Energiaksjer er billige. Bare spør Warren Buffett.

"Investorer er bekymret for hva som vil skje med energietterspørselen hvis vi går inn i en dyp resesjon," sier Mark Stoeckle, leder for

Adams naturressurser
lukket fond (PEO). "Men de undervurderer underinvesteringen i sektoren de siste fem årene."

Med begrenset forsyning ser han olje på over 80 dollar fatet, selv i verste fall. Adams-fondet handler rundt $19, gir 3% og skiftet eier nylig til 13% under netto aktivaverdi. Næringen skal være svært lønnsom i dagens priser.

"De smarte pengene i rommet tror vi fortsatt er tidlig" i syklusen, sier Bill Smead, medleder for

Smead Verdi
fond (SVFFX), hvis største beholdning er

Kontinentale ressurser

(CLR) og

Occidental Petroleum

(OXY).

Berkshire Hathaway

(BRK.A) Administrerende direktør Warren Buffett fortsetter det akkumulere Occidental-aksjer aggressivt og eier nå nesten 19 % eierandel i energiselskapet, verdt rundt 11 milliarder dollar. Occidental har holdt seg bedre enn sektoren i det siste, på grunn av Berkshires kjøp; aksjen steg 3 % den siste uken, til 62 dollar.

Berkshire-kjøpene har ansporet til spekulasjoner om at Buffett endelig kan ha funnet hans lenge søkte "elefant" og kjøp de resterende 81% av Occidental. Til en mulig pris på 75 til 80 dollar per aksje, vil det koste rundt 60 milliarder dollar. Til $75 vil Occidental bli verdsatt til bare 7.5 ganger anslått 2022-inntekt. Berkshire, som ikke svarte på en forespørsel om kommentar, sitter på mer enn 100 milliarder dollar i kontanter.

Buffett kjenner Occidental godt, etter å ha kjøpt 10 milliarder dollar av attraktivt priset 8% preferanseaksjer i 2019 da selskapet trengte penger raskt for å overbød Chevron for Anadarko Petroleum. Han elsker amerikanske selskaper, og Oxy får omtrent 80 % av energiproduksjonen på over én million fat om dagen fra USA

Buffett kan potensielt kombinere hele eller deler av Occidental med sin Berkshire Hathaway Energy-enhet, som eier amerikanske elektriske forsyninger og naturgassrørledninger. Stadig mer verdifull BHE, en av landets største fornybare kraftgeneratorer, kan være verdt 75 milliarder dollar. Berkshire selv er nå verdsatt til 615 milliarder dollar.

Gassaksjer har vært spesielt hardt rammet den siste tiden. Bransjeleder

EQT

(EQT), landets største produsent, er ned mer enn 30 % fra toppnivået i juni, til $34. Gassetterspørselen er imidlertid mer resesjonsbestandig enn olje på grunn av bruken til elektrisk kraft og oppvarming. Og så er det den langsiktige oksesaken, slått av økende etterspørsel over hele verden for flytende naturgass.

Det finnes ingen større gassbooster enn EQTs administrerende direktør, Toby Rice, som tar til orde for en firedobling av amerikansk LNG-kapasitet innen 2030. Hvis det skjedde, kan amerikansk naturgass lett erstatte Europas nåværende import fra Russland. Han kaller kull-til-gass-konverteringen i oversjøisk kraftproduksjon "det største grønne initiativet på planeten." Gass produserer omtrent halvparten av karbonutslippene av kull.

EQT-aksjer ser attraktive ut; sikringene langt under markedet vil rulle av i 2023, noe som resulterer i kraftig høyere fri kontantstrøm. "Det er en veldig spennende historie," forteller Rice Barron er. «Jeg må gjøre en bedre jobb med å forklare det, for akkurat nå handler EQT [til] over 25 % fri kontantstrøm-avkastning. Det er en utrolig investeringsmulighet.» Han sikter til anslått fri kontantstrøm for 2023.

Etter en tilbakegang på 20 % fra rekordhøye i slutten av mars, ser Berkshire-aksjen også tiltalende ut, og har skiftet hender rundt 1.3 ganger bokført verdi – under den gjennomsnittlige 1.4 ganger verdsettelsen de siste fem årene. Og bokført verdi undervurderer betydelig det Buffett kaller Berkshires egenverdi. Sent i forrige uke ble klasse A-aksjen handlet til $422,000 281; klasse B, til $XNUMX.

Buffetts investeringer i år, pluss fordelen av høyere kortsiktige renter på Berkshires enorme kontantbeholdning, kan øke den årlige fortjenesten med nesten 5 milliarder dollar, fra en anslått basis i år rundt 29 milliarder dollar i resultat etter skatt. Et fullt Occidental-kjøp kan øke inntjeningen med 10 milliarder dollar, forutsatt at olje- og gassprisene ikke faller radikalt.

Freeport-McMoRan

(FCX) og

Rio Tinto

(RIO) gruver kobber og jernmalm. Men aksjene deres kan vise seg å være gylne.

Disse billig verdsatte aksjene diskonterer en dyp resesjon, men reflekterer ikke den enorme forbedringen i deres bransjebalanse siden siste råvarenedtur i 2016.

Med 29 dollar er aksjene til den største globale kobbergruvearbeideren Freeport-McMoRan 44 % under toppnivået i mars, som kobber har raset 25 %, til omtrent $3.60 per pund. Freeport handler nå for syv ganger 2022s anslåtte inntjening og ni ganger 2023 - med neste års estimat som gjenspeiler forventet lavere kobberpriser. Aksjen gir 2% - inkludert basis og variabelt utbytte.

Freeport og Rio Tinto er toppvalgene til Jefferies-analytiker Chris LaFemina. "Markedet har den siste måneden gått fra å prise inn en stagflasjon der råvarer ville være sterk til en deflasjonsmessig nedtur," sier han.

LaFemina er mer optimistisk når det gjelder etterspørsel etter råvarer, og bemerker at den økonomiske situasjonen i Kina – den dominerende forbrukeren av industrielle råvarer – har forbedret seg den siste måneden. "Det er fortsatt inntjeningssyklalitet, men den katastrofale risikoen for disse selskapene, fra et balanseperspektiv, er løst," sier han.

Freeport, for eksempel, har kuttet sin nettogjeld til 1 milliard dollar fra 20 milliarder dollar siden 2016. "Freeport er utnyttet til en langsiktig oppgang i den globale økonomien," observerer han. De flerårige kobberutsiktene ser sterke ut, på grunn av veksten av kobberintensive elektriske kjøretøyer og fornybar kraft. Det er derfor noen kaller kobber det grønneste metallet.

Aksjene til Rio Tinto, en kobbergruvearbeider som også er en av de ledende globale jernmalmprodusentene, er nede til $59 fra $85 i mars. De oppnår fem ganger inntektsestimatet for 2022 og syv ganger neste års. Og selskapet har netto kontanter på balansen. "Rio handles til en global finanskriseverdi," sier LaFemina. Han ser at utbytteavkastningen holder seg på de høye enkeltsifrene, selv om jernmalmprisene faller ytterligere.

Ta kontakt på Andrew Bary kl [e-postbeskyttet]