Av Barani Krishnan
Investing.com – Federal Reserve er fast bestemt på at det ikke vil være noen lavkonjunktur i Amerika ettersom den prøver å dempe den energidrevne inflasjonen som går gjennom økonomien med de mest aggressive renteøkningene på en generasjon.
Sentralbanken vinner neppe; ikke på grunn av OPEC og $100-pluss olje, men på grunn av en håndfull amerikanske drivstoffraffinører som er fast bestemt på å tjene superfortjeneste mens resten av økonomien går til helvete i en håndkurv.
Disse raffinørene, som består av navn som Marathon Petroleum og Valero Energy, gjør ikke nødvendigvis noe som er ulovlig – annet enn å gå ut med avkastning for sine aksjonærer og selskaper, noe som er helt naturlig i en nåværende konjunktursyklus som den ene. i energi.
For å forstå det bedre, er det en alvorlig klemme i tilgangen på bensin, og spesielt diesel, fra nedleggelsen og nedbemanningen av flere raffinerier under pandemien. De som har blitt i virksomheten melker nå situasjonen ved å gi bare det de kan – eller mer presist, ønsker – uten å bruke noen av pengene de tjener på å utvide anleggene sine eller skaffe de ledige som kan åpnes igjen for å gi noen målbare lettelser til forbrukerne.
Bloomberg anslår at mer enn 1.0 millioner fat per dag av amerikansk oljeraffineringskapasitet – eller omtrent 5 % totalt – har stengt siden Covid-19-utbruddet opprinnelig desimerte etterspørselen etter olje i 2020. Utenfor USA har kapasiteten krympet med 2.13 millioner flere fat om dagen, energikonsulent Turner, sier Mason&Co. Konklusjonen: Uten utvidelsesplaner i horisonten, kommer presset bare til å bli verre.
"Oljemarkedet projiserer en falsk følelse av stabilitet når det kommer til energiinflasjon," skrev Bloombergs energianalytiker Javier Blas i en kommentar denne uken da bensin nådde rekordhøye over $4.50 per gallon ved noen amerikanske pumper mens dieselen kom til syne. vanningstopp over $6.
"Realøkonomien lider av et mye sterkere prissjokk enn det ser ut til, fordi drivstoffprisene stiger mye raskere enn råolje, og det har betydning for pengepolitikken," sa Blas, med henvisning til problemet som svulmer opp ved døren til Fed.
For å gi en ekte dollar-idé om hva han snakker om, sier han: «Hvis du er eieren av et oljeraffineri, så handles råolje gjerne bare litt over $110 per fat - dyrt, men ikke utpressende. Hvis du ikke er en oljebaron, har jeg dårlige nyheter: det er som om oljen handles et sted mellom $150 og $275 per fat.»
For å bryte det ned, har amerikansk råoljes referansegrad, West Texas Intermediate, eller WTI, variert i flere uker på mellom $95 og $110 per fat. Men jetdrivstofffutures ved New York Harbor handles til tilsvarende $275. Diesel? Det er på $175, mens bensin er rundt $155. Alt dette er engrospriser, før skatt og markedsføringsmarginer. Legg til disse, og det kan bli mer svimlende for forbrukeren.
Det var ikke alltid slik, selvfølgelig. I minst 35 år var crack-spredningen - industribetegnelsen for fortjenesten fra å "knekke" drivstoffprodukter fra råolje - på et gjennomsnitt på rundt 10.50 dollar per fat. Så, mellom den såkalte gullalderen for raffinering, fra 2004 til 2008, for å være presis, krysset spredningen 30 dollar. Forrige uke nådde det rekordhøye på nesten $55.
Bruttoforskjellen nå mellom råolje og raffinert olje er et resultat av et forverret tilbudsunderskudd kombinert med etterspørsel som nesten er tilbake til pre-pandemi-høydene. USAs østkystlagre av diesel har falt til laveste nivå i 1990. Utenfor Kina og Midtøsten falt oljedestillasjonskapasiteten med 1.9 millioner fat per dag fra slutten av 2019 til i dag – også den største nedgangen på 30 år. Sist, men ikke minst, blir også globale – eller i det minste europeiske – dieselforsyninger kvalt av Vestens sanksjoner mot russiske energiprodukter.
Saudi-Arabias energiminister Abdulaziz bin Salman sa forrige uke at OPEC+-alliansen av oljeeksportører under hans overvåking ikke hadde noe å gjøre med den amerikanske raffineringskrisen.
"Jeg advarte at dette kom tilbake i oktober," sa Abdulaziz og la til at Amerika ikke var alene. "Mange raffinerier i verden, spesielt i Europa og USA, har stengt de siste årene. Verden går tom for energikapasitet på alle nivåer.»
Og krisen kommer til å forverres — ikke bare når det gjelder pris, men også tilbud. Forrige uke advarte milliardærraffineriet og drivstoffstasjonens eier John Catsimatidis fra New York City at dieselrasjonering var på kortene på østkysten.
Catsimatidis, hvis selskap eier og driver 350 bensinstasjoner, forventer imidlertid ikke at bensin blir mangelvare, bare veldig dyrt. "Sjåfører vil betale de høyeste bensinprisene som noen gang er betalt for Memorial Day," sa han, og la til at reiser i løpet av ferien bør overgå tallene som ble sett i fjor.
Truckers og dumpere som kjører amerikanske veier for å levere, sa at de gjør alt de kan for å fylle opp diesel, i motsetning til spekulasjoner om at rekordhøye priser som tærer på bunnlinjen kan tvinge til forsinkelser i innkjøpene.
"Etterspørselen er ikke så lett å ødelegge," sa Shell Plc-sjef Ben van Beurden til investorene forrige uke.
Noen analytikere hevder imidlertid at til disse prisene eller mer, må drivstoffetterspørselen ødelegges - hvis ikke, vil økonomien bli det.
"Bekymringer over økonomien er legitime og reelle," sa John Kilduff, partner i New York energihedgefond Again Capital. «Kostnadene for diesel representerer realøkonomien. Til mer enn $6 per gallon, er det skjærende på bunnlinjen av selskaper, og vi kan være på stupet av en stor etterspørselsødeleggelse for diesel.»
"Allerede er det færre Amazon-lastebiler på veien som leverer, mens det har vært en enorm økning i kredittkortutgifter, noe som viser at forbrukeren raskt blir trukket ut. Det hele kommer hjem for å hvile for de langolje.»
Det internasjonale energibyrået advarte torsdag om at høye pumpepriser og avtagende økonomisk vekst forventes å dempe etterspørselsoppgangen betydelig gjennom resten av året og inn i 2023.
Analytikere som Kilduff er også bekymret for hvor langt Fed vil gå med renteøkninger.
Sentralbanken har så langt godkjent en økning på 25 basis, eller kvart poeng, i mars og 50 basis, eller et halvt poeng, økning i mai. Pengemarkedshandlere har priset inn en 83 % mulighet for en 75-basis, eller tre-kvarts, poengøkning i juni. Fed-styreleder Jerome Powell, i et intervju publisert torsdag, benektet nesten på det sterkeste at det vil være en så stor økning for neste måned, med henvisning til at han foretrekker å fortsette med 50-bps-økninger i minst to måneder til.
Men Powell sa også noe bekymringsfullt – å oppnå en myk landing for den amerikanske økonomien fra Feds renteøkninger vil avhenge av faktorer utenfor sentralbankens kontroll. Å bremse lønnsveksten - en nøkkelkomponent i inflasjonen nå - vil ikke være lett, sa han. "Det er ganske utfordrende å oppnå det akkurat nå, av et par grunner. Det ene er bare at arbeidsledigheten er veldig, veldig lav, arbeidsmarkedet er ekstremt stramt, og inflasjonen er veldig høy."
Etter å ha trukket seg sammen med 3.5 % i 2020 fra forstyrrelser tvunget av pandemien, vokste den amerikanske økonomien med 5.7 % i 2021, og vokste i sitt raskeste tempo siden 1982.
Men inflasjonen har vokst like raskt som økonomien, eller kanskje en smule raskere. De Personlig forbruksutgiftsindeks, en inflasjonsindikator tett fulgt av Fed, steg med 5.8 % i året til desember og 6.6 % i de 12 månedene frem til mars. Begge målingene reflekterte den raskeste veksten siden 1980-tallet. De Konsumprisindeks og Produsentprisindeks, to andre nøkkelmålere for inflasjon, steg henholdsvis 8.3 % og 11 % i året frem til april.
Feds egen toleranse for inflasjon er bare 2 % per år. Powell har indikert at totalt syv renteøkninger – det maksimalt tillatte i henhold til sentralbankens møtekalender i år – var på plass for 2022. Flere rentejusteringer kan følge i 2023, inntil en retur til 2 % inflasjonsmålet er oppnådd. han sa.
"Min frykt er at Fed kan overdrive det," sa Kilduff. "Med den Covid-relaterte fysiske stimulansen som allerede er forlatt av den føderale regjeringen, vil det være mye mindre likviditet i systemet de neste månedene. Hvis Fed bringer en øks til systemet via overdreven renteøkninger, kan vi ende opp med å hakke opp hele arterier i økonomien.»
Blas fra Bloomberg er enig om togvraket som kan komme for den amerikanske økonomien.
"Jo lenger raffinørene tjener superprofitt, jo hardere vil energisjokket ramme økonomien," sa han. «Den eneste løsningen er å redusere etterspørselen. For det vil imidlertid en resesjon være nødvendig.»
Olje: Ukentlige oppgjør og WTI Technical Outlook
London-omsatte Brent, den globale benchmarken for råolje, slo seg ned på 111.22 dollar fatet, opp 3.77 dollar eller 3.5 %, på fredag. For uken var den ned 0.7 prosent.
Brent samlet seg på rapporter om at Kina snart kan begynne å lempe på koronavirussperringene i Shanghai, som har sett begrenset økonomisk aktivitet de siste syv ukene på grunn av strenge bevegelsesbegrensninger plassert av myndighetene.
Gevinsten i Brent ble imidlertid begrenset av EUs fortsatte forsinkelser i å oppnå konsensus for et forbud mot russisk olje, spesielt etter motstand fra Ungarn, som frykter å havne i en energikrise uten forsyninger fra Moskva.
New York-handlede West Texas Intermediate, eller WTI, referanseindeksen for amerikansk råolje, slo seg ned på $110.16, opp $4.03, eller 3.8%. For uken steg den 0.7 prosent.
WTI økte på en tilsynelatende krise i amerikansk oljeraffineringskapasitet, som har sendt pumpeprisene på drivstoff til rekordhøye nivåer denne uken, med diesel som nådde all-time highs over $6 per gallon og bensinrekord over $4.50.
Forskjellen mellom Brent og WTI er "en historie om to oljer", sa Kilduff.
"Utholdet på en europeisk embargo av russisk olje, spesielt av Ungarn, begrenser Brents oppside, mens WTI soler seg i bullish glans fra raffineringskrisen i drivstoff som har sendt amerikanske pumpepriser til rekordhøye nivåer," la han til.
Når det gjelder WTIs tekniske utsikter, indikerte det ukentlige oppgjøret på like over $110 at oljeokser var posisjonert for neste etappe høyere på mellom $116 og $121, sa Sunil Kumar Dixit, teknisk sjefstrateg hos skcharting.com.
"Så langt har $98 vist seg å være hardt gulv, mens $104-$106 holder momentumet oppe," sa Dixit. "Volatilitet-indusert mild konsolidering fra $106 til $104 vil tiltrekke seg flere kjøpere, mens svakhet under $104 vil presse oljen mot $101 - $99."
Han la til at en avgjørende pause under $98 vil ugyldiggjøre det bullish momentumet. "Det kan utløse en korreksjon på $18 - $20, og utsette WTI for $88 og $75 på mellomlang sikt."
Gull: Ukentlig markedsaktivitet og teknisk utsikt
Alt som glitrer er ikke gull, heter det. Likevel glitrer det gule metallet knapt i disse dager.
I fredagens økt stupte gullet kort under nøkkelnivået på $1,800 på New Yorks Comex, og akselererte et salg som begynte i midten av april.
Selv om den gjenerobret det nivået etter å ha funnet støtte i $1,700 165-territoriet, var det ikke nok til å oppheve skaden fra tidligere i uken som etterlot den på veien til et fjerde ukentlig tap på rad som har kostet omtrent $8, eller 8 %, fra dens verdi siden uken endte XNUMX. april.
Gull fall på fredag, som de siste dagene, kom på bakgrunn av en gjenoppstått dollar, som nådde nye 20-års høyder. Dollarindeksen, som setter den amerikanske valutaen mot seks andre store, trakk seg tilbake til et lavmål på 104.5 etter å ha nådd toppen på 105.05 tidligere på dagen.
Selv om det hjalp gull med å gjenopprette noen av tapene sine, påvirket endringen knapt retningsbelastningen i dollaren, som analytikere forventet å kartlegge nye topper på to tiår i de kommende dagene på spekulasjoner om hvor haukisk Federal Reserve kunne bli med sin neste amerikanske renteøkning. .
"Bare et plutselig salg av amerikanske dollar vil sannsynligvis endre de bearish tekniske utsiktene" for gull, sa Jeffrey Halley, som overvåker Asia-Pacific-markedenes undersøkelser for online handelsplattform OANDA.
Gullfutures for første måned for juni på Comex avgjorde til $1,810.30 14.30 per unse, ned $0.78, eller 1,797.45 %, på dagen. Sesjonens laveste verdi var $30 4 – en bunn som ikke er sett siden XNUMX. januar. Hittil i uken var gullet i juni ned XNUMX %.
Til tross for fredagens tilbakeslag fra de laveste nivåene, kan gull gå tilbake til $1,700-territoriet hvis det ikke klarer å fjerne en rekke motstand fra $1,836 til $1,885, ifølge Dixit fra skcharting.com.
"Siden den nåværende trenden har blitt bearish, er det svært sannsynlig at selgere kommer til å prøve disse motstandsområdene," sa Dixit, som bruker spotprisen på gull for sin analyse.
«Ettersom gull har blitt bearish på kort sikt, vil bearish press prøve for $1,800 og deretter $1,780 - $1,760. En avgjørende stenging over intervallet kan forlenge utvinningen til $1,880 1800, i motsatt fall vil bearish press presse gull ned til $1780 – $1,760, og forlenge nedgangen til $XNUMX XNUMX i uken som kommer."
Men hvis gull brytes og opprettholdes over $1,848, kan gjenvinningen utvides til $1,885 og $1,900, la han til.
Ansvarsfraskrivelse: Barani Krishnan har ikke posisjoner i råvarene og verdipapirene han skriver om.
Relaterte artikler
Støvstorm, vinder med orkankraft river ødeleggende vei over øvre Midtvesten i USA
Nettoperatøren i Texas krever strømsparing ettersom temperaturene og prisene stiger
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/energy-precious-metals-weekly-review-043318067.html