Titans of Wall Street har blitt vokale talsmenn for investeringer i miljø, sosial og styring (ESG) – inkludert ledere av verdens største kapitalforvaltere, banker og andre finansinstitusjoner.
Mindre kjente talsmenn, men kanskje enda mer innflytelsesrike, er proxy-rådgivningsfirmaene ISS og Glass Lewis, som kontrollerer 97 prosent av proxy-rådgivningsmarkedet. Fullmaktsrådgivningsfirmaer gir råd til institusjonelle investorer (som Vanguard, BlackRock og State Street) og dusinvis av statlige pensjonssystemer om hvordan de skal stemme på de tusenvis av aksjonærvedtak som oppstår hvert år.
Til tross for all denne entusiasmen, er det grunner til skepsis. Som jeg har dokumentert her., her., her.og her., ESG-investering er langt fra universalmiddelet dets talsmenn hevder.
Det som er sant for investering gjelder også for de mange ESG-fullmaktsspørsmål som reises på selskapenes årsmøter. Institusjonelle investorer er pålagt (eller tror de er pålagt) å stemme på alle fullmaktstiltak på aksjonærmøter og stole på fullmektigrådgivningsfirmaer for å håndtere denne uhyggelige oppgaven.
Problemet oppstår fordi ESG proxy-tiltak ofte har uheldige innvirkninger på selskapenes drift. Likevel, ISS' og Glass Lewis' anbefalinger støtter ESG proxy-tiltak mesteparten av tiden – og mye oftere enn de største kapitalforvalterne. Dette er foruroligende fordi disse rådgivningsselskapene har betydelige interessekonflikter med hensyn til ESG.
Fra og med ISS var selskapet en av de første skaperne av ESG-beregninger som for eksempel miljø- og sosialkvalitetsresultatene (E&S). Tidlig i 2018, ISS beskrevet disse beregningene som en
datadrevet tilnærming til å måle kvaliteten på bedriftens avsløringer om miljømessige og sosiale spørsmål, inkludert bærekraftsstyring, og for å identifisere viktige utelatelser.
Selskapet har for tiden et program kjent som ISS ESG. I følge deres hjemmeside,
ISS ESG-løsninger (ISS-ethix, ISS-climate og ISS-oekom) gir ESG-screening, vurderinger og analyser designet for å gjøre det mulig for investorer å utvikle og integrere ansvarlig investeringspolitikk og -praksis i sine investeringsstrategier.
Som for glass Lewis, har selskapet dannet et strategisk partnerskap med Sustainalytics, som Glass Lewis beskriver som "den ledende uavhengige leverandøren av globale styringstjenester". Glass Lewis
inneholder data og vurderinger fra Sustainalytics i ESG Profile-delen av våre standard Proxy Paper-rapporter. Målet er å gi oppsummerende data og innsikt som effektivt kan brukes av kunder som en del av deres prosess for å integrere ESG-faktorer på tvers av investeringskjeden, inkludert å effektivt samordne proxy-stemmegivning og engasjementspraksis med ESG-risikostyringshensyn.
Glass Lewis' 2021 ESG Initiatives Retningslinjer gjort deres skjevheter eksplisitt da de hevdet at klimaendringer er så viktige at
vi vil generelt anbefale til fordel for aksjonærvedtak som ber om at selskaper gir økt offentliggjøring om klimarelaterte spørsmål, for eksempel å be om at selskapet foretar en scenarioanalyse eller rapport som er i tråd med anbefalingene fra Task Force on Climate-relaterte Finansiell Disclosures.
Disse programmene eksemplifiserer deres klare interessekonflikter med hensyn til deres råd til klienter om ESG-relaterte proxy-spørsmål. Til tross for denne interessekonflikten, utøver proxy-rådgivningsduopolet utilbørlig innflytelse over stemmeadferden til kapitalforvaltere. I følge en 2021 Harvard Law School publisering, stemte institusjonelle investorer som forvaltet mer enn 5 billioner dollar i eiendeler automatisk ISS- eller Glass Lewis-anbefalingene uten ytterligere gransking (en praksis referert til som robovoting).
Kombinasjonen av ESGs tvilsomme resultater, proxy-rådgivningsfirmaets klare interessekonflikt, og deres innflytelse over hvordan pensjonsforvaltere stemmer, får nå berettiget gransking. XNUMX republikanske statsadvokater er avhør begge proxy-rådgivningsfirmaene om hvorvidt hvert firmas ESG-advokatvirksomhet bryter deres tillitsansvar. Eksplisitt siterer duopolets retningslinjer for klimaendringer, foreslår AG-ene at firmaene potensielt bryter deres "tillitsforpliktelser", "kontraktsforpliktelser" og "lovlige plikter."
Det er en enkel løsning på konfliktene skapt av proxy-rådgivningsduopolet. Siden kapitalforvaltere investerer på vegne av de faktiske investorene – de daglige arbeiderne, investorene og pensjonistene som legger pengene sine i fondene – bør retten til å stemme på alle fullmaktstiltak gis videre til disse aksjonærene. Som et resultat vil de faktiske investorene kunne stemme over sine egne aksjer og uttrykke sin personlige tro på disse viktige forretningsspørsmålene.
Mot dette målet BlackRock nylig utvidet sin innsats for "aksjonærdemokrati", uttalte
Vi tror at valg av stemmegivning kan gi flere eiendeler mulighet til å ha en dypere og mer direkte tilknytning til selskapene de er investert i, og la selskapsledelsen bedre forstå synspunktene til disse eiendelene på kritiske styringsspørsmål.
Å gi de faktiske aksjonærene i selskapet fullmakt til å uttrykke sine synspunkter på ESG-spørsmål vil bidra til å fjerne den overdrevne innflytelsen fra proxy-rådgivningsduopolet over bedriftens styrerom, inkludert ESG-spørsmål. Det vil også tvinge ESG-spørsmål til å bestå eller mislykkes basert på deres talsmenns evne til å overbevise aksjonærene om deres verdi i stedet for skjevhetene til proxy-rådgivningsfirmaer. Til syvende og sist skaper en slik prosess et mer effektivt bedriftsledelsesmiljø.
Kilde: https://www.forbes.com/sites/waynewinegarden/2023/02/07/empowering-shareholders-will-help-reduce-proxy-advisory-firms-undue-influence/