Energisikkerhet, priser prioriteres over klimaproblemer i krise

Biden-administrasjonen, EU og Storbritannia har innført en rekke sanksjoner mot Russlands økonomi som straff for å ha invadert Ukraina. Så langt har imidlertid ikke sanksjoner vært gjeldende for Russlands oljeeksport i et forsøk på å redusere den økonomiske effekten i Vesten.

Dette har imidlertid ikke stoppet handelsmenn fra å «selvsanksjonere», og å unngå russisk råolje og raffinerte produkter frivillig for å unngå enhver sjanse for å bli fanget opp i det økende nettet av sanksjoner mot russiske banker og skipsfart. Det er også tenkelig at sanksjoner mot energieksport kan bli neste dersom Russlands president Vladimir Putin fortsetter i sin angrepskrig mot Ukraina.

Som et resultat er eksporten av russisk råolje og produkt ned med omtrent en tredjedel, noe som vekker frykten i et allerede overopphetet oljemarked og presser prisen på internasjonal benchmark Brent-olje til nesten 120 dollar per fat, som er sju år høyest.

Stigende råoljepriser har allerede begynt å strømme ned til hjørnebensinstasjonen der sjåførene kjenner smerten. Den nasjonale gjennomsnittsprisen for vanlig blyfri var over $ 4 per gallon på søndag, og sjåfører bør forvente at prisene vil øke så lenge den geopolitiske situasjonen forblir ustabil.

For å være sikker, står den amerikanske oljesektoren klar til å bidra til å lindre energikrisen ved å øke innenlandsk produksjon. Amerikanske oljeledere ber i økende grad president Biden om å legge den føderale regjeringens fulle vekt bak skiferprodusentene, en sektor han bevisst har unngått som et nikk til den progressive fløyen av demokratenes koalisjon.

Pioneer Natural Resources CEO Scott Sheffield sa nylig at en koordinert innsats mellom skiferprodusenter og føderale regulatorer kunne gi en økning på 10 prosent i produksjonen av skiferolje hvert år frem til 2025. En slik økning for en industri som allerede produserer nesten 12 millioner fat om dagen vil langt på vei lindre forsyningskrisen i oljemarkedene, spesielt som ledig produksjonskapasitet blant den utvidede produsentgruppen til Organisasjonen for oljeeksporterende land (OPEC+) avtar mens etterspørselen fortsetter å komme seg etter pandemien.

Investorer har vært forsiktige med å la skiferprodusenter forfølge vekst over 5 prosent i året – selv om markedene tydeligvis ber dem om å øke forsyningene – på grunn av industriens tidligere svikt i å levere sterk økonomisk avkastning og den regulerte risikoen knyttet til klimapolitikk.

Skifersektoren har gjort en beundringsverdig jobb med å adressere aksjonæravkastning ved å levere rekordnivåer av fri kontantstrøm, som har økt utbytte, tilbakekjøp av aksjer og styrket balanse.

Det siste hinderet er sosialt press over miljø-, sosial- og styringsrisikoer (ESG). De vil ikke forsvinne over natten – selv med et samarbeid mellom industrien og Det hvite hus. Men investorer kan være villige til å løsne på insistering på bedre ESG-ytelse på kort sikt for å hjelpe Amerika og dets allierte med å forbedre energisikkerheten og dempe stigende priser.

Administrerende direktør i Devon Energy, Rick Muncrief, sa nylig at en forespørsel fra Biden-administrasjonen kan gjøre det lettere for skiferprodusenter å øke produksjonen uten å pådra seg aksjonærenes vrede.

Foreløpig ser det imidlertid usannsynlig ut. Biden-administrasjonen, som har gjort klimaendringer til en av sine sentrale politiske pilarer, har så langt brukt konflikten i Ukraina til å understreke behovet for å redusere USAs oljeavhengighet, ikke øke innenlandsk produksjon. President Biden har utpekt denne posisjonen til tross for flere forsøk på å få OPEC+-koalisjonen – som inkluderer Russland – til å øke råoljeproduksjonen for å ta tak i prisene.

Administrasjonens standpunkt gir liten mening. Biden har få alternativer for å dempe prisene, noe som kan få politiske konsekvenser for demokratene i midtveisvalget i november. Biden kan fortsette å trekke ned landets strategiske petroleumsreserve (SPR), men han har gjort det to ganger siden desember uten varig innvirkning på løpende oljepriser.

Det er fordi globale oljemarkeder nå opererer med svært lave lagre av råolje og raffinerte produkter som bensin, diesel, fyringsolje og jetdrivstoff. Å tappe SPR reduserer bare disse lagrene ytterligere og vekker større frykt i markedet for mangelen på global reserveproduksjonskapasitet – som er det virkelige problemet på tilbudssiden.

Verden har omtrent 2.5 millioner fat per dag i ledig produksjonskapasitet, for det meste blant produsenter i Midtøsten. Halvparten av ledig kapasitet er i Saudi-Arabia og en fjerdedel i De forente arabiske emirater (UAE). Det er derfor dagens russiske eksportforstyrrelser, anslått til 2.5 millioner fat per dag med råolje og raffinerte produkter, er så alarmerende. Det er ingen pute i markedene.

Saudi-Arabia og De forente arabiske emirater er sentrale medlemmer av OPEC+-koalisjonen, sammen med Russland. Produsentgruppen har allerede sagt at de ikke planlegger å øke produksjonen utover den tidligere annonserte raten på 400,000 XNUMX fat per dag. Kort sagt, ikke forvent at OPEC-kartellet og dets ikke-kartellpartnere kommer til unnsetning, spesielt siden forholdet mellom USA og Saudi har vært urolige siden Biden okkuperte Det hvite hus.

Amerikanske politikere bør vurdere en SPR-utgivelse i koordinering med økt skiferproduksjon. Det vil gi markedet de forsyningene det trenger nå, samtidig som det gir skiferprodusenter tid til å trappe opp investeringene med de to målene om å øke eksporten til våre allierte og fylle opp SPR. Uansett vil det gi Biden-administrasjonen mer fleksibilitet hvis Ukrainas situasjon fortsetter sin nåværende nedadgående bane.

Det kan være et stort spørsmål til Biden og hans demokratiske koalisjon. Men det er bedre å prioritere krisen rett foran oss – energisikkerhet – fremfor den langsiktige, klimaendringene. Tross alt vil ikke Biden og demokratene ha tid eller evne til å takle klimaendringene hvis velgerne stopper dem på grunn av høye energipriser og løpende inflasjon.