Oljeprisen steg mandag morgen etter at OPEC+ søndag vedtok å holde kursen med oljeproduksjonskutt i forkant av implementering av et pristak på $60 på råolje med russisk opprinnelse fremforhandlet av EU, G7 og Australia. OPEC+ hadde tidligere blitt enige om å kutte produksjonen med to millioner bpd, omtrent to prosent av verdens etterspørsel, fra november til slutten av 2023.
Likevel er oljeprisen ned mer enn 30 % fra 52-ukers høyder, mens energisektoren merkelig nok er innenfor bare fire prosent av det høyeste. Faktisk, i løpet av de siste to månedene har energisektorens ledende referanseindeks, den Energy Select Sector SPDR Fund (NYSEARCA: XLE), har steget 34 % mens gjennomsnittlige spotpriser på råolje har falt 18 %. Dette er en bemerkelsesverdig forskjell fordi korrelasjonen mellom de to de siste fem årene er 77 % og 69 % i løpet av det siste tiåret.
I følge Bespoke Investment Group via Wall Street Journal, gjeldende splittelse markerer første gang siden 2006 at olje- og gasssektoren har handlet innenfor 3 % av en 52-ukers høyeste, mens WTI-prisen trakk seg mer enn 25 % fra dens respektive 52-ukers høyeste. Det er også bare den femte slike divergens siden 1990.
David Rosenberg, grunnlegger av uavhengig analysefirma Rosenberg Research & Associates Inc, har skissert 5 hovedårsaker til at energiaksjer forblir et kjøp til tross for at oljeprisen ikke har oppnådd noen store gevinster de siste par månedene.
#1. Gunstige verdivurderinger
Energiaksjer forblir billige til tross for den enorme oppgangen. Ikke bare har sektoren klart seg mye bedre enn markedet, men selskaper innenfor denne sektoren forblir relativt billige, undervurdert og kommer med over gjennomsnittet anslått inntektsvekst.
Rosenberg har analysert PE-forhold etter energiaksjer ved å se på historiske data siden 1990 og funnet ut at sektoren i gjennomsnitt rangerer i bare sin 27. persentil historisk. I motsetning til dette S & P 500 sitter i sin 71. persentil til tross for det store salget som skjedde tidligere på året.
Bildekilde: Zacks Investment Research
Noen av de billigste olje- og gassaksjene akkurat nå inkluderer Ovintiv Inc. (NYSE: OVV) med et PE-forhold på 6.09; Civitas Resources, Inc. (NYSE: CIVI) med et PE-forhold på 4.87, Enerplus Corporation (NYSE: ERF)(TSX: ERF) har PE-forhold på 5.80, Western Petroleum Corporation (NYSE: OXY) har et PE-forhold på 7.09 mens Canadian Natural Resources Limited (NYSE: CNQ) har et PE-forhold på 6.79.
# 2. Robust inntjening
Sterk inntjening fra energiselskaper er en stor grunn til at investorer fortsatt strømmer til oljeaksjer.
Tredje kvartals inntjeningssesong er nesten over, men så langt ser den ut til å bli bedre enn fryktet. I følge FactSets inntektsinnsikt, for 3. kvartal 2022 har 94 % av S&P 500-selskapene rapportert inntjening i 3. kvartal 2022, hvorav 69 % har rapportert en positiv EPS-overraskelse og 71 % har rapportert en positiv inntektsoverraskelse.
Energisektoren har rapportert den høyeste inntektsveksten av alle elleve sektorer på 137.3 % vs. 2.2 % gjennomsnitt av S&P 500. På underbransjenivå rapporterte alle de fem undernæringene i sektoren en år-over-år økning i inntektene: Olje- og gassraffinering og markedsføring (302 %), integrert olje og gass (138 %), olje- og gassutforskning & produksjon (107 %), olje- og gassutstyr og tjenester (91 %) og lagring og transport av olje og gass (21 %). Energi er også den sektoren som har flest selskaper som slår Wall Streets estimater på 81 %. De positive inntektsoverraskelsene rapportert av Marathon Petroleum ($47.2 milliarder mot $35.8 milliarder), Exxon Mobil ($112.1 milliarder mot $104.6 milliarder), Chevron ($66.6 milliarder mot $57.4 milliarder), Valero Energy ($42.3 milliarder mot $40.1 milliarder), og Phillips 66 ($43.4 milliarder vs. $39.3 milliarder) var betydelige bidragsytere til økningen i inntektsvekstraten for indeksen siden 30. september.
Enda bedre, utsiktene for energisektoren er fortsatt lyse. Ifølge en fersk Moody's forskningsrapport, bransjeinntektene vil stabilisere seg totalt i 2023, selv om de vil komme litt under nivåene nådd av de siste toppene.
Analytikerne bemerker at råvareprisene har falt fra svært høye nivåer tidligere i 2022, men har spådd at prisene sannsynligvis vil forbli syklisk sterke gjennom 2023. Dette, kombinert med beskjeden vekst i volumer, vil støtte sterk kontantstrømgenerering for olje- og gassprodusenter . Moody's anslår at den amerikanske energisektorens EBITDA for 2022 vil klokke inn på 623 milliarder dollar, men falle til 585 milliarder dollar i 2023.
Analytikerne sier at lav capex, økende usikkerhet om utvidelse av fremtidige forsyninger og høy geopolitisk risikopremie vil imidlertid fortsette å støtte syklisk høye oljepriser. I mellomtiden vil sterk eksportetterspørsel etter amerikansk LNG fortsette å støtte høye naturgasspriser.
Med andre ord, det er rett og slett ikke bedre steder for folk som investerer i det amerikanske aksjemarkedet å parkere pengene sine hvis de er ute etter seriøs inntektsvekst. Videre er utsiktene for sektoren fortsatt lyse.
Mens olje- og gassprisene har falt fra de siste toppene, er de fortsatt mye høyere enn de har vært de siste par årene, derav den pågående entusiasmen i energimarkedene. Faktisk er energisektoren fortsatt en stor Wall Street-favoritt, med Zacks Oils and Energy-sektoren som den topprangerte sektoren av alle 16 Zacks-rangerte sektorer.
#3. Sterke utbetalinger til aksjonærene
I løpet av de siste to årene har amerikanske energiselskaper endret sin tidligere spillebok fra å bruke mesteparten av kontantstrømmene sine til produksjonsvekst til å returnere mer penger til aksjonærene via utbytte og tilbakekjøp.
Følgelig nærmer den kombinerte utbytte- og tilbakekjøpsrenten for energisektoren seg nå 8 %, noe som er høyt i historisk målestokk. Rosenberg bemerker at tilsvarende forhøyede nivåer skjedde i 2020 og 2009, som gikk foran perioder med styrke. Til sammenligning er det kombinerte utbytte- og tilbakekjøpsavkastningen for S&P 500 nærmere fem prosent, noe som utgjør et av de største gapene i energisektorens favør noensinne.
# 4. Lavt varelager
Til tross for svak etterspørsel, er lagernivåene i USA på det laveste nivået siden midten av 2000 til tross for at Biden-administrasjonen forsøkte å senke prisene ved å oversvømme markedene med 180 millioner fat råolje fra SPR. Rosenberg bemerker at andre potensielle katalysatorer som kan resultere i ytterligere press oppover på prisene inkluderer russisk oljepristak, en ytterligere eskalering i Russland/Ukraina-krigen og Kina som svinger bort fra sin Null COVID-19-politikk.
#5. Høyere innebygd "OPEC+ put"
Rosenberg gjør et poeng av at OPEC+ nå er mer komfortabel med oljehandel over $90 per fat i motsetning til $60-$70-intervallet de har akseptert de siste årene. Energieksperten sier at dette er tilfellet fordi kartellet er mindre bekymret for å miste markedsandeler til amerikanske skiferprodusenter siden sistnevnte har prioritert utbetalinger til aksjonærene i stedet for aggressiv produksjonsvekst.
Den nye holdningen til OPEC+ gir bedre synlighet og forutsigbarhet for oljeprisene, mens priser i 90 dollar per fat kan opprettholde sterke utbetalinger via utbytte og tilbakekjøp.
Av Alex Kimani for Oilprice.com
Flere topplesninger fra Oilprice.com:
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/energy-stocks-big-buy-now-000000921.html