle med 6.4 % i 2022, omtrent det samme som juliprognosen, selv om det er en forbedring i forhold til forrige måneds prognose om et fall på 7.4 %. Det ser usunt ut sammenlignet med prognosen ved inngangen til året om at salget vil ligge på 8.6 % fremover. Invasjonen av Ukraina ødela det.

Stellantis justerte resultat før renter og skatt hoppet med 44 % i første halvår, sammenlignet med samme periode i 2021, til 12.4 milliarder euro (12.8 milliarder dollar). Stellantis ble dannet ved en sammenslåing av Groupe PSA og Fiat Chrysler Automobiles i januar 2021. Stellantis eier europeiske merker som Peugeot, Citroen, Opel, Vauxhall, Fiat, Maserati, Alfa Romeo og Lancia, og de amerikanske Jeep, Dodge og Chrysler. Fortjenestemarginen i første halvår steg til 14.1 % fra 11.4 % året før. Stellantis rapporterer kun overskudd hvert halvår.

Stellantis forventer fortsatt tosifrede marginer for hele året, til tross for at det europeiske og nordamerikanske salget vil falle 12 % og 8 % i år.

Moody's Investors Service oppgraderte noe av Stellantis-gjelden og likte dens sterke likviditet og høye marginer "som burde være motstandsdyktige, selv i tider med økende motvind relatert til produktkomponenttilgjengelighet, råvarer samt energikostnadsvekst og et svekket forbrukersentiment," Moody's-analytiker. sa Matthias Heck.

Heck likte Stellantis evne til å bruke fusjonssynergier for å kutte kostnader.

Moody's oppsummerte de tøffe tidene fremover, felles for verdens største bilprodusenter.

"Moody's forventer at Stellantis' marginer vil komme under press når den globale bilproduksjonen er mindre begrenset av den globale halvledermangelen. Dessuten vil forbrukernes sentiment sannsynligvis lide av høy prisvekst, inkludert høyere energipriser og levekostnader, og høyere renter, sa Stellantis.

«I et slikt miljø vil Stellantis' marginer bli belastet, spesielt fra 2023. Samtidig vil marginene være noe beskyttet av lavere engangs- og restruktureringsgebyrer sammenlignet med 2022 og selskapets svært konkurransedyktige kostnadsbase som fortsetter å dra nytte av pågående synergirealisering.»

Europas ledende selger Volkswagen og dets merker som SEAT, Skoda, Audi, Porsche, Lamborghini og Bentley, så fortjenesten rase nesten 30 % i de 2.^nd kvartal til 4.7 milliarder euro (4.9 milliarder dollar) til tross for en liten økning i inntektene. Resultatet ble rammet av regnskapstekniske faktorer, og VW beholdt sin prognose om at driftsresultatet for hele året vil ligge mellom 7 og 8.5 %. VW pleide å være den hands-down salgsvinneren i Vest-Europa, men i første halvdel av 2022 solgte den knapt Stellantis med salg på 1,195,000 mot 1,031,000. Investorer vil være på vakt mot ny ledelse i VW, når Herbert Diess erstattes av Porsche-sjef Oliver Blume 1. september.

Analytikere likte at de så og forventet at VW skulle nå sine profittmål, til tross for de økonomiske og politiske rumlingene som ser ut til å ta fart.

"Dette året kommer til å bli veldig bra for Volkswagen. Etterspørselen fortsetter å overstige tilbudet av biler, og en økning i (halvleder) tilgjengelighet vil hjelpe (it) rampevolumer. Vi forventer at prisforbedringer vil hjelpe VW med å nå den øvre delen av 2022-målet, men vi er på vakt mot 2023: Når kostnadspresset øker og volumene kommer tilbake, kan prismotvinden gi pressede marginer, sier analytiker Daniel Roeska i Bernstein Research.

VW-investorer vil følge med på om den planlagte lanseringen av en del av datterselskapet Porsche for luksussportsbiler går videre. "Tid for Volkswagen å parkere sin Porsche IPO", sa Financial Times Lex-spalten forrige måned.

BMW rapporterte inntjening ned 31% i 2^nd kvartal til €3.4 milliarder ($3.5 milliarder) i tråd med forventningene. BMW senket produksjonsprognosen, sa at ordrene ble svekket og bekymret for en flyktig 2^nd halv. Selskapet beholdt sin 2022-prognose om at bilfortjeneste ville variere mellom 7 og 9%.

Wall Street Journal's Heard on the Street-spalten sa at BMW blinket med varsellysene og påpekte at selskapet kuttet målet for fri kontantstrøm for året til minst 10 milliarder euro (10.3 milliarder dollar) fra et tidligere estimat på minst 12 milliarder euro (12.4 milliarder dollar). Spalten sa at BMW skyldte på en vedvarende mangel på halvledere og høyere utgifter til elektriske kjøretøy for mangelen.

Investorer bekymrer seg for at BMWs elbilplaner, der de for tiden bruker tradisjonell konstruksjon med elektrisk som tillegg, kan bety at de taper i løpet sammenlignet med konkurrenter som Mercedes og VW med deres dedikerte plattformer.

Dette skal endres i 2025 med innføringen av den såkalte Neue Klasse.

"BMW må gi flere detaljer om den endelige regningen for EV-overgangen for å overbevise langsiktige innehavere om å kjøpe seg inn i historien. Det har vært lite hjelpsomt ugjennomsiktig på Neue Klasse – teamet har nå til hensikt å dele flere detaljer i desember … lenge å vente på investorer,” sa Bernsteins Roeska.

Mercedes var mer positivt innstilt til sine utsikter da de hevet resultatprognosen for året. Mercedes' forbedrede 2^nd kvartalsresultatet 8 % til 4.9 milliarder euro (5.1 milliarder dollar) og økte resultatmålet for året til mellom 12 og 14 % fra et tidligere mål på 11.5 til 13 %.

Berenberg Bank of Hamburg sa at hvis Mercedes kan tjene denne typen profitt gjennom det som sannsynligvis vil bli en resesjon, kan det overbevise investorer om at aksjen fortjener en høyere, mer luksuriøs aksjemarkedsvurdering.

Investeringsforsker Jefferies sa til tross for de mer negative BMW-utsiktene at den fortsetter å foretrekke BMW, som den vurderer som et "Hold".

"Vi fortsetter å føle at Mercedes har oversolgt seg selv på luksusre-rating eller at dette vil ta tid med tanke på nåværende avkastning og syklisk eksponering," sa Jefferies-analytiker Philippe Houchois i en rapport.

Renault har hatt en voldsom tid den siste tiden da den konsekvent falt bak konkurrentene i Europa. I år ble den handikappet av bortfallet av den russiske virksomheten, men administrerende direktør Luca de Meo har snakket om et godt spill, og peker på suksessen til den nye elbilen, Megane-E-Tech, og minner investorene om at Renault har ledet an i Europas overgang til elektrifisering.

I første halvår tapte Renault 1.36 milliarder euro (1.4 milliarder dollar) på grunn av kostnadene ved å legge ned den russiske virksomheten, men det hevdet at snuplanen deres fungerer. Tapet inkluderte en russisk nedskrivning på 2.2 milliarder euro, inkludert eierandelen i AvtoVAZ. De Meo har sagt at snuplanen er basert på å forfølge fortjeneste i stedet for salg. Renaults resultatprognose for hele 2022 er nå mer enn 5 %, opp fra et tidligere mål på 3 %. I første halvår (i likhet med Stellantis rapporterer Renault kun bunnlinjen halvårlig) var driftsresultatmarginen 4.7 % sammenlignet med 2.1 % i samme periode i fjor.

Jefferies likte fremgangen Renault hadde gjort, og sa selv om den var beskjeden, "stabiliseringen av Renault akselererer".

Bernstein Research likte også det den så.

"Selskapet ser nå ut til å være på et bedre sted og ledelsen er mer trygg på Renaults potensial til å nå sine langsiktige mål," sa Roeska.

Renault planlegger et møte til høsten for å oppdatere sin såkalte "Renalution"-strategi, som forventes å oppdatere mål og avsløre nye produktplaner.

"Men til syvende og sist forblir vi forsiktige med markedsmotvind i 2023. Vi ønsker ikke å kjøpe oss inn i strategien i dag, gitt usikkerheten fremover," sa Roeska.

Investorer venter fortsatt på nyhetene om en løsning på kryss-aksjebeholdningen med Alliance-partneren Nissan, som kan frigjøre verdier for aksjonærene en dag. Renault planlegger å flyte av elbileiendommene sine til et eget selskap.

Ford rapporterte et europeisk overskudd i 2. kvartal på 10 millioner dollar, 294 millioner dollar bedre enn samme periode i fjor. I første halvdel av 2022 solgte Ford Europe 236,000 284,000 biler og SUV-er, ned fra 2021 4.7 i samme periode i XNUMX, for en markedsandel på XNUMX %, ifølge ACEA.

LMC Automotive minnet investorer om at til tross for bravader på visning, har bilindustriens prognoser store hindringer for å hoppe.

«Prognosen for hele 2022 (salg i Vest-Europa) forblir på 9.9 millioner, stort sett uendret fra forrige måned. Det betyr at salgsratene må ta seg opp resten av året, og antar derfor at mens produksjonsmotvinden fortsetter, vil de avta fra tidligere på året, sa LMC.

"Men det er økende bekymringer på etterspørselssiden også, ettersom Vest-Europa står overfor raskt økende levekostnader, mangel på naturgassforsyning og økende renter," sa LMC.