Europa slapp ikke unna en energikrise ennå

Så langt, an energikrisen er noe avverget i Europa. Men politikk og politisk risiko gjenstår. Oljeokser burde ikke ha vanskelig for å spå at energiprisene vil stige, delvis takket være EU.

En slik politisk risiko, ledet av pristaket for russisk olje, "kan utløse betydelige og brå endringer i det bredere markedsmiljøet, noe som kan påvirke den ordnede funksjonen til markedene, og til slutt finansiell stabilitet," en Bloomberg artikkel oppgitt 22. januar. Pristaket (kjent som markedskorreksjonsmekanismen) trer i kraft pr 15. februar.

Foreløpig har Brent-råolje, prisen som er mest notert for europeiske oljemarkeder, vært i jevn nedgang siden 30. desember. Det samme har det viktige nederlandske naturgassmarkedet.

Robin Brooks, sjeføkonom for Institute of International Finance, notert 26. januar at fallende priser er et blandet signal for Europa. Det er fortsatt et "energisjokk", om ikke en krise, skrev Brooks på sin Twitter-side. Strømprisene er høyere i noen land, ledet av Tyskland, hjertet av den europeiske økonomien.

Strømprisene er fortsatt høye for Europa kontra et år siden, selv om råvareprisene har vært i nedgang. Noen selskaper har stengt fabrikker. Dow Chemical sier opp over 2,000 arbeidere, og nevner energikostnader som en grunn, som Bloomberg rapporterte forrige uke.

Den europeiske union har ganske vellykket kuttet russisk olje og gass fra sin energimatrise, selv om noe gass fortsatt føres inn gjennom Turkish Stream og som flytende naturgass (LNG). Noe russisk råolje kommer inn gjennom omlastinger. For å erstatte dem, nye energiallianser med Qatar, Egypt, Aserbajdsjan (naturgass) og USA har kommet i forgrunnen. Minst én kommer med ekstra politisk risiko.

Russland ut. Hvem er med?

USA har erstattet en del russisk naturgassforsyning med flytende naturgass, eller LNG. Dette krever LNG-havner, som Europa trenger mer, men har nok til å gjøre USA til sin viktigste LNG-leverandør. USA ble verdens største LNG-eksportør, takket være Europa, i første kvartal 2022, ifølge Energiinformasjonsadministrasjonen.

LNG-prisene er høyere enn naturgass i rør, men kommer ikke med den politiske risikoen eller det dårlige utseendet ved å ha med Russland å gjøre for øyeblikket. De høyere prisene ble oversett av EU i 2022 på grunn av nødvendighet og desperasjon. Men, a Reuters-spalte av Gavin Maguire publisert 20. desember konstaterer at EU i år vil ha større fokus på kostnader – og kostnadskutt spesielt. Et slikt grep "kan bringe i sterk lettelse over hvordan Europa fortsetter å være avhengig av importerte energiforsyninger," skrev Maguire.

Når vi vet dette, har EU måttet lete andre steder etter billig gass i rør.

Russisk gasseksport pleide å være omtrent 40 % av den totale mengden gass importert av europeiske land og 60 % for Tysklands importerte gassforsyning. I løpet av de siste 20 årene har EU økt sine kjøp av russisk gass med 150 %, ifølge industriestimater.

Da sanksjonene mot Russland startet på grunn av Ukraina-krigen, var Europa raskt med å sanksjonere russisk olje og gass. Russland returnerte tjenesten ved å gjøre det enda vanskeligere for Europa å motta det viktige fossile brenselet. Europa har ikke hatt noe annet valg enn å se andre steder, selv om det stolte på russisk og polsk kull, til tross for sitt skitne forurensende image – en ubehagelig for Europas etablering. Det tillot saudierne å eksportere oljen sin til Europa mens de erstattet lokal etterspørsel med russisk råolje.

Aserbajdsjan ble en løsning for naturgass i fjor sommer. Landet leverer allerede olje og gass til Østerrike, Bulgaria, Tyskland, Hellas, Italia, Spania, Irland, Portugal, Romania, Kroatia og Tsjekkia. I 2022 nådde volumet av aserbajdsjanske gassforsyninger til EU 12 milliarder kubikkmeter, og det vil dobbel import av naturgass innen 2027, EU har uttalt.

Aserbajdsjan har allerede "reddet Italia fra avindustrialisering," Matteo Villa, leder av Institute for International Political Studies DataLab, fortalte angivelig en aserisk avis, som fremhever verdien av den to år gamle trans-adriatiske rørledningen. Denne rørledningen kobles til Trans-Anatolian Natural Gas Pipeline (TANAP) som kobles til Sør-Kaukasus-rørledningen i Aserbajdsjan.

Aserbajdsjans naturgass vil ikke være nok til å gjøre opp for Europas forsyningsbegrensninger.

Russland har verdens største påviste gassreserver, med 37.4 billioner kubikkmeter (tcm). Aserbajdsjan har 2.5 tcm. Nabolandet Turkmenistan har 13.6 tcm (ifølge noen kilder 19 tcm). Og det er ytterligere 2.3 tcm i Kasakhstan. Men turkmensk og kasakhisk gass må gå til Europa via Aserbajdsjan gjennom en trans-kaspisk forbindelsesrørledning. Problemet er at rørledningen ikke eksisterer, bortsett fra på papiret.

Europa må betale for diversifisering. Det kommer med et annet sett med forsyningsrisikoer. En annen krig er en av dem.

EUs energisikkerhet er ikke sikker ennå

Det er to store trusler mot aserisk gassforsyning til Vesten: Russland og Iran.

Ifølge Mediekilder fra amerikanske myndigheter, Russland har sendt tidligere administrerende direktør i investeringsbanken Troika Dialog, Forbes-notert milliardær

Ruben Vardanyan, for å bli det faktiske ansiktet til Kreml i Aserbajdsjans – Nagorno-Karabakh. Han ble kronet "statsråd” i regionen, kjent som "Artsakh" til separatistiske armenere, mangler internasjonal anerkjennelse, og patruljeres av russiske militære enheter. Han bor der. Det meste av området ble tatt tilbake av Aserbajdsjan høsten 2020. Til tross for sine nære bånd til Kreml har han klart å unnslippe vestlige sanksjoner.

Vardanyan skal ha beslaglagt gull, kobber og molybden gruver som tilhører Aserbajdsjan, så det er en viss uenighet der, ifølge EU Today, en London-basert nyhetsside som dekker regionen. Vardanyan hevder at Aserbajdsjan «beleirer» dette omstridte grenseområdet, befolket av armenere, som blir beskyttet av det russiske militæret. Vardanyan har sagt at Aserbajdsjan planlegger et «folkemord» på 120,000 XNUMX armenere, som på dette tidspunktet allerede er større enn befolkningen som bor i Karabakh.

Janusz Bugajski, seniorstipendiat ved Jamestown Foundation, skrev i en kronikk i The Hill 27. januar at «Vardanyans forsøk på å destabilisere og manipulere med fiktive tall gjentar taktikken som ble brukt av Putin, som overdrev tallene til den russiske befolkningen, før han annekterte Krim, Donbas og andre regioner i Øst-Ukraina.»

analytikere se den aserisk-armenske grensekrisen som en potensiell kruttønne. Det verste scenariet er at krigen gjenopptas for alvor, og at de aseriske gasslinjene møter muligheten for forsyningsavbrudd.

Tidligere har noen medlemmer av Europaparlamentet ba om sanksjoner mot Aserbajdsjan på grunn av krigen, men ikke siden rundt 2014. I desember kom en ensom kongressmedlem, republikansk representant Michael Garcia (CA-27), ba om sanksjoner. California er hjemsted for et stort armensk samfunn.

Det er ingen indikasjoner på noen handlinger å gå etter Aserbajdsjan på dette tidspunktet.

For Europas energisikkerhet er Karabakh og russiske interesser i Armenia potensielle "kill switcher" for pålitelig aserisk naturgass.

Iranske risikoer øker

Den andre risikoen er Iran, en evig trussel.

Teheran har sine egne problemer med Aserbajdsjan. For det første liker Iran heller ikke Aserbajdsjans nære diplomatiske bånd med Israel, et land de ikke anerkjenner har rett til å eksistere.

Videre er det foreslåtte Zangezur-korridoren, en transittrute som skulle forbinde Aserbajdsjan og Tyrkia ville avskjære land som forbinder Iran og Armenia. Iran hater denne ideen, ifølge analyse av Jamestown Foundation utgitt i høst.

Zangezur er den aseriske presidenten Ilham Aliyevs toppprioritet. Det ville bygge nye motorveier og jernbane, ikke rørledninger, og EU ville elske det, etter å ha signert en avtale med dem i håp om å gjøre dem til en pålitelig, langsiktig leverandør av fossilt brensel.

Forrige uke publiserte den iranske revolusjonsgarden en videoadvarsel til Aserbajdsjan – et klipp med barn i militære antrekk som står ved grensen med iranske flagg. De AP meldte om en dødelig skyting av en sikkerhetsvakt inne i Aserbajdsjans ambassade i Iran fredag ​​og såret to ambassadepersonell. Aserbajdsjans president Aliyev stengte ambassaden og kalte angrepet et «terrorangrep». Iran sparket umiddelbart politisjefen på vakt, et skritt som ble sett på som utilstrekkelig av Baku.

Vil et krigstrøtt marked gjøre et grep basert på dette potensielle hot-knapp-problemet for europeisk energiforsyning? Det er verdt en titt.

I mellomtiden…

Oil Bulls Vær klar

Olje- og gassokser må elske europeisk energipolitikk.

De verste scenarioene for Europa har ikke slått ut denne vinteren ennå, men det er takket være energirasjonering, en varm vinter og lavere naturgasspriser. Noen land har det bedre enn andre.

I løpet av de siste tre og seks månedene har FTSE Europe børshandlede fond steget med henholdsvis 25 % og 13 %, og slo S&P 500. Alt dette skyldes at vinterbekymringene har avtatt på Wall Street. Europa er i pengene.

Amerikansk LNG, russisk kull, omlastinger av russisk råolje og aserisk gass har alle forbedret stemningen i Europa. De har unngått det som så ut som en katastrofe.

Men Europa er ikke ute av skogen ennå. Den europeiske unions nytt forbud på import av Russland-raffinerte petroleumsprodukter, sammen med pristaket, starter alt om noen dager. Langt unna det europeiske dramaet gjenåpner Kina. Begge disse endringene kan være bra for oljeinvestorer.

Her er Goldmans syn:

Det største forbeholdet vil være europeisk etterspørsel, den pågående risikoen forbundet med nye energiavtaler og Europas fortsatte press for en post-fossile drivstofføkonomi for enhver pris.

Skulle det oppstå risiko for det azeriske tilbudet, sa EU-kommisjonen at den ville suspendere pristaksregelen, som Oil Price.com bemerket 23. januar.

"Kommisjonen er klar til å suspendere aktiveringen av mekanismen på forhånd dersom en analyse fra Den europeiske sentralbanken, European Securities and Markets Authority og ACER (EU Energy Regulation Group) viser at risikoen oppveier fordelene," EUs energikommissær Kadri. sa Simson.

I mellomtiden er Aserbajdsjan-Armenia-krisen en bekymring for forsyningssikkerheten i EU. Brussel kan tre inn i en mer fremtredende meklingsrolle mellom de to landene. Utover det vil Europa fortsatt måtte se andre steder etter fossilt brensel. USA, Qatar, Algerie, Aserbajdsjan, Norge, Nigeria og i fremtiden Mosambik offshore LNG er fortsatt Europas beste diversifiseringsstrategi. Etter hvert som Kina åpner igjen, vil konkurransen om tilbud øke, og prisene på olje og gass bør stige.

Det største forbeholdet for oljeprisen vil være Europas økonomi, den pågående risikoen forbundet med nye energiavtaler, og dets press for en post-fossile drivstofføkonomi. Europas aksjemarked har sett ut som en veksthistorie. Forretningsaktiviteten har tatt seg opp, basert på siste PMI klarngs. For at utsiktene skal fortsette å bli bedre, vil porteføljeinvestorer og selskaper være oppmerksomme på Ukraina. Og om Europas energiforsyningskjede forblir dramafri (og lave kostnader) for fabrikkene og kontortårnene i EU.